5.4. Финансовая политика компании

Финансовая политика компании - это финансовая идеология, которой придерживается компания для достижения избранных ею экономических целей. Она включает систему идей, взглядов, целевых установок, направленных на выбор методов, обеспечивающих реализацию целей компании с наибольшим экономическим эффектом.

Выбор того или иного варианта финансовой политики зависит от множества внутренних и внешних факторов. На выбор и обоснование финансовой политики влияют следующие основные внутренние факторы: организационно-правовая форма компании, отраслевая принадлежность и вид деятельности, масштабы деятельности, наличие автоматизированных информационных систем, организационная структура управления, степень развития финансового менеджмента в компании. К внешним факторам относятся макроэкономическая ситуация, конъюнктура рынков, степень либерализации законодательства (прежде всего налогового) и др.

В состав финансовой политики компании входят следующие основные элементы: ценовая, налоговая, инвестиционная, дивидендная и учетная политика. Каждое из этих направлений финансовой политики компании на практике реализуется с помощью конкретного набора методов и способов. Принятие того или иного решения связано с выбором наиболее выгодного варианта, позволяющего повысить прибыльность финансово-хозяйственной деятельности компании.

Ценовая политика

Формирование финансовой политики компании начинается с определения ценовой политики. Это обусловлено тем, что финансовые отношения возникают лишь после продажи товаров (услуг) по рыночным ценам.

Ценовая политика компании выступает в качестве таргетированной , задающей системы. Все последующие действия компании в финансовой области в значительной степени ориентированы на выбранные компанией цели.

------------------------------- Таргетирование (от англ. target - цель) - установление целевых ориентиров.

Ценовая политика компании - выбор системы цен на реализуемую продукцию и методов формирования цен, обеспечивающих достижение целей компании.

Основные направления политики цен:

- выбор типа ценовой политики;

- выбор формы цены реализации товара с учетом особенностей его движения от производителя к потребителю и особенностей налогообложения товара;

- выбор уровня цены товара в зависимости от конъюнктуры рынка и положения компании на нем;

- выбор ценового метода формирования цены на товар (услугу).

Основные направления политики цен компании имеют многовариантную реализацию. Целесообразность выбора того или иного варианта ценовой политики определяется целями финансовой и общей экономической политики компании.

Налоговая политика

Вторым элементом финансовой политики компании является ее налоговая политика. Формирование и реализация налоговой политики компании опираются на систему налогов и сборов, взимаемых центральными, региональными и местными властями в соответствующие бюджеты.

Каждая компания заинтересована в уменьшении налоговых выплат. Это означает соответствующее увеличение финансовых ресурсов для дальнейшего развития бизнеса. Чем выше налоговые ставки и шире налогооблагаемая база, тем сильнее заинтересованность компании в уменьшении налоговых выплат.

Заинтересованность компаний в снижении налогов предопределяет выбор ими различных моделей налогового поведения. В современной российской практике следует выделить три основные модели налогового поведения компаний:

- уклонение от уплаты налогов;

- уплата налогов в соответствии с законодательством без применения специальных методов их снижения;

- разработка налоговой политики, обеспечивающей минимизацию выплаты налогов.

Наиболее перспективна модель налогового поведения компаний, проводящих налоговую политику. Высокий уровень налоговой нагрузки, необоснованная усложненность налогообложения, его неустойчивость - сильная мотивация к выработке эффективной налоговой политики.

Налоговая политика компании как составная часть ее финансовой политики - обоснованный выбор эффективной системы уплаты налогов, обеспечивающей достижение целей компании.

В налоговой политике компании необходимо выделить следующие основные направления:

- выбор системы налогового учета;

- выбор способов оптимизации налогов;

- налоговое планирование.

В реальной рыночной экономике возможны три варианта налогового учета. Первый вариант основан на создании автономной системы налогового учета. Второй вариант предусматривает выделение налогового учета из бухгалтерского учета. Третий вариант налогового учета базируется на единой информационной системе бухгалтерского учета. Наиболее перспективен третий вариант налогового учета. Он позволяет вести налоговый учет с наименьшими издержками.

Выбор основных способов оптимизации налогов в рамках налогового учета включает:

- выбор местоположения компании;

- выбор организационно-правовой формы компании;

- оптимизацию налогов за счет использования льгот по выплате налогов, налоговых вычетов и возвратов, устранения двойного налогообложения и других методов.

