433. ОЦЕНКА БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ КОНКРЕТНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Интегральная величина бюджетного эффекта — «БЭ» определяется как разность между дисконтированными бюджетными доходами —БД и бюджетными расходами — БР, величины которых связаны с реализацией данного конкретного инвестиционного проекта.

Численно величина интегрального бюджетного эффекта равна интегральной величине чистого дисконтированного дохода, подсчитанного с позиции бюджета.

При необходимости бюджетная эффективность может рассчитываться раздельно для бюджетов различного уровня.

Используемая при дисконтировании денежных потоков норма дисконта должна отражать альтернативную стоимость использования денежных средств.

В составе денежных притоков в бюджет учитываются: •

налог на добавленную стоимость на продукцию созданного инвестиционного объекта; •

налоги и отчисления во внебюджетные фонды, учитываемые в себестоимости производимой продукции; •

налоги и расходы, выплачиваемые из прибыли предприятия; •

подоходный налог с заработной платы работников созданного предприятия; •

плата за пользование землей, водой, другими природными ресурсами, а также недрами земли; •

дивиденды по принадлежащим государственным, региональным и муниципальным органам акциям и другим ценным бумагам предприятия, выпущенным с целью финансирования рассматриваемого инвестиционного проекта; •

погашение кредитов, выделенных за счет бюджетов различных уровней для реализации инвестиционного проекта, а также выплата процентов за пользование кредитами.

Помимо перечисленных притоков денежных средств, в их составе следует учесть все налоги (кроме НДС), поступившие в бюджет со строящегося объекта в период его строительства, и подоходный налог с работников строительной организации.

В составе бюджетных расходов учитываются (в случае их наличия): •

средства, выделяемые из бюджета для прямого финансирования рассматриваемого инвестиционного проекта; •

кредиты центрального, регионального и уполномоченных банков участникам реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащие компенсации за счет бюджета; •

прямые бюджетные ассигнования на дотации к рыночным ценам на продукцию проектируемого производственного объекта; •

государственные и региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным инвесторам; •

средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций, возможных при осуществлении проекта; •

другие возможные расходы государственных (региональных) и местных органов власти.

Рабочая структура формулы определения величины интегрального дисконтированного бюджетного эффекта -— ЧДДбюдж может быть представлена в следующем виде:

ЧДЦw = Е(НДС, + Нс ( + Н11р.

t=L

~KPt + BKt -f ПР() l——, (4.9)

(1+Ебж)

где НДС: —налог на добавленную стоимость в t-м году на

продукцию предприятия, руб.;

Нсл —налоги и отчисления, уплачиваемые предприятием в бюджеты всех уровней в t-м году за счет себестоимости продукции, руб.;

Hnp,t —налоги и отчисления, выплачиваемые в t-м году за счет прибыли, руб.;

Hcrp.t —налоги и отчисления, уплачиваемые в бюджеты строительной организацией и ее работниками в период строительства объекта, руб.;

Нц.і —подоходный налог с зарплаты работников предприятия в t-м году, руб.; KPtTBKt —соответственно капитальные вложения, ас- и nPt сигнуемые из бюджета, возврат кредита и ве

личины выплачиваемых в бюджет процентов при финансировании проекта за счет бюджета, руб.;

Ебж —норма дисконта, принятая при расчете бюджетной эффективности проекта. Ее величина может быть равной валютной кредитной ставке Центробанка РФ за вычетом инфляционной составляющей. В данном расчете величина Еож принята равной 0,13.

Расчет показателей бюджетной эффективности представлен в табл. 4.16.

Следует отметить, что величина бюджетной эффективности, определенная приведенным расчетом чистого дисконтированного дохода бюджета, оценивает лишь масштабность дисконтированных денежных поступлений в бюджет при реализации конкретного инвестиционного проекта.

Степень сравнительной достаточности этих поступлений можно определить с помощью показателя, оценивающего величину ЧДД бюджета на рубль капитальных вложений, использованных для реализации данного проекта. 11о своей структуре это! показатель аналогичен показателю «Индекс доходности».

