§ 3.2. Налогообложение лизинговых операций с реальными опционами

Для более полной оценки эффективности лизинговой операции с реальным опционом на досрочное прекращение договора лизинга необходимо учесть особенности налогообложения лизингодателя и лизингополучателя при различных схемах учета лизингового имущества.

При возврате лизингополучателем предмета лизинга в связи с расторжением договора лизинга налоговых последствий по НДС у лизингодателя не возникает, поскольку за лизингодателем сохранялось право собственности на предмет лизинга (п. 1 ст. 11 закона о лизинге^[72]).

По возвращенному лизингополучателем имуществу, которое учитывалось на балансе лизингодателя и включалось им в соответствующую амортизационную группу, он продолжает начислять амортизацию. Однако применять повышающий коэффициент при начислении амортизации по данному имуществу после его возврата лизингодатель не может, так как указанное имущество прекратило быть предметом лизинга (п. 1 ст. 256 НК РФ, пп. 3 п. 2 ст. 253 НК РФ, п. 5 ст. 259.1 НК РФ, п. 8 ст. 259.2 НК РФ, пп. 1 п. 2 ст. 259.3 НК РФ, Письмо Минфина России от 28.02.2005 № 03-03-01-04/1/78).

При этом следует отметить, что, если возвращенное лизингополучателем имущество временно не используется в деятельности лизингодателя, начисляемую по этому имуществу амортизацию он вправе отнести на уменьшение доходов (п. 3 ст. 272 НК РФ).

Если предмет лизинга учитывался на балансе лизингополучателя, то при расторжении договора лизинга доход в виде рыночной стоимости возвращенного имущества лизингодатель не признает, поскольку это имущество принадлежит ему на праве собственности и каких-либо экономических выгод в связи с его возвратом лизингодатель не получает (ст. 41 НК РФ).

Поскольку на момент расторжения договора лизинга затраты на приобретение лизингового имущества были учтены в целях налогообложения не в полной сумме, оставшаяся сумма этих затрат формирует стоимость возвращенного имущества (пп.

Если определенная в описанном выше порядке стоимость возвращенного имущества превышает 40 000 руб., то оно принимается к учету в составе объектов основных средств, стоимость которых погашается через амортизацию (п. 1 ст. 256, п. 1 ст. 257 НК РФ). В противном случае стоимость этого имущества может быть учтена в составе материальных расходов в периоде его передачи в производство (в аренду) (пп. 3 п. 1 ст. 254 НК РФ) или при его продаже (пп. 2 п. 1, п. 1 ст. 268 НК РФ).

Возврат предмета лизинга лизингодателю не оказывает какого- либо влияния на его налоговые обязательства, если по договору лизинга имущество учитывалось на его балансе (п. 1 ст. 374 НК РФ). Как в период использования данного имущества лизингополучателем, так и после возврата им этого имущества налог на имущество организаций в данном случае уплачивает лизингодатель.

Возврат предмета лизинга лизингополучателем при условии его учета на балансе возвращаемой стороны и принятие его к бухгалтерскому учету лизингодателем в составе объектов основных средств по счету 01 "Основные средства" или 03 "Доходные вложения в материальные ценности" приводит к возникновению у последнего (лизингодателя) обязанностей налогоплательщика в отношении данного имущества (п. 1 ст. 374 НК РФ).

Если предметом лизинга является транспортное средство, которое после возврата лизингополучателем в связи с расторжением договора перерегистрируется на имя лизингодателя, то в отношении указанного транспортного средства он признается плательщиком транспортного налога (ст. 357 НК РФ, п. 1 ст. 358 НК РФ).

При возврате лизингодателю предмета лизинга каких-либо последствий в отношении расчетов по НДС у лизингополучателя не возникает, поскольку предмет лизинга принадлежит лизингодателю и перехода права собственности не происходит (пп.

Возврат лизингодателю предмета лизинга, учитываемого у него на балансе, в связи с расторжением договора лизинга не влечет для лизингополучателя каких-либо налоговых последствий.

