Проблемы процентной ставки

Поскольку фирма XYZ имеет в настоящее время «смесь» из долгов с фиксированным и плавающим процентом, ее позиции ухудшаются, когда ставка процента увеличивается. Поэтому фирма может быть заинтересована в защите от увеличения процентной ставки.

Поскольку все эти альтернативы действенны, при существующей в настоящее время ситуации позиции фирмы XYZ улучшились бы, если бы она снизила текущие процентные выплаты, применяя, например, свопцион (комбинацию свопа и опциона). В той позиции, в которой корпорация XYZ находится в текущий момент, она могла бы получить выигрыш в случае снижения ставки процента; используя свопцион, корпорация может обменять эти потенциальные прибыли на более низкую сегодняшнюю ставку. Если же фирма XYZ пожелала бы снизить кредитный риск и, следовательно, улучшить рейтинг своих облигаций, то она могла бы сделать это с помощью одного из гибридных долговых инструментов. Например, фирма XYZ могла бы заменить некоторые из своих долговых обязательств с плавающей ставкой процента обратными долговыми обязательствами с плавающей ставкой, т. е. обязательствами, для которых купонная ставка связана с плавающим процентным индексом обратной зависимостью. Это будет компенсировать текущую подверженность риску фирмы, связанную с ростом процентных ставок. (Гибридные инструменты будут обсуждаться в главе 19.)

По мере того как фирма будет все лучше осваивать инструменты управления рисками, у нее, возможно, появится желание «точно настроить» ставку процента с помощью вычисления оптимальной дюрации (optimal duration) для своих долговых обязательств.

Проблемы валютного курса

Так как корпорация XYZ получает значительное количество исходных материалов из Азии, она может пострадать, когда доллар упадет по отношению к иене. Чтобы управлять таким риском, корпорация может использовать валютный своп, в соответствии с которым она получает денежные средства в иенах, а платит в долларах. Однако иногда более вероятно, что корпорация предпочтет использовать валютный опцион — она будет получать платежи, если доллар упадет ниже некоторого, определенного соглашением, уровня. И так как фирма XYZ больше озабочена совокупностью платежей во времени, чем единственным платежом в фиксированный момент, опцион на средний валютный курс может оказаться предпочтительнее опциона на спотовый валютный курс. В случае такого опциона фирма получает платеж, если средняя ставка за определенный период превышает заранее оговоренный уровень.