2. Определение точки излома графика WACC

Как и любой другой производственный фактор, капитал является ограниченным ресурсом. Поэтому по мере увеличения потребности в капитале его стоимость также будет расти.

Так как эти стоимости различных источников не равны между собой, можно выполнять отдельные расчеты WACC для различных объемов финансирования.

8,9%

7,25%

5%

5 20 50

Объем капитальных вложений, млн.руб.

Рисунок 4. 1- Точки излома графика WACC

Чаще всего предприятие старается сохранить заданную структуру привлекаемого капитала , в этом случае построение точек излома графика WACC будет иметь несколько иной вид (рис. 4.2). Например, предприятие стремиться сохранить отношение собственного и заемного капитала как 60% к 40%.

Таблица 4.2. - Привлекаемый капитал для инвестиционного проекта

Следовательно, привлекая самый дешевый источник «нераспределенная прибыль» в размере 12млн.руб (60%), предприятие должно привлечь заемные средства в размере 8 млн.руб (40%).Общая сумма финансирования составит 20 млн.руб. с сохраненной структурой капитала 60% к 40%, а значение WACC1 для этой суммы будет рассчитано:

WACC1 =9*0,6+8*0,4=5,4+3,2=8,6%

Т.е. для первых 20 млн рублей, которые будут состоять из 12 млн нераспределенной прибыли и 8 млн.руб. заемного капитала (целевая структура 60% собственные средства и 40 % заемные) значение WACC=8,6%.

Исчерпав всю нераспределенную прибыль, предприятие привлекает следующий источник собственного капитала «обыкновенные акции» в размере 48 млн.рублей. Заданная структура капитала предполагает, что 48 млн.руб. составляют 60 %, следовательно сумма заемного капитала равна 32 млн руб. , т.е. 40% от общей суммы привлекаемых средств. Общая сумма финансирования во 2 варианте составляет 80 млн.руб., с сохраненной структурой 60% к 40%.

WACC2 =14*0,6+8*0,4=8,4+3,2=11,6%

Т.е.

Рисунок 4.2-Точки излома графика WACC

Само по себе определение стоимости капитала не является конечной задачей финансового менеджмента. Знание величины WACC позволяет обосновывать инвестиционные решения и формировать бюджет капитальных вложений. Представленный на рисунке график показывает два предельных значения средней цены капитала: Излом графика WACC происходит в точке О, которая называется точкой излома.

Практический смысл подобных расчетов заключается в том, что предприятие заинтересовано в привлечении более дешевых источников капитала: только исчерпав их, оно направляет на финансирование инвестиций ресурсы, обходящиеся ему дороже. Однако это не означает, что какая-то часть проектов финансируется исключительно из заемных источников, а другая – из нераспределенной прибыли.