Модель управления денежной наличностью Баумоля - Тобина

Теория трансакционного спроса на деньги была разработана в 50-е гг. XX в. Уильямом Баумолем и Джеймсом Тобином и получила название “Модель управления денежной наличностью Баумоля — Тобина”^[14].

Рис. 17.2. Запас денег, необходимый для сохранения платежеспособности

Она до сих пор остается одной из ведущих теорий спроса на деньги.

Основная идея модели состоит в том, что существует компромиссный выбор между удобством хранения наличности для совершения сделок и процентом, который может быть получен, если эти деньги хранить на сберегательных счетах. В начале каждого периода доход зачисляется на депозит с гарантированным процентным доходом.

Необходимо решить, какой запас денег необходимо сохранить, чтобы обеспечить определенную платежеспособность. Допустим, номинальный доход, получаемый экономическим субъектом за месяц, равен Y Предположим, что весь доход расходуется им равномерно в течение месяца для покупок. Сумма денег в начале месяца равна Y, в конце месяца — 0, а средняя в течение месяца — Y/2 (рис. 17.2).

Однако часть денег может храниться на сберегательном счете в банке под определенный процент. Тогда каждый раз, посещая банк и снимая со счета сумму, равную Y/N (N — число посещений банка), субъект может тратить эти суммы равными частями в течение каждого из I /N периодов. Проблема состоит в определении оптимального числа изъятий денег из банка. Чем оно выше, тем меньше среднее количество денег на руках и меньше потери в виде неполученных процентов, но тем чаще придется приходить в банк.

Пусть F — издержки, связанные с посещением банка, г — ставка процента. Среднее количество сохраняемых субъектом в течение месяца наличных денег будет равно Y/(2N). Потери, связанные с хранением запаса денег в виде неполученных процентов, будут равны rY/(2N).

Тогда совокупные издержки от хранения денег на руках равны:

т. е. недополученные проценты + издержки на посещение.

Чем больше число посещений банка N, тем выше связанные с этим издержки и тем меньше сумма неполученных процентов. Задача экономического субъекта — минимизировать эти общие издержки, т. е. найти оптимальное число изъятий из банка, а значит, и оптимальный запас наличных денег.

C помощью дифференциации функции совокупных издержек получаем:

Приравняв первую производную этой функции нулю, найдем, что она достигнет минимума при

Из формулы следует, что спрос на деньги (М/Р)°, т. е. формирование запасов денежных средств у экономического субъекта находится в прямой зависимости от номинального дохода Y и в обратной — от уровня процентной ставки. При этом субъектов интересует именно их покупательная способность.

Таким образом, модель подтверждает принятый нами раньше вид функции спроса на деньги:

где г — номинальная ставка процента.

В современных портфельных теориях спроса на деньги различные активы выбираются в зависимости от того, какой доход они могут обеспечить своему владельцу, а также какова степень риска, связанного с выбором того или иного финансового актива. Спрос на деньги ставится в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом. Следовательно, спрос на деньги будет функцией от различных слагаемых:

Спрос на деньги определяется как результат сравнения выгоды, получаемой хозяйственным агентом от запаса денег, и от дохода, приносимого альтернативными активами.

При росте первых трех слагаемых спрос на деньги падает. При росте накопленного богатства потребность в деньгах растет, так как увеличивается общая сумма активов и абсолютная величина накопления каждого из них. Приведенная формула также согласуется с простой функцией спроса на деньги (М / P)^D = L(r, Y), ибо при росте дохода увеличивается накопленное богатство хозяйственного субъекта.

Современная теория включает и другие условия, влияющие на желание хозяйственных агентов предпочесть ликвидный портфель. Например, изменения в ожиданиях. При пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги имеет тенденцию к росту, и наоборот. При оптимистическом прогнозе предпочтительнее будут другие виды активов, поэтому спрос на деньги упадет.

В случае роста инфляционных процессов спрос на деньги уменьшается, и владельцы портфеля будут стремиться перевести свои средства в реальные активы.

Однако оптимизация вложений, достигаемая диверсификацией между ценными бумагами и деньгами, оказывается возможной лишь в случае сбалансированности денежного спроса и предложения в экономической системе.

При выборе оптимального портфеля большую роль играет сама склонность людей к риску. Различают:

- нейтральность по отношению к риску;

- предпочтение к риску;

- отвращение к риску.

Если человек нейтрален к риску, то он не размышляет об изменениях уровня риска, поэтому не будет держать деньги по мотиву спекуляции. Если индивид любит риск, то он выберет портфель с более высоким риском и доходом. Его портфель будет состоять не только из денег, но еще и из активов, которые могут принести и больший доход, и потери. Он тоже не держит деньги по мотиву спекуляции, ибо этот мотив основывается на возможной минимизации потерь стоимости капитала.

Только те, которые считают, что риск имеет отрицательную ценность, будут стараться держать спекулятивные деньги.

Таким образом, анализ теорий спроса на деньги показал, что, несмотря на всю их специфику, все они выделяют три основных фактора, определяющих величину спроса на деньги:

- уровень цен;

- реальный объем национального производства;

- уровень реальной и номинальной процентной ставки.

17.3.