14.1. Понятие денежно-финансового рынка

а) наличные деньги, включая национальную и иностранную валюту;

б) кредиты;

в) ценные бумаги.

В соответствии с этими понятиями денежнофинансовый рынок можно подразделить на денежнокредитный рынок и финансовый рынок (рынок ценных бумаг).

Денежнокредитный рынок относится к институционным осно

212

вам современной денежнокредитной политики, поскольку он является ключевым звеном рыночной модели денежнокредитного регулирования экономики.

Считается, что в основе классификации рынков в денежнокредитной сфере лежат три признака: вопервых, объект сделки, вовторых, состав участников, втретьих, длительность сделок во времени. В зависимости от этого можно различать кредитный, денежный и валютный рынки.

Кредитный рынок представлен межбанковским рынком, к которому доступ имеют только банки и где происходит ежедневное балансирование активных и пассивных операций банков по срокам. Право банков покупать и продавать ресурсы друг другу означает существование горизонтальных связей, имманентных по своей природе рыночной экономике.

Более широким по составу участников и объектам сделок является денежный рынок, доступ к которому помимо банков имеют, как правило, предприятия, финансовые учреждения, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, дилеры и т. д.

Валютный рынок как часть денежнокредитного рынка представляет собой систему экономических отношений, связанных с осуществлением операций куплипродажи (обмена) с иностранными валютами и платежными документами в иностранной валюте (чеки, векселя, переводы, акредитивы).

Возникновение валютного рынка является вполне закономерным явлением. Для совершения международной коммерческой сделки обязательно необходим взаимный обмен разных национальных валют. Мировой опыт выработал эффективную практику таких обменов, связанную с системой валютных рынков. На последних ведется регулярная взаимная купляпродажа национальных денежных единиц с целью их использования для обслуживания международных платежей. Этот механизм наилучшим образом воплощает в себе саму идею конвертируемости, обеспечивая ее реализацию при наличии объективных условий и реальных экономических предпосылок. На валютных рынках традиционно продаются и покупаются частнокоммерческие денежные документы типа чеков, векселей, переводов, наличных банкнот, денежных средств на банковских счетах. Во всех этих случаях специфическим предметом рыночной торговли являются деньги различной национальной принадлежности со специфическим мерилом их ценности — валютным курсом.

213

Поскольку субъекты международного экономического оборота (производители и продавцы экспортных товаров и услуг, зарубежные покупатели и потребители) сами друг с другом практически никогда непосредственных расчетов не ведут, то уплату денег и получение платежа за реализованные ценности берут на себя банковские учреждения. Это посредническое звено в лице местных и зарубежных коммерческих банков образует сердцевину институциональной структуры как региональных валютных рынков, так и глобальной системы валютной торговли в масштабах мира. Постоянно участвуя в крупномасштабной валютной торговле банки сосредотачивают в своем портфеле наиболее надежные и прибыльные валюты, застраховываются от валютных рисков, обеспечивают для клиентуры максимальные удобства и выгоды и, конечно, преследуют свои коммерческие интересы.

Государственное вмешательство в деятельность валютных рынков в лице Центральных банков связано с предписанием тех или иных "правил игры" для остальных участников валютного рынка (путем установления особого контингента продавцов и покупателей валют, перечня разрешенных валютных операций, фиксации уровня или пределов колебания валютного курса и т. д.). Однако государство должно регулировать валютный рынок экономическими методами. Так, не вмешиваясь в поведение коммерческих банков и предоставляя валютному курсу формироваться под влиянием спроса и предложения, Центральный банк может воздействовать на валютный рынок путем собственного участия в операциях по куплепродаже валют на равных правах со всеми продавцами и покупателями.

На валютном рынке складывается сложный и в то же время достаточно четко действующий конгломерат рыночных отношений и связей по поводу обмена различными денежными единицами. Этот конгломерат или механизм включает в себя, вопервых, отношение промышленноторговой клиентуры, вовторых, отношения коммерческих банков данной страны между собой и с местными брокерами, втретьих, отношения местных коммерческих банков с зарубежными банками и международными брокерскими учреждениями, вчетвертых, отношения коммерческих банков с Центральными банками и Центральных банков между собой. При этом операции валютного рынка в отличие от товарной или фондовой биржи не концентрируются в какомто одном месте, определенном здании или помещении, а ведутся значительным числом преимущественно крупных банков, группирующихся, как правило, в столицах и других традиционно финансовых центрах государств.

214

служат надежные системы связи и передачи необходимой информации. В настоящее время наиболее крупными валютными рынками в Западной Европе являются Лондон, Париж, Цюрих, Франкфурт, Амстердам, Милан, Брюссель, в Северной Америке — НьюЙорк, СанФранциско, Торонто, на Ближнем Востоке — Бахрейн, на Дальнем Востоке — Токио, Гонконг, Сингапур. Эти финансовые центры связаны между собой новейшими телекоммуникационными системами и образуют мировой валютный рынок— глобальную сеть кругосветной и круглосуточной торговли, обеспечивающей любому клиенту возможность купить или продать любую сумму любой валюты, в любой форме, в любое время и вне зависимости от местонахождения участников сделки.

Поэтому валютные рынки служат механизмом проведения международных расчетов во внешней торговле, туризме и услугах, движении капиталов и других расчетах, предполагающих куплю и продажу иностранной валюты ее плательщиком или получателем. При помощи валютных рынков осуществляются также страхование валютных рынков, диверсификация валютных резервов, валютные интервенции.

В связи с неустойчивостью многих национальных валют и резким усилением подвижности валютных курсов особый размах приобретают спекулятивные операции, направленные на получение прибыли от изменения валютных курсов. По своему режиму валютные рынки подразделяются на:

а) свободные — для регионов, где нет валютных ограничений;

б) несвободные, где ограничения установлены и валютные операции разрешаются уполномоченными органами либо по свободному курсу.

Операции на валютном рынке подразделяются на:

а) наличные или "спот" (выдача иностранной валюты и уплата ее эквивалента в иностранной валюте производятся немедленно);

б) срочные или "форвард" (по договоренности сторон выдача иностранной валюты и уплата эквивалента производятся через 1—3 и более месяцев по курсу, оговоренному при заключении соглашения);

в) операции "своп" (объединение наличной и срочной сделки);

г) арбитражные (один из участников сделки использует разницу валютных курсов и процентных ставок за оговоренный период на разных валютных рынках при получении прибыли).

Существуют валютные рынки:

а) евровалют (для операций с валютой стран Западной Европы);

б) евродепозитов (предоставление международных займов);

в) еврооблигаций (операций по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах).

Валютный рынок как институциональный механизм представляет собой совокупность банков, валютных бирж, специализиро

215

ванных брокерских фирм, крупных, прежде всего транснациональных, корпораций.

На финансовом рынке осуществляются сделки по покупке и продаже денежных ресурсов на длительный срок. Различают первичные и вторичные финансовые рынки. К первичным относятся эмиссия облигаций и акций, ко вторичным — покупка и продажа ценных бумаг на фондовой бирже. Формирование финансового рынка фактически означает стремление к оздоровлению отношений государственного бюджета с кредитной системой