3. Обоснование инвестиционных решений
Любые инвестиции оправданы только в том случае, когда их ожидаемая доходность (с учетом риска) выше стоимости капитала, привлекаемого для финансирования этих инвестиций. Стоимость капитала характеризуется не одним, а несколькими предельными значениями, зависящими от объема привлекаемых ресурсов.
При оценке экономической эффективности конкретных проектов с целью формирования бюджета капвложений необходимо сопоставить внутреннюю норму доходности проектов и предельную величину стоимости капитала, привлекаемого для их осуществления.Таблица 4 .3- Данные инвестиционных проектов
| Наименование | Проекты | ||
| А | Б | В | |
| Стоимость проекта, млн. руб. (NPV) | 15 | 40 | 45 |
| Внутренняя норма доходности (IRR) | 8,5% | 10% | 13% |
Приоритетными для предприятия являются проекты с более высокой внутренней доходностью, поэтому они ранжируются по степени убывания.
В=13%,Б=10%,А=8,5%
Нанеся полученные значения на рисунок 2, получим график инвестиционных возможностей предприятия.
 |
В
13
Б
10 А
8,5
 |
45 85 100
Объем капитальных вложений, млн.руб.
Рисунок 4.
3- График инвестиционных возможностейПредприятие располагает инвестиционными проектами на общую сумму 100 млн. руб. Для их реализации ему необходимо привлечь в планируемом году капитал на такую же сумму. Однако привлекаться должен только такой капитал, средняя стоимость которого (WACC) ниже ожидаемой доходности проектов. Для отбора проектов, которые могут быть включены в бюджет капиталовложений, необходимо наложить график предельных значений WACC на график инвестиционных возможностей (рис. 3). Точка пересечения возрастающей кривой стоимости капитала с убывающей кривой инвестиционных возможностей будет соответствовать предельному уровню WACC.
Рисунок 4.4.-Наложение графика точек излома WACC и инвестиционных возможностей предприятия.
На рис. 4.4 точка пересечения двух графиков (О1) характеризуется как минимальная норма доходности по проектам, так как финансируемые из этого капитала проекты не смогут обеспечить внутреннюю норму доходности, достаточную для покрытия такой стоимости капитала.
Графическая интерпретация данного утверждения заключается в том, что привлекаться должен лишь тот капитал, стоимость которого на графике WACC отображена левее точки О.
Поученное предельное значение WACC должно использоваться для дисконтирования денежных потоков по всем проектам, включенным в план капитальных вложений независимо от их расположения на графике. Иными словами, предприятие должно использовать для дисконтирования стоимость привлечения последнего (предельного) рубля, обеспечивающего положительную NPV отобранных проектов.
Еще по теме 3. Обоснование инвестиционных решений:
- Обоснование индивидуальных инвестиционных решений
- Глава 6. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений.
- Глава 6. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений.
- Глава 6. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений.
- Глава 6. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений.
- Неизвестный. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений 2010, 2010
- Задача. Ранжирование факторов, определяющих инвестиционный риск в экономику России, обоснование системы мер по снижению инвестиционных рисков.
- 3.3. Экономическое обоснование принимаемых решении
- 3.1. Институционализирующая функция российского инвестиционного климата в формировании банковских инвестиционных решений
- 2.1. Обоснование решения выхода российского предприятия на внешние рынки
- 2.2 Практические аспекты применения компьютерной технологии обоснования решений в области ипотечного кредитования покупки недвижимости