Новые финансовые инструмненты

Финансовый инструмент ? любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта.

Обычно, целью покупки дериватива является не получение базового актива, а получение прибыли от изменения его цены. Отличительная особенность деривативов в том, что их количество не обязательно совпадает с количеством базового инструмента. Эмитенты базового актива обычно не имеют никакого отношения к выпуску деривативов. Например, суммарное количество контрактов CFD на акции компании может в несколько раз превышать количество выпущенных акций, при этом само это акционерное общество не выпускает и не торгует деривативами на свои акции.

Дериватив имеет следующие характеристики:

• его стоимость меняется вслед за изменением процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»);
• для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
• расчёты по нему осуществляются в будущем.

Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Согласно этим определениям признак срочности является необязательным – достаточно лишь того, что данный инструмент основан на другом финансовом инструменте. Также существует подход, согласно которому производным инструментом может считаться только тот, по которому предполагается получение дохода за счёт разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.

Большинство производных финансовых инструментов в соответствии с российским законодательством не признаётся ценной бумагой, как это трактуется в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Исключение составляет опцион эмитента. Однако встречается такой термин как производная ценная бумага.

Производные ценные бумаги ? инструменты, основанные на ценных бумагах (форвардный контракт на облигацию, опцион на акцию, депозитарная расписка).

Новые сложноструктурированные инвестиционно-финансовые продукты и инструменты условно можно разделить на четыре группы по видам инструментов:

1. Финансовые инструменты, в основе которых лежит технология форвардов и свопов (твердые сделки).

2. Финансовые инструменты, созданные на базе опционных технологий (кэпсы и колларсы).

3. Инструменты секьюритизации (долговые свопы).

4. Финансовые инструменты (кредитные ноты, депозитные сертификаты, товарные ценные бумаги, земельные облигации), которые были нововведением на рынке, являясь результатом финансовых инноваций.

Все отрицательное воздействие производных инструментов на финансовые институты связано с их неправильным использованием. Содержание финансовых инноваций – конструирование финансовых инструментов и финансовых технологий для управления портфелем ценных бумаг.

Финансовые инновации отдельных инвестиционных банков, будучи востребованными на рынке клиентами и инвесторами, были быстро скопированы конкурентами.

• процентные и валютные свопы (Interest-Rate and Cross Currency Swaps),
• базисные свопы (Basis Swap),
• кредитные свопы (Credit Default Swap, или CDS), облигации, обеспеченные долговыми обязательствами (Collateralized Debt Obligation, или CDO),
• секъюритизация (Securitization).

Большинство сделок по секьюритизации построены на принципе действительной продажи (True Sale), в ходе которой банк, выдававший кредиты (оригинатор), продает со своего баланса[1] все кредиты компании специального назначения (Special Purpose Vehicle, или SPV). Для приобретения портфеля SPV привлекает финансирование посредством выпуска рейтингованных ценных бумаг, которые приобретают инвесторы.

Кредитные деривативы – производные финансовые инструменты, позволяющие передавать кредитные риски другим инвесторам[2].

До кризиса на волне кредитного бума банки получали огромные прибыли, переупаковывая выданные ссуды в производные ценные бумаги и продавая их на рынке. Низкая транспарентность финансовых инструментов, отсутсвием систем контроля над финансовыми потоками и наращивание кредитных портфелей привело к неуправляемому росту кредитных деривативов. В результате объем выпущенных производных инструментов многократно превысил реальный уровень выданных кредитов, что способствовало кризису и рецессии.

10.3