В случае наличия бюджетных инвестиций подлежит расчету срок их окупаемости.

На основании результатов указанных расчетов делается заключение о степени бюджетной эффективности реализации конкретного инвестиционного проекта.

Как следует из данных табл. 4.16, реализация рассматриваемого конкретного инвестиционного проекта, помимо погашения выделенного ранее кредита, даст бюджету доход в 2504 млн дисконтированных рублей.

Степень сравнительной достаточности полученного конкретного эффекта для бюджета определится делением интегральной суммы чистого дисконтированного дохода — ЧДДбюдж на дисконтированную сумму капитальных затрат.

Результат этого расчета следующий:

НДбюдж = 2504:753,8 = 3,32. CN

чС' Г- СП

cn

г

г- Щ.

С)

О

г-

сп >п

г

щ

Tt

С]

оо

in

гл г-

CN СО

<п

СП

ГЧ

оо о

?г-

СП

г-

»п

Г J оо

SO г- 00 чо

г-

О0

О

1П Ю

«п

гч г-

ос

г

ОО

О

г

3

_!?L

г- &

г-

о ^

тг

<*н

СП

г-

г-

сп г-»

?О

00 vO

гп г-

г\

г-

in

оо О

г-

г

С4!

ос

г-

гп

г-

Г- sO

ті-

XL

г- CN

CN

-г-

ГЇ

г-

(N

м

ті-

Г-

00

F-

in

СО

г

in

00

г-

Сі

Сч О

CN in

оо

СЧ

о о

<—I

і

cd

гл S

о ^

о

ОСІ

s;

Зг1

с і—і j

20

І—ч

є

S

?

їж

З

і ^

s г

8

1 s я h

ё

со н о tt 4J

Рч

О ><

Я

ж

о 1=1

к

о н

ч-1

—N

Он

с

о

g

a

St ^

CJ f-ч

- k

EE У

s ю о

-5

К

о н о

о

Я ?

(J

4

g

Cl

С!

О

S

ез

а >,

г: сс

О о

о

53

Сц

CJ

к со

О

о

К О

о ей

о

;

А

S

QJ СЗ

1X1

?"Я

нО f-

сз

Н

С

Я 5

г

О

3

to

Я

и, О

•-Г-І

о

L-, О Й

о о в;

л I

g* г

(TJ ГІ

CN 2 (U

к ю НчН

нн сз S a

о a С- н о

о 1—1 S

о ж Si V X S S

?е- я

^ сі

к сз с—

bs о (Л о h н о н о п. о 1—1

п

0О сп

я

СІ

с s

On

ой сп

P

Б

оо ги

о\

о я

оо

so

оо 5 S « ой и GJ S" ^ О я CL С РЗ H U Ч а> а- и • О 3 CL S о п Гч «

h И 5 л Ої о « о. с г> — ©

г 5 ей о о И 3 с S Н © и ? 0J ? я S S О ЙГ Lh о о я н h

а; о

а 5Ґ О м « с Сц w с

СП СРО

г

•—I

и с

сп

ос #-

сп

і»

v H к

г*1

к

с

cn *

v>

г-

СП

г

СП С\

?г-

гН

OJ

Г

Л

"-Н

tS

СЧ ги

cs

г-

ЛІ

rt

СП

ЧС СП

СЗ

сз н

гЗ

О 0

ч

CJ

Н

я

п

л ^

о 1

о

? . я *

? ц

(J g а гЛ

« о

о

ї - 2 S

— (M UJ

Окончание табл.

