Методология- Средневзвешенные затраты на капитал

СМД - WACC: механизм влияния

Рис. 19. Анализируемые компоненты WACC: затраты на собственный капитал (обыкновенные акции) и затраты на заёмный капитал

Q Форма зависимости CoCE от СМД

Рис.

В литературе выделяются четыре основных рычага влияния СМД на затраты на собственный капитал: изменение уровня рисков для собственников (возможно как снижение общего уровня рисков за счёт их диверсификации, так и увеличение вследствие добавления новых рисков, специфичных для МД), усиление агентской проблемы ввиду более высоких затрат на контроль менеджеров собственниками, более высокий уровень относительного недоинвестирования в проекты (при МД активов как правило расширяется перечень возможных инвестиционных проектов, что в свою очередь повышает спрос на долговое финансирование и изменяет структуру капитала). При оценивании уравнения для CoCE необходимо включить основные детерминанты беты (размер компании, отраслевую принадлежность,

темп роста компании, СМД), а также показатель структуры капитала, который в свою очередь также определяется совокупностью детерминант, часть из которых определяют CoCE. Таким образом, по результатам подстановки детерминант структуры капитала в уравнение CoCE получено итоговое уравнение.

@ Форма зависимости CoD от СМД

Рис. 21. Подход к построению функции зависимости затрат на заёмный капитал от СМД

При формулировании уравнения для затрат на заёмный капитал был использован подход, аналогичный описанному выше подходу для CoCE. Определён набор детерминант, который в свою очередь также зависит от СМД. После подстановки зависимостей этих детерминант от СМД в основное уравнение для CoD, получено уравнение с перечнем итоговых детерминант для оценивания.