Политика реагирования: позволить перегореть или употребить власть?

Если многие финансовые кризисы происходят по предсказуемому алгоритму, не стоит ли властям предпринимать столь же стандартные ответные меры противодействия? В том случае, если в экономике наблюдается перепроизводство, спекуляция, паника, должно ли правительство вмешаться, чтобы справиться с кризисом, и если да, то на какой стадии? Должны ли власти стремиться к тому, чтобы принять меры против увеличения цен иа недвижимое имущество и акции, поскольку это ведет к раздуванию «пузыря», и таким образом смягчить возможные негативные последствия? Должны ли они сами «прокалывать пузырь», как только станет очевидно, что цены актива поднялись настолько высоко, что вероятность того, что рост арендных ставок и корпоративных доходов будет достаточно быстрым и масштабным, чтобы «догнать» и подкрепить взлетевшую цену актива, становится слишком малой? Должны ли власти предпринимать какие-либо Меры в те моменты, когда цены активов начинают падать, чтобы хотя бы в некоторой степени смягчить последствия этого падения?

Фактически в каждой стране существует Центральный банк, призванный предотвращать проблемы нехватки ликвидности, особенно в периоды финансовых кризисов.

Эта и две следующие главы посвящены вопросам государственного управления в условиях финансового кризиса. Данная глава в основном опирается на представление, согласно которому лучшим средством от паники является решение «оставить все как есть», чтобы позволить ситуации развиваться естественным путем, не мешая экономическим процессам корректировать в сторону понижения уровень благосостояния населения за счет уменьшения стоимости принадлежащих домохозяйствам активов в виде недвижимого имущества и акций.

Первый аргумент в пользу применения политики невмешательства основан на опасности того, что большая степень применения власти в период текущего кризиса приведет к более интенсивному раздуванию следующего ценового «пузыря», поскольку многие из участников рынка будут полагать, что их возможные потери н впредь будут ограничены правительственными мерами. Таким образом, в умах многих инвесторов значение соотношения возможного риска и потенциальной награды окажется искаженным в сторону преуменьшения вероятности и степени возможных будущих потерь.

Разнообразие политических методов, которые использовались для смягчения последствий падения рыночных цен на активы, обсуждается при рассмотрении мер, направленных на предупреждение паники путем заблаговременного «притормаживания» развивающегося экономического бума. Следующая глава посвящена действиям Центральных банков на внутреннем денежно-кредитном рынке, а идущая за ней — действиям Центральных банков в международном контексте.