Выбор того или иного метода налоговой оптимизации основывается на тщательных расчетах изменения прямых и косвенных налогов применительно к конкретной сделке. Финансовые последствия применения различных методов выражаются в величине свободной от налогообложения прибыли.

Налоговое планирование заключается в формировании налогового поля, составлении налогового календаря, расчете последствий изменений налогового законодательства для своевременной корректировки финансового плана и бюджета компании.

Инвестиционная политика

Инвестиционная политика компании как составная часть ее финансовой политики состоит в выборе эффективных вариантов инвестирования, обеспечивающих достижение целей компании.

В инвестиционной политике компании необходимо выделять следующие основные направления:

- анализ результатов инвестирования компании в предшествующем периоде;

- поиск и выбор источников привлечения инвестиций для развития компании;

- поиск и выбор объектов инвестирования компании.

Анализ результатов инвестирования в предшествующем периоде позволяет оценить фактический уровень привлечения заемных средств, а также инвестиционную активность и степень завершенности начатых ранее инвестиционных программ самой компании.

Анализ включает оценку динамики общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов и его структуры, определение степени реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, оценку уровня освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, оценку необходимого объема инвестиционных ресурсов для их полного завершения.

Поиск и выбор источников привлечения инвестиций для развития компании основаны на тщательной оценке каждого из них. Разнообразие источников формирования инвестиционных ресурсов компании представлено на рис. 5.6.

Основные источники формирования

инвестиционных ресурсов компании

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Основные источники формирования инвестиционных ресурсов компании │

└────────────────────────────────┬───────────────────────────────────────┘

┌───────────────────────┼───────────────────────────┐

┌───────┴───────┐ ┌───────────┴───────────┐ ┌───────────┴───────────┐

┌─┤ Собственные │ ┌─┤ Привлеченные │ ┌─┤ Заемные │

│ └───────────────┘ │ └───────────────────────┘ │ └───────────────────────┘

│ ┌───────────────┐ │ ┌───────────────────────┐ │ ┌───────────────────────┐

│ │Чистая прибыль,│ ├─┤Эмиссия акций компании │ ├─┤Кредиты банков и других│

├─┤направляемая на│ │ └───────────────────────┘ │ │кредитных институтов │

│ │инвестиции │ │ ┌───────────────────────┐ │ └───────────────────────┘

│ └───────────────┘ ├─┤Инвестиционные взносы в│ │ ┌───────────────────────┐

│ ┌───────────────┐ │ │ уставный капитал │ ├─┤Эмиссия облигаций │

├─┤Амортизационные│ │ └───────────────────────┘ │ │компании │

│ │отчисления │ │ ┌───────────────────────┐ │ └───────────────────────┘

│ └───────────────┘ │ │Государственные │ │ ┌───────────────────────┐

│ ┌───────────────┐ │ │средства, │ ├─┤Целевой государственный│

│ │Реинвестируемая│ │ │предоставляемые на │ │ │инвестиционный кредит │

├─┤часть │ ├─┤целевое инвестирование │ │ └───────────────────────┘

│ │внеоборотных │ │ │в виде дотаций, грантов│ │ ┌───────────────────────┐

│ │активов │ │ │и долевого участия │ └─┤Инвестиционный лизинг │

│ └───────────────┘ │ └───────────────────────┘ └───────────────────────┘

│ ┌───────────────┐ │ ┌───────────────────────┐

│ │Иммобилизуемая │ │ │Средства коммерческих │

└─┤в инвестиции │ │ │структур, │

│часть оборотных│ │ │предоставляемые │

│активов │ └─┤безвозмездно на целевое│

└───────────────┘ │инвестирование │

└───────────────────────┘

Источник: Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. В.А. Слепова. М.: Юристъ, 2002. С. 66.

Рис. 5.6

Оптимизация структуры источников финансирования инвестиций осуществляется с учетом множества факторов, в том числе затрат на привлечение этих источников, уровня риска, конъюнктуры рынка заемных финансовых ресурсов, финансового состояния компании.

Поиск и выбор объектов инвестирования компании предусматривают анализ текущего предложения проектов на инвестиционном рынке, отбор инвестиционных проектов, соответствующих целям компании; сравнительную оценку отобранных проектов, разработку бизнес-планов по отобранным инвестиционным проектам.