эксплуатации

объекта 77,6 77т7 77,7 77т8 77,8 77,8 76.8 76,8 76,8 76,8 76,8 76,8 2.9 Возврат кредита 75,0 75,0 75,0 75.0 63,0 2.10 Выплата процентов за кредит 102,1 36,3 28,8 21,3 13,8 6,3

3 Чистый поток денежных средств 107,5 285,4 407,2 495,5 504,0 481,8 472,5 465,0 445,5 376.2 376,2 376,2 4 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,88 0.78 0,69 0,61 0,54 0,48 0,42 0,37 0,33 0,29 0,26 5 Чистый дисконтированный поток 107,5 251,2 317,6 341,9 307,7 260,2 226,8 195,3 164,8 124,1 109,1 97,8 6 Го же, накопленным итогом 107,5 358,7 676,3 1018,2 1325,9 1586,1 1812.9 2008,2 2173,0 2297,і 2406,2 2504,0 Общая величина НДС, получаемая с потребителей продукции предприятия, за вычетом НДС, уже уплаченных предприятием при покупке материальных ресурсов.

** По аналогии с периодом эксплуатации величина налогов принята в размере 7 % от объема произведенной продукции.

м Доля заработной платы строителей в общей стоимости объекта принята равной 22 %. Доля отчислений на социальное нужды — 8 %. Размер подоходного налога с заработной платы строителей—? 13 %. Следовательно, на каждый дисконтированный рубль капитальных вложений в реализацию рассматриваемого проекта бюджет (различных уровней) получит 3,32 дисконтированных рубля дохода за принятый к расчету двеиадца- тилетний период времени.

Срок окупаемости бюджетного кредита за счет общих поступлений в бюджет составляет11,1 года.

Результирующие показатели бюджетной эффективности реализации рассматриваемого проекта представлены в табл. 4.17,

Таблица 4.17

Показатели бюджетной эффективное і и рассматриваемого инвестиционного проекта Xs п/п Показатели Значеним показателей 1 Величина интегрального чистою дисконтированного дохода— ЧДД&одж* млн руб. 2504 2 Значения показателя «индекс доходности» —

ИДбЮлзк 332 3 Срок функционирования создаваемого объекта, лет 12 4 Срок окупаемости федеральных инвестиций за счет поступающих в бюджет налогов и отчислений, год 1,1

Общее заключение об эффективности реализации рассматриваемого инвестиционного проекта базируется на данных, приведенных в табл.

Как следует из приведенных данных, реализация рассмотренного конкретного инвестиционного проекта обеспечивает положительное значение критериального показателя — величины чистого дисконтированного дохода — 174 ЧДД, обеспечивает высокий индекс доходности — ИД для общества и положительно характеризует уровень эффективности проекта в рамках конкретной отрасли.

Таблица 4.18

Результирующие показатели, характеризующие эффективность реализации рассматриваемого инвестиционного проекта № п/п Показатели Значення показателей сравнительной эффективности коммерческой эффективности бюджетной эффективности общественной отраслевой 1 Величина интегрального чистого дисконтированного дохода (ЧДД), млн руб. 3064,9 300,3 176,2 2504т0 2 Наличие интегрального положительною сальдо ЧДД по всем годам периода учета эффекта Имеется 3 Величина показателя внутренней нормы доходности (ВНД). % в год 19,4 19,4 4 Индекс доходности

(ИД) 4,84 1,38 1,23 3,32 5 Срок окупаемости номинальных капитальных вложений (с момента начала строительства), лет 2,0 6.7 7.0 ід 6 То же, с учетом дисконтирования, лет 2,0 7,5 7.0 и Оценка коммерческой эффективности и финансовой состоятельности проекта, с учетом получения льготного государственного финансирования и возможностью финансирования 42 % капитальных затрат за счет собственных средств, дает основание считать рассматриваемый инвестиционный проект коммерчески эффективным и финансово-состоятельным. При этом кредитор-государство в установленные сроки получит обратно свои ассигнованные средства и оговоренные проценты.

Реагшзация данного проекта весьма эффективна для государственного бюджета. Ассигнуемые на строительство 363 млн руб. бюджетных средств окупаются за счет предстоящих выплат налогов и отчислений в течение года. За весь календарный период учета затрат и эффекта, равный двенадцати годам, в бюджет поступят дополнительно 2,5 млрд дисконтированных рублей.

С учетом изложенного, можно считать, что реализация рассмотренного инвестиционного проекта экономически эффективна для всех участников инвестиционного процесса и данный проект может быть рекомендован для утверждения и реализации.