Если предметом лизинга является транспортное средство, которое зарегистрировано на имя лизингополучателя, то после возврата им в связи с расторжением договора лизингодателю и перерегистрации на его имя указанного транспортного средства лизингополучатель прекращает признаваться плательщиком транспортного налога в независимости на чьем балансе было учтено лизинговое имущество (ст. 357 НК РФ, п. 1 ст. 358 НК РФ).

Если объект лизинга был учтен на балансе лизингополучателя, то при возврате лизингодателю предмета лизинга каких-либо последствий в отношении расчетов по НДС у лизингополучателя также не возникает, так как предмет лизинга принадлежит лизингодателю и перехода права собственности не происходит (пп. 1 п. 1 ст. 146, п. 1 ст. 39 НК РФ).

Поскольку предмет лизинга принадлежит лизингодателю, его возврат лизингополучателем при расторжении договора лизинга не приводит к возникновению у последнего доходов и расходов от реализации (п. 1 ст. 249 НК РФ, п. 1 ст. 39 НК РФ).

Возвращенный лизингодателю предмет лизинга исключается лизингополучателем из соответствующей амортизационной группы. С месяца, следующего за месяцем возврата имущества, лизингополучатель, применяющий метод начисления в налоговом учете, прекращает начисление по нему амортизации (п. 5 ст. 259.1 НК РФ, п. 8 ст. 259.2 НК РФ).

Если лизингополучатель применяет кассовый метод в налоговом учете, то возврат предмета лизинга при расторжении договора не влечет для него налоговых последствий, так как в период действия договора лизинга амортизация по предмету лизинга им не начислялась, поскольку лизингополучателем данное имущество не было полностью оплачено (пп. 2 п. 3 ст. 273 НК РФ).

Возврат лизингодателю при расторжении договора предмета лизинга, который учитывался на балансе лизингополучателя в составе объектов основных средств, приводит к прекращению у последнего обязанностей налогоплательщика в отношении данного имущества, так как оно списывается с баланса лизингополучателя (п.

Арендодатель может устанавливать цену за введение в договор пункта о расторжении аренды, что понизит ожидаемую доходность проекта, но обеспечит право отказаться от оборудования. Хорошо зная рынок, лизинговые компании не возражают против такой оговорки, поскольку в случае необходимости они могут либо заключить другой договор аренды, либо продать оборудование. Кроме этого лизингодатели являются, как правило, оптовыми покупателями предмета лизинга у производителей и могут предусмотреть в договоре купли-продажи возможность возвратить предмет лизинга обратно производителю в случае, если досрочно расторгается договор лизинга с лизингополучателем.

Нередко лизингополучателю бывает сложно определить срок, в течение которого имущество будет эксплуатироваться, и приносить доход. Поэтому в договоре лизинга может быть предусмотрен опцион на продление действия лизинговой операции за определенную сумму денег после истечения первоначального срока договора аренды. Данная возможность для лизингополучателя предусмотрена ст. 15 п. 7 закона о лизинге, согласно которому договор лизинга может предусматривать право лизингополучателя продлить срок лизинга с сохранением или изменением условий договора лизинга. Опцион на продление договора лизинга представляет собой колл-опцион. Исполнение этого опциона означает продление договора лизинга.

При оценке эффективности лизингового финансирования необходимо учитывать, какие возможности лизинг открывает лизингополучателю. Договор лизинга, заключенный на больший срок, навязывает лизингополучателю строго определенный курс действий. Договор же лизинга, заключаемый на меньший срок с возможностью его продления, дает лизингополучателю возможности маневра, предоставляя право принять решение продлить договор лизинга в случае благоприятного стечения обстоятельств. Такие возможности для лизингополучателя делают договор лизинга более гибким. Применение метода чистой текущей стоимости не позволяет оценить возможности лизингополучателей принимать управленческие решения, направленные на повышение эффективности лизингового финансирования.

Реальный опцион, дающий возможность лизингополучателю продлить договор лизинга, делает для него лизинговое финансирование более привлекательным источником. С другой стороны, лизингодатель, предоставляющий лизингополучателю такое право, идет на больший риск, что, в свою очередь, должно быть компенсировано более высокой ожидаемой доходностью. Для лизингодателя необходимо определить размер лизинговых платежей с учетом стоимости реального опциона и учесть особенности налогообложения лизинговой операции с учетом опциона на продление договора лизинга.

По вопросу о возможности продления договора лизинга на неопределенный срок существуют две позиции судов.

Позиция 1. К арендным отношениям, возникшим из договора лизинга, не применяются нормы о продлении договора на неопределенный срок, поэтому такой договор не может быть продлен. Данный вывод следует из п. 5 ст. 15 закона о лизинге, где предусмотрена обязанность лизингополучателя по окончании срока действия договора лизинга возвратить предмет лизинга, если иное не предусмотрено указанным договором лизинга, или приобрести предмет лизинга в собственность на основании договора купли-продажи. Таким образом, законом прямо закреплены последствия окончания срока действия договора лизинга и не указано, что договор может быть продлен на неопределенный срок (Определение ВАС РФ от 15.04.2009 № ВАС-3874/09 по делу № А40-42174/08-53-423).

Позиция 2. Договор лизинга может быть возобновлен на неопределенный срок на основании п. 2 ст. 610 ГК РФ (продолжение пользования имуществом после истечения договора лизинга при отсутствии возражений со стороны арендодателя). (Постановление ФАС Московского округа от 09.11.2009 № КГ-А40/11415-09 по делу № А40- 75292/08-53-635).

Позиция Высшего арбитражного суда представляется более взвешенной и обоснованной, поскольку в течение договора лизинга лизинговые платежи выплачиваются полностью, договор лизинга должен прекратиться или быть перезаключен как аренда (с более низкими платежами). В противном случае, т.е. в случае продления договора лизинга на тех же условиях или же в случае договора лизинга, заключенного на неопределенный срок, будут иметь место завышенные платежи, что приведет к неосновательному обогащению лизингодателя.

Таким образом, в соответствии со сложившейся нормативноправовой базой, регулирующей лизинговую деятельность, лизингополучателю может быть предоставлен лизингодателем реальный опцион на продление договора лизинга с сохранением или изменением условий договора лизинга, но на заранее обговоренный в договоре лизинга срок.

В этом случае налогообложение у лизингодателя и лизингополучателя продленного на определенный срок договора лизинга будет такое же, как при первоначальном договоре лизинга, а эффективность лизинговой операции для двух сторон сделки будет определяться только влиянием стоимости реального опциона на продление договора лизинга. Но если лизингополучатель осуществляет неотделимые улучшения в лизинговое имущество, то в этом случае имеют место некоторые особенности.

Так как договор лизинга заключается с учетом применения повышающего коэффициента при исчислении амортизации лизингового имущества, то очевидно, что к моменту завершения договора лизингополучатель не успеет перенести всю стоимость неотделимых улучшений на затраты для целей налогообложения прибыли через механизм амортизации (на улучшения лизингового имущества коэффициент ускорения амортизации не распространяется). Для полного списания стоимости неотделимых улучшений на затраты необходимо заключить соглашение о пролонгации договора лизинга на срок полной амортизации лизингового имущества без учета повышающего коэффициента. В подавляющем большинстве случаев неотделимые улучшения связаны с недвижимостью, срок полезного использования которой в целях налогообложения прибыли составляет десятки лет, поэтому весьма мала вероятность согласия лизингодателя на продление договора лизинга на долгие годы с оставлением на период пролонгации символических лизинговых платежей. Поэтому лизингополучателю необходимо искать альтернативу пролонгации договора лизинга. Можно предложить лизингополучателю следующие варианты учета стоимости неотделимых улучшений для целей налогообложения прибыли в максимальном объеме:

1. Самый простой вариант - предложить лизингодателю осуществить неотделимые улучшения лизингового имущества за свой счет (в том числе через заключение лизингодателем и лизингополучателем посреднического договора на осуществление неотделимых улучшений), но с включением стоимости улучшений в состав лизинговых платежей. При этом варианте стоимость неотделимых улучшений включается в состав расходов лизингополучателя в полном объеме в том периоде, когда соответствующие расходы включены в состав начисленного лизингового платежа лизингодателем.

2. В случае, когда невозможен вариант № 1, лизингополучателю целесообразно применить нелинейный метод амортизации к амортизируемому имуществу в виде неотделимых улучшений. Однако необходимо помнить, что, по мнению ФНС России, если в лизинг взято имущество, относящееся к 8 - 10-й амортизационным группам, то к такому имуществу, а следовательно, к неотделимым улучшениям его, применяется только линейный метод амортизации.

3. Если невозможны приведенные выше варианты, остаточная стоимость неотделимых улучшений лизингового имущества, передаваемых без компенсации лизингодателю в связи с завершением договора лизинга, не уменьшает налогооблагаемую прибыль в соответствии с пп. 16 ст. 270 НК РФ.

Если же в соответствии с условиями договора лизинговое имущество передается в собственность лизингополучателя, то лизингополучатель имеет основания продолжать начисление амортизации неотделимых улучшений в целях налогообложения прибыли, исходя из того срока полезного использования, который был выбран лизингополучателем при принятии данных улучшений на налоговый учет (то есть исходя из срока полезного использования предмета лизинга). Аргументы в пользу данной точки зрения заключаются в том, что неотделимые улучшения лизингового имущества остаются в собственности лизингополучателя после завершения договора лизинга, предусматривающего переход права собственности на лизинговое имущество к лизингополучателю. Оснований для списания остаточной стоимости данного имущества с налогового учета НК РФ не содержит. Напротив, амортизируемым имуществом признается имущество стоимостью более 40 000 руб. и со сроком полезного использования более 12 месяцев, которое находится у налогоплательщика на праве собственности, используется налогоплательщиком для получения дохода и стоимость которого погашается путем начисления амортизации (п. 1 ст. 256 НК РФ). Все вышеприведенные условия для неотделимых улучшений, оставшихся в собственности лизингополучателя в связи с получением права собственности на лизинговое имущество, выполняются. Изменение срока полезного использования и, следовательно, нормы амортизации для неотделимых улучшений в указанном случае НК РФ не предусмотрено, в связи с чем лизингополучатель вправе продолжать начислять амортизацию по неотделимым улучшениям в целях налогообложения прибыли, исходя из ранее установленного срока полезного использования неотделимых улучшений.

Опцион у лизингополучателя на осуществление лизинговых платежей поставками продукции, производимой с помощью предмета лизинга, также имеет особенность при налогообложении.

Если лизингополучатель рассчитывается по лизинговым платежам продукцией (в натуральной форме), производимой с помощью предмета лизинга, цена на такую продукцию определяется по соглашению сторон договора. Однако в таком случае необходимо учитывать положения российского законодательства в области налогообложения, где в подобных расчетах (фактически товарообменных операциях) фигурирует понятие «рыночная цена».

Опцион на осуществление технического обслуживания и ремонта предмета лизинга у лизингополучателя предполагает учет данных расходов при налогообложении прибыли. Опцион, основанный на праве по осуществлению технического обслуживания и ремонта предмета лизинга, дает возможность регулировать размер расходов в целях налогообложения у лизингополучателя.

Опцион на выполнение договора лизинга в заранее установленный срок (досрочно) дает возможность лизингополучателю также сэкономить на расходах в целях налогообложения прибыли.

Опцион на право приобрести предмет лизинга в собственность на основании договора купли-продажи трансформирует или не трансформирует лизинговую сделку в сделку купли-продажи в зависимости от условий договора.

Если право лизингополучателя реализуется путем последующего выкупа предмета лизинга, то налогообложение лизингополучателя сводится к единовременному признанию предмета лизинга в составе материально-производственных запасов (как правило, выкупная стоимость предмета лизинга менее 40 000 руб.). В этом случае на стоимость предмета лизинга лизингополучатель увеличит расходы в целях налогообложения прибыли, а «входной» НДС примет к вычету при наличии счета-факутры и использовании предмета лизинга в облагаемых НДС операциях.

Действие реальных опционов также можно проиллюстрировать, если лизинговая компания относится к субъектам малого предпринимательства и решается вопрос о выборе системы налогообложения.

В соответствии с Федеральным законом от 24.07.2007 № 209-ФЗ (с изменениями и дополнениями) «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации» к субъектам малого и среднего предпринимательства относятся внесенные в единый государственный реестр юридических лиц потребительские кооперативы и коммерческие организации (за исключением государственных и муниципальных унитарных предприятий), а также физические лица, внесенные в единый государственный реестр индивидуальных предпринимателей (ИП) и осуществляющие предпринимательскую деятельность без образования юридического лица, крестьянские (фермерские) хозяйства, соответствующие следующим условиям:

1. Для юридических лиц - суммарная доля участия Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований, иностранных юридических лиц, иностранных граждан, общественных и религиозных организаций (объединений), благотворительных и иных фондов в уставном (складочном) капитале (паевом фонде) указанных юридических лиц не должна превышать двадцать пять процентов (за исключением активов акционерных инвестиционных фондов и закрытых паевых инвестиционных фондов), доля участия, принадлежащая одному или нескольким юридическим лицам, не являющимся субъектами малого и среднего предпринимательства, не должна превышать двадцать пять процентов (данное ограничение не распространяется на хозяйственные общества, деятельность которых заключается в практическом применении (внедрении) результатов интеллектуальной деятельности (программ для электронных вычислительных машин, баз данных, изобретений, полезных моделей, промышленных образцов, селекционных достижений, топологий интегральных микросхем, секретов производства (ноу-хау), исключительные права на которые принадлежат учредителям (участникам) таких хозяйственных обществ - бюджетным научным учреждениям или созданным государственными академиями наук научным учреждениям, либо бюджетным образовательным учреждениям высшего профессионального образования, или созданным государственными академиями наук образовательным учреждениям высшего профессионального образования).

2. Средняя численность работников за предшествующий календарный год не должна превышать следующие предельные значения средней численности работников для каждой категории субъектов малого и среднего предпринимательства:

а) от ста одного до двухсот пятидесяти человек включительно для средних предприятий;

б) до ста человек включительно для малых предприятий; среди малых предприятий выделяются микропредприятия - до пятнадцати человек.

3. Выручка от реализации товаров (работ, услуг) без учета налога на добавленную стоимость или балансовая стоимость активов (остаточная стоимость основных средств и нематериальных активов) за предшествующий календарный год не должна превышать предельные значения, установленные Правительством РФ для каждой категории субъектов малого и среднего предпринимательства, что указано в Постановлении Правительства РФ от 22 июля 2008 г. № 556 «О предельных значениях выручки от реализации товаров (работ, услуг) для каждой категории субъектов малого и среднего предпринимательства», а именно:

- микропредприятия - 60 млн руб.;

- малые предприятия - 400 млн руб.;

- средние предприятия - 1000 млн руб.

Предельные значения выручки от реализации товаров (работ, услуг) и балансовой стоимости активов устанавливаются Правительством РФ один раз в пять лет с учетом данных сплошных статистических наблюдений за деятельностью субъектов малого и среднего предпринимательства.

Категория субъекта малого или среднего предпринимательства изменяется только в случае, если предельные значения выше или ниже предельных значений, указанных в Федеральном законе № 209-ФЗ от 24.07.2007 (с изменениями и дополнениями), в течение двух календарных лет, следующих один за другим.

Вновь созданные организации или вновь зарегистрированные ИП и крестьянские (фермерские) хозяйства в течение того года, в котором они зарегистрированы, могут быть отнесены к субъектам малого и среднего предпринимательства, если их показатели средней численности работников, выручки от реализации товаров (работ, услуг) или балансовой стоимости активов (остаточной стоимости основных средств и нематериальных активов) за период, прошедший со дня их государственной регистрации, не превышают предельные значения, установленные в Федеральном законе № 209-ФЗ от 24.07.2007 (с изменениями и дополнениями).

Средняя численность работников микропредприятия, малого предприятия или среднего предприятия за календарный год определяется с учетом всех его работников, в том числе работников, работающих по гражданско-правовым договорам или по совместительству с учетом реально отработанного времени, работников представительств, филиалов и других обособленных подразделений, указанных микропредприятия, малого предприятия или среднего предприятия.

Выручка от реализации товаров (работ, услуг) за календарный год определяется в порядке, установленном Налоговым кодексом РФ (НК РФ).

Балансовая стоимость активов (остаточная стоимость основных средств и нематериальных активов) определяется в соответствии с законодательством Российской Федерации о бухгалтерском учете.

К субъектам малого предпринимательства закон относит и физических лиц, занимающихся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица.

В соответствии с НК РФ субъекты малого бизнеса имеют право применять:

1) общий режим (систему) налогообложения, при котором уплачиваются в бюджет все установленные налоги;

2) специальные налоговые режимы:

- систему налогообложения для сельскохозяйственных товаропроизводителей (единый сельскохозяйственный налог);

- упрощенную систему налогообложения;

- систему налогообложения в виде единого налога на вмененный доход для отдельных видов деятельности;

- патентную систему налогообложения (с 2013 г.).

При этом, сделав выбор в пользу специального налогового режима (упрощенная система налогообложения), организация вправе сделать и еще один выбор (менять объекты налогообложения).

Возможности, предусмотренные действующим законодательством, для субъектов малого предпринимательства представляют собой опцион.

Известно, что ценность актива зависит от величины свободного денежного потока, генерируемого им на протяжении какого-то отрезка времени. Фактором, непосредственно оказывающим влияние на свободный денежный поток, являются затраты, которые несет организация при той или иной системе налогообложения. Действующим налоговым законодательством предусмотрена возможность организациям поменять систему налогообложения и таким образом уменьшить свои затраты, увеличив свободный денежный поток и повысив ценность своего бизнеса. Такие действия, предпринимаемые организацией, можно рассматривать как отдельный проект, направленный на минимизацию налоговых платежей. Если такая возможность имеется, то организация перейдет с одной системы налогообложения на другую, уменьшив свои затраты.

Таким образом, возможность перехода с одной системы налогообложения на другую - это и есть опцион.

Ценность опциона определяется шестью детерминантами (факторами), связанными с базовым активом и налоговым законодательством.

1. Приведенная стоимость свободных денежных потоков по проекту представляет собой стоимость базового актива. Проект - это базовый актив. Деятельность любой организации можно представить как совокупность и/или последовательность реализуемых проектов. Одним из таких проектов, непосредственно связанных с деятельностью организации, является уплата налогов в бюджеты разных уровней. С целью повышения эффективности своей деятельности хозяйствующие субъекты стремятся минимизировать налоговые платежи. Такие возможности могут быть предоставлены организациям налоговым законодательством. Так как уплата налогов связана с оттоком денежных средств, то организация заинтересована в минимизации налоговых платежей с целью повышения ценности бизнеса. Таким образом, приведенная стоимость ожидаемых оттоков по уплате налоговых платежей при существующей в организации системе налогообложения есть стоимость базового актива. Эта приведенная стоимость может быть получена путем проведения стандартного инвестиционного анализа. Если бы ожидаемые денежные потоки по проекту были доподлинно известны, то отсутствовала бы необходимость принимать аналитические подходы, связанные с оценкой опционов, поскольку опцион не имел бы ценности.

По своей сути опцион на право смены системы налогообложения представляет собой колл-опцион. Поскольку колл-опционы обеспечивают право купить базовый актив по фиксированной цене, то повышение ценности актива приведет к увеличению ценности опциона. Ценность актива (проекта) повысится за счет того, что организация примет решение о переходе с одной системы налогообложения на другую, и возникнет положительный денежный поток по проекту за счет экономии налоговых платежей.

Поскольку действующее налоговое законодательство подвержено изменениям, то существует неопределенность относительно величины затрат по уплате налоговых платежей. Поэтому следующим фактором, оказывающим влияние на стоимость опциона, является дисперсия приведенной стоимости базового актива.

2. Дисперсия приведенной стоимости базового актива определяется изменчивостью налогового законодательства, что выражается изменчивостью затрат организации по уплате налогов при разных системах налогообложения. Ценность опциона обусловлена, главным образом, дисперсией денежных потоков - чем она сильнее, тем выше ценность проекта с опционом. Ценность опциона при стабильном налоговом законодательстве будет меньше ценности опциона в условиях, когда налоговое законодательство быстро меняется.

3. Цена исполнения опциона - это затраты, которые несет организация при переходе с одной системы налогообложения на другую, если такое решение принято в организации. Организация выступает в качестве покупателя колл-опциона и приобретает право купить базовый актив по фиксированной цене. Ценность колл-опциона понижается при росте цены исполнения опциона.

4. Срок исполнения опциона - период, в течение которого организация имеет право перейти с одной системы налогообложения на другую. Это ожидаемый период, в течение которого может быть осуществлен переход с одной системы налогообложения на другую. Колл-опцион оказывается более ценным при большем сроке жизни опциона. Это связано с тем, что более длительный срок действия опциона дает больше возможностей для изменения ценности базового актива, повышая тем самым ценность колл-опциона.

5. Стоимость отсрочки - это издержки, которые связаны с задержкой инвестирования в проект, т.е. переходом с одной системы налогообложения на другую. Каждый год задержки представляет собой один потерянный год с точки зрения денежных потоков, создающих ценность. Ценность колл-опциона является убывающей функцией величины стоимости отсрочки.

6. Безрисковая процентная ставка, соответствующая продолжительности жизни опциона. Покупатель опциона платит продавцу цену опциона вперед, получая возможность воспользоваться своим правом. Эти издержки зависят от уровня процентных ставок и срока до истечения опциона. Безрисковая процентная ставка также должна учитываться при оценке опциона, когда вычисляется приведенная стоимость цены исполнения, поскольку покупатель опциона не обязан платить цену исполнения ранее срока истечения колл-опциона. Рост процентной ставки повышает стоимость колл-опциона.

В литературе классификация опционов в зависимости от сроков их исполнения делится на следующие типы: европейские, американские и бермудские.

Американский опцион можно исполнить в любой день до истечения срока действия проекта, европейский - только в день истечения срока проекта. Бермудский опцион дает право исполнить его в определенные моменты времени в течение действия проекта. Действующим налоговым законодательством предусмотрена возможность для субъектов малого предпринимательства поменять систему налогообложения, начиная со следующего налогового периода. Поэтому колл- опцион на право выбора системы налогообложения является по своему типу европейским.

Следует заметить, что используя реальный опцион на право перехода на упрощенную систему налогообложения, организация может использовать также и возможность ежегодной смены объектов налогообложения ("доходы" или "доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов"), которая классифицируется как "сложный" реальный опцион.

Таким образом, можно констатировать, что у каждого субъекта малого бизнеса есть свои особенности деятельности, поэтому они вправе выбрать ту систему налогообложения, которая выгоднее для них, используя так называемый реальный опцион на смену системы налогообложения.

При этом делая выбор в пользу специального налогового режима, субъекты малого предпринимательства, используя опцион, создают эффект мультипликации, способствующий развитию малого предпринимательства в стране, а следовательно, росту доходов в бюджеты всех уровней.