4.3. Потоки денежных средств

Показатели экономической эффективности определяются обычно лишь в крупномасштабных проектах, оказывающих существенное влияние на экономику региона, страны. Показатели бюджетной эффективное™ отражают влияние проекта на местный и региональный бюджеты.

Показатели коммерческой эффективности характеризуют задачи в пределах горного предприятия и отражают финансовые последствия реализации проекта ддя его непосредственных участников, как инвесторов, так и реципиентов,, т.е. субъектов (организаций, лиц), использующих инвестиции.

Коммерческая эффективность, или финансовое обоснование, определяется соотношением финансовых затрат и результатов за расчетный период при заданных условиях и ограничениях.

Для приближеташх экономических оценок при выполнении предпроектных исследований или при дипломном проектировании, как правило, достаточно рассчитать лишь коммерческую эффективность.

Коммерческая эффективность определяется потоками денежных средств и численно оценивается совокупностью утвержденных критериев, которые будут рассмотрены в следующем разделе.

В самом общем виде потоки денежных средств подразделяются на положительные и отрицательные, Положительные потоки связаны с получением предприятием денежных средств, отрицательные - с их расходованием.

Поток денег рассчитывается дяя каждого принятого по условиям задачи шага расчета (года или квартала, месяца, недели) в виде разницы притоков и оттоков денежных средств от двух видов деятельности: инвестиционной и операционной.

Инвестиционная деятельность включает доходы и затраты, связанные с приобретением и гфодажей машин и оборудования, зданий н сооружений, земельных участков, производством горно- капитальных работ, строительством и т.п.

Поток денег в рамках операционной деятельности включает доходы и затраты по таким показателям, как доходы от реализации продукции, текущие загграты, доходы от операций с ценными бумагами, проценты по кредитам, налоги и сборы и др.

Кроме того, в рамках финансовой деятельности учитываются притоки и оттоки денег по следующим показателям: собственный капитал, кредиты, погашение задолженности по кредитам, выплата дивидендов.

При расчете потока денежных средств в случае необходимости учитывается также ликвидационная стоимость объекта.

Результаты расчета коммерческой эффективности представляются в виде таблицы (табл+ 4.1), в которой для каждого финансового показателя приводится его расчетное значение для каждого года или другого принятого шага расчета. Сумма притоков денег (в таблице с плюсом) и оттоков денег (с минусом) с учетом финансовой деятельности представляет собой или излишек средств, или их дополнительную потребность в данном году. Эта сумма указывается в последней строке как сальдо реальных денег на конец года.

Значение сальдо (т.е. разницы между притоком и оттоком денежных средств) в каждом году оцениваемого периода не должно быть отрицательно, иначе вариант является финансово неосуществимым, Если сальдо какого-либо года окажется отрицательным, расчет необходимо повторить, изменив при этом исходные условия таким образом, чтобы отрицательное значение сальдо было ликвидировано за счет уменьшения расходов или благодаря увеличению доходов, В простейшем случае для ликвидации отрицательного сальдо можно предусмотреть в этом году пополнение притока за счет дополнительного кредита.

Таблица 4.1

Таблица потоков денежных средств при оценке коммерческой эффективности проекта Показатели Приток(+) Отгок(-) Годы 1 2 3 1 Г

? т т Г Л Операционная деятельность 1.

Следует иметь в виду, что при этом в последующие годы возрастут значения таких показателей со знаком минус, как проценты за кредит и его погашение. Это может привести к отрицательным значениям сальдо в последующие годы и к необходимости новых перерасчетов с измененными условиями. Если же приемлемые условия не будут найдены, то данный инвестиционный проект окажется финансово неосуществимым, несмотря на то, что расчетные критерии эффективности могут быть положительными.

Таким образом, расчет таблицы потока финансовых средств является оценкой финансовой возможности выполнения проекта. Все денежные суммы входят в таблицу расчета первоначально в прямом, а не в дисконтированном исчислении и, таким образом, являются исходными данными для дисконтирования, которое производится на следующем этапе для определения критериев эффективности.

В денежный поток сумма кредита входит со знаком плюс, те. как доход, а погашение его и платежи за кредит входят со знаком минус, т.е. как расход. Поэтому при равенстве норм дисконта и процентной ставки составляющие доходов и расходов, связанные с получением кредита, его погашением и выплатой процентов, будучи дисконтированными, в сумме взаимно уничтожаются. Тем не менее, они должны рассчитываться, так как иначе может быть искажена экономическая оценка, особенно в случае многовариантных расчетов.

Контрольные вопросы

1. Назовите виды эффективности: инвестиций и дайте характеристику коммерческой эффективности проекта.

2* Поясните природу возникновения положительных и отрицательных потоков денежных средств,

3. Опишите структуру потоков денежных средств при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта,