Финансовый капитализм и проблема финансовых инноваций

Финансовый капитализм призван служить хорошему обществу. Однако мы не способны простыми словами выразить, в чем должно заключаться это служение. Финансовый капитализм — это широчайшая область то и дело пересекающихся друг с другом институтов, инструментов и рынков, каждый элемент которой не только представляет собой результат эволюционного процесса изобретений, мало отличающегося от процессов, используемых в производстве наших автомобилей и самолетов, но продолжает поступательно развиваться.

Феномен финансовых инноваций пока не получил должного признания. Согласно данным, полученным с помощью сервиса Google Ngrams, это понятие начинает использоваться только в конце 1970-х гг. Как представляется, впервые оно было использовано в отношении появившихся как раз в то время и вызвавших полемику рынков финансовых фьючерсов. Совсем скоро патентные бюро стали принимать заявки на финансовые инновации. Например, в 1982 г. Патентное ведомство США выдало организации, которая сегодня известна как Merrill Lynch, патент № 4346442 на ее счет управления наличностью (сма).

Это событие ознаменовало собой поворотный пункт в истории финансов. Почему в прошлом патентные власти не рассматривали возможность выдачи соответствующих свидетельств на финансовые методы? Ответ на этот вопрос, вероятно, мы можем найти в решении Федерального суда по второму округу по делу «Компания Hotel Security Checking против компании Lorraine», в котором была сформулирована «доктрина об исключении методов ведения хозяйственной деятельности», сохранявшая силу вплоть до принятия решения о счете управления наличностью Merrill Lynch. Согласно принятому в 1908 г. решению суда, все методы хозяйствования, независимо от того, были ли они оригинальными или нет, объявлялись в равной степени непатентуемы- ми^[18]. В судебном постановлении особо подчеркивалось, что в методе обнаружения мошенничества в бухгалтерском учете, претендовавшем на получение патента, предполагалось использование только бумаги, чернил и делового здравого смысла.

Проблема с получением патентов на финансовые инновации обусловлена тем, что они взаимодействуют с экономикой в целом; нередко последствия их применения (включая победителей и проигравших) становятся очевидными только годы спустя. В отличие от изобретателя устройства, претендующего на патентную защиту, соискатель финансового патента не способен доказать эффективность своего изобретения. Поскольку финансовые инновации играют на человеческих слабостях, на надеждах, обещаниях, на жизни людей, по сравнению с инженерной интеллектуальной собственностью, соответствующие патенты изначально воспринимаются как гораздо более сомнительные «достижения». Большинство финансовых патентов, внедрение которых не требует использования сложной компьютерной техники и программ, в случае необходимых письменных подтверждений должны были бы восприниматься как методы с длительной историей предшествовавшего развития, применявшиеся в элементарных формах. И действительно, общая реакция на многие финансовые патенты (включая первое полученное Merrill Lynch в 1982 г. свидетельство на счет управления наличностью) заключалось в указании на отсутствие оригинальности (обязательное условие для получения патента на изобретение материального устройства).

Тем не менее процесс финансовых инноваций сохраняет всю свою важность даже с учетом того, что теперь он осуществляется по большей части на корпоративном и общественном уровне, а не в лаборатории изобретателя-одиночки, полагающегося исключительно на свои собственные творческие возможности. Описывая финансы и связанные с ними процессы, мы пытаемся удержать в прицеле движущуюся мишень. Руководители должны понимать, что финансовые инновации представляют собой беспорядочный, время от времени разрушительный процесс. Содержащиеся в этой книге описания финансовых продуктов и институтов будут перемежаться описаниями возможных направлений будущих инноваций и изменений.