Особенности организации финансов отдельных участников финансового рынка

Финансовый рынок обслуживает перераспределение финансовых ре­сурсов между инвесторами и заемщиками. При этом перераспределение может происходить путем непосредственной передачи финансовых ресур­сов от инвестора заемщику, если совпадают требования заемщиков и кре­диторов к сумме, срокам, доходности и уровню риска этой операции.

Финансовые посредники активно осуществляют деятельность по акку­мулированию денежных средств инвесторов, преимущественно мелких, с целью последующего инвестирования в ценные бумаги и иные финансо­вые инструменты для получения дохода. По сравнению с прямым инвести­рованием финансовые посредники обеспечивают инвесторам профессио­нальное управление денежными средствами, диверсификацию вложений и снижение рисков инвестирования, снижение издержек управления, лик­видность и защищенность вложений.

Основной задачей инвестиционных фондов, а также других профес­сиональных участников рынка ценных бумаг является привлечение и объе­динение средств физических и юридических лиц с последующим их инве­стированием в ценные бумаги, другое имущество, управление инвести­циями, а также обслуживание этих процессов. Они аккумулируют в своих руках значительные объемы финансовых ресурсов, ценных бумаг, их дея­тельность при этом зависит от рыночной конъюнктуры и соответственно является рискованной, а целью функционирования, как у любой коммерче­ской организации, остается получение прибыли (дохода).

В связи с этим организация и функционирование инвестиционных фон­дов, прочих профессиональных участников рынка ценных бумаг характе­ризуются по сравнению с другими коммерческими организациями рядом специфических черт, таких как:

- законодательное ограничение состава акционеров (учредителей, участников) организации;

- государственное лицензирование и регулирование деятельности;

- запрет на осуществление иных, кроме операций на финансовом рынке, видов предпринимательской деятельности.

Высокий уровень государственной регламентации деятельности инве­стиционных фондов, профессиональных участников рынка ценных бумаг дополняется нормативными ограничениями процессов формирования и использования финансовых ресурсов, в первую очередь для инвестицион­ных фондов.

Инвестиционные фонды в Российской Федерации создаются для при­влечения денежных средств или другого имущества путем размещения ак­ций или заключения договоров доверительного управления. Они представ­ляют собой находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущест­венный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией в интересах акционеров этого акционерного об­щества или учредителей доверительного управления. Таким образом, ин­вестиционные фонды в России могут образовываться в форме акционер­ных или паевых инвестиционных фондов.

Акционерный инвестиционный фонд образуется только в виде открыто­го акционерного общества, при этом действующие нормативно-правовые акты накладывают ряд ограничений на организацию его финансов, а имен­но:

- инвестирование денежных ресурсов, другого имущества только в ценные бумаги и другие объекты, указанные в инвестиционной декларации фонда;

- государственное регулирование размера собственных средств ак­ционерного инвестиционного фонда, состава и структуры его активов;

- передача инвестиционных резервов фонда в доверительное управ­ление управляющей компании;

- ограничение права размещения ценных бумаг обыкновенными именными акциями по открытой подписке.

Такие требования обусловлены, с одной стороны, спецификой деятель­ности фондов как финансовых посредников, с другой - их ролью в обеспе­чении стабильности финансового рынка, отдельных субъектов хозяйство­вания.

Источником финансовых ресурсов для фондов в процессе их функцио­нирования являются доходы, полученные от управляющей компании по договору доверительного управления активами фонда. Объем финансовых ресурсов фонда определяется как внешними (рыночная конъюнктура, тем­пы инфляции, государственная политика, профессионализм работников

управляющей компании и т. п.), так и внутренними (инвестиционная дек­ларация, размер вознаграждения управляющей компании, расходы на со­держание органов управления фондом) факторами.

Для защиты интересов акционеров имущество акционерного инвести­ционного фонда делится на предназначенное для инвестирования (инве­стиционные резервы) и предназначенное для обеспечения деятельности его органов. Деление осуществляется в пропорции, зафиксированной в ус­таве фонда. Расходы на содержание органов управления фондом покрыва­ются за счет имущества и денежных средств, предназначенных для обес­печения деятельности органов фонда в соответствии с уставом. Расходы на управление активами фонда покрываются за счет имущества фонда, нахо­дящегося в доверительном управлении.

Размер вознаграждения управляющей компании, специализированному депозитарию, лицу, ведущему реестр владельцев инвестиционных паев, оценщику и аудитору законодательно регламентируется государством и не может превышать 10 % среднегодовой стоимости чистых активов акцио­нерного инвестиционного фонда. Вознаграждение выплачивается либо за счет имущества фонда, либо за счет доходов от управления акционерным инвестиционным фондом.

Прибыль фонда после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет и государственные внебюджетные фонды распределяется в соот­ветствии с уставными документами фонда.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом и пред­ставляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного инвесторами в доверительное управление управ­ляющей компании. Фонд выступает как одна из форм коллективного инве­стирования, при этом инвестор становится собственником инвестиционно­го пая - ценной бумаги, выдаваемой управляющей компанией. Имущество, оставляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей доле­вой собственности. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанный с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Управляющая компания осуществляет доверительное управление пае­вым инвестиционным фондом, а также имеет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, вклю­чая право голоса по голосующим ценным бумагам.

Источниками доходов инвесторов паевого инвестиционного фонда яв­ляются дивиденды, проценты, прирост курсовой стоимости ценных бумаг, составляющих его портфель. Доходы инвесторов формируются путем по­гашения принадлежащих им инвестиционных паев управляющей компани­ей в порядке, предусмотренном правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Доходы профессиональных участников рынка ценных бумаг формиру­ются за счет предоставления услуг юридическим и физическим лицам на рынке ценных бумаг. Кроме того, организации, осуществляющие дилер­скую, брокерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, имеют право осуществлять операции на финансовом рынке за счет собственных финансовых ресурсов и получать доход от такой дея­тельности. Доходы от операций на финансовом рынке являются для про­фессиональных участников рынка ценных бумаг основным источником формирования прибыли.