Заключение

Анализ существующих подходов к управлению ценовым риском нефтегазовых проектов, а также тенденций на рынках энергоресурсов, позволил выявить несоответствие традиционных методов снижения ценового риска (диссипация, хеджирование, долгосрочные контракты) современным условиям ведения бизнеса, характеризующимся возрастающей волатильностью цен, либерализацией рынков, стремлением компаний к адаптивному управлению реализуемыми проектами.

Проведенная автором систематизация арбитражных операций на рынке СПГ позволила разработать подход к оценке экономической эффективности совершения таких операций, основанный на возможности гибкого управлении поставками CiU и их направлении на рынки, обеспечивающие наибольший чистый доход в каждый момент времени. Полученные результаты исследования свидетельствуют о наличии у нефтегазовых компаний возможности получения существенной дополнительной прибыли за счет оптимизации спотовых поставок на основе свободных от контрактных обязательств объемов СПГ и арбитражных операций с уже законтрактованными объемами продукции.

Возможность получения дополнительного дохода за счет арбитражных операций на рынке СПГ делает актуальным для нефтегазовых компаний задачу оптимизации направлений и объемов поставок. При этом ограничением для наращивания масштабов

осуществления арбитражных операций является возрастающий при этом риск проекта. Предложенный автором подход к формированию целевой структуры поставок СПГ проекта (в разрезе спотовых и контрактных рынков, в разрезе регионов) позволяет определять комбинацию направлений и объемов поставок, обеспечивающую максимизацию чистого дисконтированного дохода проекта при ограничении на уровень риска проекта.

Использование минимаксных контрактов является эффективным инструментом управления ценовым риском нефтегазовых проектов. На основе предложенных автором принципов определения минимаксных цен и проведенного исследования была обоснована целесообразность использования принципа постоянства отношения минимальной контрактной цены к ожидаемой цене (при равенстве в каждый момент времени ожидаемых потерь покупателя и продавца). Использование минимаксных контрактов, основанных на данном принципе, не только позволяет снизить уровень риска проекта и повысить его экономическую эффективность, но является взаимовыгодным для обеих сторон — поставщика и покупателя.

Реализация СПГ проектов может осуществляться на основе ряда бизнес-моделей, отличающихся степенью интеграции проекта в смежные звенья производственной цепи, маркетинговой стратегией, принимаемым уровнем риска и пр. Выделение на основе проведенного

автором анализа практики реализации СПГ проектов типовых моделей бизнеса позволило разработать и обосновать рекомендации относительно наиболее подходящего набора инструментов управления ценовым риском для различных проектов.

Управление ценовым риском на основе использования минимаксных контрактов и осуществления арбитражных операций требует предварительной подготовки и принятия управленческих решений на ранних стадиях реализации и планирования проекта. Заключение минимаксных контрактов и намерения осуществлять определенные объемы арбитражных операций требуют соответствующих переговоров с контрагентами, экономической экспертизы проекта с учетом различных вариантов структуры поставок и контрактных условий. Для эффективного использования данных инструментов этот факт должен найти свое отражение в процедуре предынвестиционного анализа проектов в компании. Кроме того, осуществление арбитражных операций невозможно без создания в компании, реализующей проект, специализированных подразделений или расширения функционала существующих подразделений, что обусловлено необходимостью мониторинга рынков и гибкого операционного управления поставками СПГ и своевременной технической, юридической и информационной поддержки данного процесса. Предложенные в работе рекомендации и организационные модели позволят внедрить использование минимаксных контрактов и арбитражных операций в управление нефтегазовым проектом.