Дивидендная политика

Дивидендная политика компании как элемент ее финансовой политики состоит в выборе пропорции между выплачиваемой акционерам и капитализируемой частями прибыли для достижения целей компании.

Дивидендная политика компании осуществляется по двум основным направлениям:

- выбор типа дивидендной политики;

- определение эффективности дивидендной политики.

Выбор типа дивидендной политики компании предусматривает три основных подхода к формированию дивидендной политики компании - консервативный, умеренный и агрессивный.

При консервативной дивидендной политике приоритетной целью распределения прибыли (после уплаты налогов) является использование ее на развитие компании, а не на текущее потребление в форме дивидендных выплат. Она непосредственно направлена на рост чистых активов компании, повышение ее рыночной капитализации.

В соответствии с умеренной дивидендной политикой в процессе распределения прибыли текущие интересы акционеров в форме дивидендных выплат балансируются с ростом собственных финансовых ресурсов для развития компании.

Агрессивная дивидендная политика предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов (как правило, в твердо установленном проценте их прироста к размеру дивидендов в предшествующем периоде) вне зависимости от результатов финансовой деятельности компании.

Выбор типа дивидендной политики зависит прежде всего от стадии развития компании, ее финансового состояния, позиционирования на рынке, достигаемых целей.

Оценка эффективности дивидендной политики компании основывается на использовании специальных показателей. К основным из них относятся коэффициенты, учитывающие величину дивидендных выплат в расчете на сумму чистой прибыли компании и цену акции.

Анализ зарубежной практики оценки эффективности дивидендной политики компаний показывает, что они в долгосрочной перспективе ориентируются, как правило, на нормативное значение коэффициентов дивидендных выплат. Компании оценивают, какая часть прибыли является стабильной, а какая - временной, обусловленной благоприятной конъюнктурой. Выплата дивидендов производится исходя из стабильной части прибыли.

Учетная политика

Под учетной политикой компании понимается выбор методов ведения бухгалтерского учета, обеспечивающих достижение целей компании. В учетной политике отражаются все направления ценовой, налоговой, инвестиционной, дивидендной политики. Она фиксирует и оценивает все факты хозяйственной деятельности компании.

При формировании учетной политики способы ведения бухгалтерского учета выбираются из нескольких вариантов, допускаемых законодательством и нормативными актами. В случае если способы не регламентируются нормативными документами, разрабатываются собственные методы. Так, например, при определении стоимости материальных затрат, относимых на себестоимость товаров, работ и услуг, возможен выбор из трех методов учета: метод ФИФО , средней стоимости приобретения запасов и фактической себестоимости приобретения единицы потребляемых запасов. По каждому способу приводится подробное обоснование его выбора. Критерием выбора того или иного метода учета является его влияние на финансовые показатели компании.

------------------------------- ФИФО (англ. first in first out) - метод бухгалтерского учета запасов по цене первой поступившей или изготовленной партии.

С помощью учетной политики компания способна оптимизировать переменные, влияющие на финансово-хозяйственную деятельность компании. Учетную политику компании часто рассматривают как инструмент защиты своих интересов перед внешними пользователями финансовой информации.

При осуществлении финансовой политики компании в условиях постоянной неопределенности возникает необходимость грамотного управления рисками на основе создания комплексной корпоративной системы риск-менеджмента . Система риск-менеджмента компании способна анализировать внутренние и внешние факторы риска, негативно влияющие на финансово-хозяйственную деятельность компании. Она выявляет и классифицирует основные виды риска, оценивает их количественно и осуществляет контроль за ними. К основным методам снижения рисков в системе риск-менеджмента относятся страхование (предварительное резервирование финансовых ресурсов для компенсации возможного ущерба), хеджирование (снижение возможных потерь путем проведения специальных срочных операций - фьючерсных, форвардных и др.), диверсификация (уменьшение совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами), избежание риска (отказ от связанного с риском проекта) или минимизация (управление активами и пассивами компании). Использование в компании риск-менеджмента является сильным конкурентным преимуществом, способствующим оптимизации доходности и повышению стоимости компании.

------------------------------- Риск - вероятность наступления событий с негативными последствиями.