ФИНАНСОВЫМ РЫЧАГ
Подробно эта сторона бизнеса разбирается в гл. 13, однако здесь целесообразно рассмотреть, каким образом различная величина коэффициента квоты собственника влияет на размер доходов акционеров.
На рис. 10.6,а представлена компания, которая еще не знает, какое у нее будет отношение заемного капитала к собственному. Она имеет активы стоимостью 100 тыс, долл., выручку от реализации — 120 тыс. долл., ее операционная прибыль составляет 15 тыс. долл. Эффект различий в финансовом рычаге (gearing or leverage) для акционеров показан на рис. 10.6,6 и в. (Обратите внимание, что для упрощения общей картины налоги не рассматриваются, а процентная ставка установлена в размере 10%.)
На рис. 10.6,6, чтобы показать общую последовательность вычислений, рассматривается только один коэффициент финансового рычага. При первом варианте финансирования показана ситуация, когда у компаний 100 тыс. долл. акционерного капитала, долгов нет. Операционная прибыль составляет 15 тыс. долл., при ее сопоставлении с инвестициями акционеров в 100 тыс. получаем показатель доходности собственного капитала, равный 15%.
80.0 60 о
40.0
200
о
ш
0,0
США
Великобритания
80,0
60,0
40.0 00
80,0
60.0
40.0 0,0
o g ?
X I gt;7
о. о с
Ф CL О
х о gt;* Ф н
. ¦
о: ск го с; х со
х о
о 9
CL
о. о с; ф о. о х о gt;¦ Ф н
ф
э-
б
Япония
Страны ЕС
80,0
40,0
60,0 .
20,0 -
80 0
60,0
40,0
20,0
00
o ^ Е
і і gt; о. о q
Ф Cl и
X о gt;4
р
*е- />ф
э-
Во второй строке представлен вариант 2, в котбром соотношение финансирования таково: 80 тыс.
долл. — акционерный капитал, 20 тыс. —- заемный. Проценты по ставке 10% составляют 2 тыс. долл. в год, на величину которых уменьшается прибыль, которую получат акционеры, равная теперь 13 тыс. долл. Так как инвестиции за счет акционерного капитала теперь равны 80 тыс. долл., то значение доходности собственного капитала изменится и составит 16,25% (13 ООО долл. / 80 000 долл. х 100).Таким образом, взяв в долг 20% капитала, требующегося для финансирования, компания увеличила доходность собственного капитала от 15,0 до 16,25%. На этом примере хорошо видно, что такое финансовый рычаг и каковы его проявления.
На рис. 10.6,в рассматриваются несколько коэффициентов квоты собственника, последний из которых составляет 90%. При каждом увеличении доли долга в общем финансировании компании доходность собственного капитала увеличивается, и при рычаге 90% значение доходности собственного капитала достигает 60%. Видно, что компании с очень высоким финансовым рычагом могут обеспечить очень высокую доходность акционерам. Но конечно, за это надо платить, и эта плата — растущий финансовый риск.
Еще по теме ФИНАНСОВЫМ РЫЧАГ:
- Эффект финансового рычага
- Финансовый рычаг
- Две концепции эффекта финансового рычага
- ТЕМА 5. Показатели, используемые при оценке финансовой деятельности компании. Эффекты финансового и операционного рычагов
- Финансовый рычаг (Financial Leverage)
- Операционный рычаг. Расчет порога рентабельности и запас финансовой прочности
- Стоимость акционерного капитала компании с ненулевым финансовым рычагом
- Коэффициент финансового рычага
- 6.3 Стоимость элементов капитала для компании, использующей финансовый рычаг
- Эффект финансового рычаг
- САРМ в оценке требуемой доходности корпорации с нулевым финансовым рычагом
- 7.3. Показатели рентабельности. Финансовый и операционный рычаги
- 5.2 Доходность собственного капитала и финансовый рычаг
- Глава 13 Финансовый рычаг и стоимость компании
- Эффект финансового рычага и заемная политика
- Тема 5 Заемный капитал и эффект финансового рычага
- 5. Формирование оптимальной структуры капитала. Финансовый рычаг
- Вопрос 154. Политика привлечения заемных средств на фирме. Эффект финансового рычага
- 6.3. Эффект финансового рычага (левериджа) и его использование при управлении заемным капиталом