Задание процентной ставки

В Приложении "Временная стоимость денег" рассмотрение будущей оценки текущих денежных потоков и текущей оценки будущих поступлений строилось на заданном значении процентной ставки /.

Первый вывод, который должен быть сделан: не существует единой ставки для всех решений. Вывод второй: процентная ставка должна в наибольшей степени соответствовать характеру рассматриваемого денежного потока по принимаемому решению (гарантированность или негарантированность получения, налоговые льготы или налоговый режим получения, ликвидность).

Процентная ставка является альтернативной стоимостью капитала к, т. е. максимальной доходностью, которую можно получить по альтернативным вариантам принятия решений при одинаковых характеристиках (риска,

налогового регулирования, ликвидности). Так, если требуется оценить денежный поток, который не облагается налогом, то процентная ставка должна выбираться по доходности аналогичного варианта инвестирования с точки зрения риска и ликвидности (альтернативного варианта), но после уплаты налогов. При рассмотрении длительного потока платежей процентная ставка (при выборе единственной ставки) должна выбираться по альтернативным долгосрочным вариантам инвестирования. Учет рискованности получения денежных потоков и поиск соответствующей процентной ставки подробно рассмотрены в гл. 3, где показано, что каждый денежный поток должен сопоставляться с наилучшей для конкретного инвестора альтернативой получения дохода при тех же характеристиках риска.

Хорн Дж. К. ван. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1997. С. 63—85.

Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов: 2-е изд. М.: Дело, 1995.

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: Олимп- бизнес, 1997. С. 29-46.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс в 2 т.:Пер. с англ. СПб: Экономическая школа, 1997. С. 621—625.