2.3. Финансы и банковское дело

Кризис в Персидском заливе и вызванный им рост цен на нефть (1989); нарушение торговых потоков вследствие развала СЭВ (1990 г.) привели к снижению ВВП Болгарии на 0,3% в 1989 году и уже на 9% — в 1990.

В 1989 году был введен мораторий на основные платежи по внешнему долгу, а в 1990 — мораторий на процентные платежи по внешнему долгу Внешторгбанка (т.е. практически по всему внешнему коммерческому долгу). Внешняя задолженность, накопленная в середине – второй половине 1980-х гг., оценивается в 10-11 млрд. долл.

Кризис внешнего долга стал непосредственным толчком к началу экономической реформы. Необходимость регулярных платежей катастрофически сокращала финансовые ресурсы страны и угрожала стабильности национальной валюты. Соглашения о реструктуризации задолженности, подписанные с Лондонским и Парижским клубами кредиторов в 1994 году были призваны способствовать разрешению ситуации. В соответствии с договоренностью, Болгария эмитировала так называемые облигации Брейди — правительственные долговые обязательства со сроком до погашения 25 лет и с отсрочкой платежа в 5 лет — на сумму 5.3 млрд. долл., а также некоторые другие виды государственных обязательств. Задолженность по иностранным кредитам в 1.8 млрд. долл. была конвертирована в номинированные в долларах государственные обязательства.

Первичный рынок ценных бумаг начал развиваться в 1990, когда первые государственные ценные бумаги были проданы населению. К концу 1993 года для финансирования нужд государства были эмитированы три -, шесть — и девятимесячные казначейские обязательства, векселя и облигации, ориентированные на запросы различных групп инвесторов. Первая сделка вторичного рынка с государственными ценными бумагами состоялась в 1992, а активная и регулярная торговля началась в 1993 году.

Вместе с тем, с начала 1990-х происходило постоянное увеличение размера внутреннего долга, используемого правительством для покрытия дефицита бюджета.

С введением в июле 1997 Валютной палаты (currency board) доходность государственных ценных бумаг упала, однако предполагается, что они останутся привлекательным средством вложения капитала, особенно в краткосрочном периоде. Законодательное регулирование рынка ценных бумаг

Законодательное регулирование рынка ценных бумаг в Болгарии происходит в рамках закона «О ценных бумагах, фондовых биржах и инвестиционных компаниях» (1995) и частично в рамках законодательства о приватизации.

Закон устанавливает строгие требования к эмитентам, участникам торгов и правила функционирования фондовой биржи. Начиная с самого своего учреждения, Комиссия подвергается жесткой критике из-за чрезмерной бюрократической регламентации деятельности игроков на рынке.

Налоговое законодательство не предусматривает никаких специальных условий для доходов от операций на фондовом рынке. Таким образом, не существует четкого регулирования налогообложения дивидендов и доходов на капитал, т.к. они облагаются доходом в общем порядке. Банковское дело

Реформы в банковском и финансовом секторе начались с 1991 года. Было положено начало созданию двухуровневой банковской системы, предполагающей наличие частного сегмента. Модернизирована система расчетов. Проблема избытка банков (over-banking) стимулировала принятие стратегии консолидации.

Принятие Закона о Болгарском Национальном Банке (июнь 1991) и Закона о Банках и Кредитной Деятельности (март 1992) поставило Болгарию в один ряд со странами с наиболее либеральным и современным банковским законодательством. Это способствовало созданию адекватной законодательной среды в соответствии с международными банковскими стандартами.

Первый закон гарантирует независимость Болгарского Национального Банка и определяет его функции и цели. Главными среди них являются поддержание внутренней стабильности национальной валюты, управление официальным международными резервами и эмиссионная деятельность. Второй закон определяет спектр финансовых операций, на проведение которых банки могут получить лицензию, разрешает иностранное участие, регулирует формирование акционерного капитала в коммерческом банке.

Чрезмерная фрагментация внутри банковского сектора поставила на повестку дня вопрос об институциональных изменениях, направленных на рекапитализацию и укрепление существующих банков. Независимое учреждение, Компания по Консолидации Банков (ККБ) было создано в 1992, чтобы объединить большое количество принадлежащих государству банков с небольшим капиталом (73 в 1991 г.) в меньшее количество более сильных банков, и, в конечном счете, их приватизировать. ККБ стал единственным держателем всего общественного капитала в коммерческих банках. Были произведены несколько слияний. Крупнейшее – во второй половине 1995 года. Три коммерческих банка (Biochim, София и Serdica) объединились в новый Biochim Банк, с суммарным уставным капиталом 1.8 миллиард BGL.

Вместе с тем на первой фазе дерегулирования в Болгарии независимость банковской системы от государства во многом оставалась проформой. Под давлением государства в подавляющей своей части государственная же банковская система вынуждена была финансировать убыточные государственные предприятия. В результате хронических неплатежей предприятий (в 1995 г. не были возвращены 75% кредитов), на фоне продолжающегося снижения ВВП, 1996 год ознаменовался широко масштабным кризисом банковской системы. Два коммерческих банка были объявлены банкротами, в отношении еще 15 банков была инициирована процедура банкротства. Как уже отмечалось, на рекапитализацию банковского сектора понадобилось сумма приблизительно равная 20% ВВП страны.

Принятие Национальным Собранием осенью 1996 г. поправки к закону о банках и банковской деятельности, усложняющей процедуру получения гарантированного государством минимума сбережений, еще раз продемонстрировало невозможность для государства использования прежних социалистических методов руководства банковской системой и необходимость либерализации данного сектора экономики. Несколько волн банкротств, в свою очередь, подорвали доверие вкладчиков.

С 1997 года началась масштабная приватизация банков, что может положить начало реальному дерегулированию данной сферы.

Официальный курс обмена лева ежедневно устанавливается Болгарским Национальным Банком.

Все платежи на территории Болгарии должны быть произведены в левах, расчеты с за границей – в иностранной валюте. Платежи за границей в национальной валюте возможны по специальному разрешению Болгарских властей.

Банки могут продавать твердую валюту иностранным инвесторам в случае репатриации капиталовложений, включая дивиденды, проценты по ссудам, взносы и лицензионные платежи.

Иностранные граждане могут экспортировать из Болгарии иностранную валюту в ограниченных количествах, декларированных при въезде. Иностранцы, работающие по контракту на болгарских предприятиях, имеют право конвертировать в жесткую валюту и вывезти до 70% от их вознаграждения.

Введение Валютной палаты (Currency board) было предложено МВФ в 1996 году как крайняя мера по стабилизации рушащегося финансового сектора. Официальное введение Валютной платы произошло в июле 1997 г.. Были приняты поправки к закону о Болгарском Национальном Банке. Согласно внесенным изменениям, в структуре БНБ выделены два подразделения — Эмиссии и Наблюдение Банка. Было также решено, что BGL должен быть привязан к немецкой марке, в 1000 BGL для 1 DM. Возобладали сильные экономические связи между Болгарией и Германией. Все другие валюты должны быть преобразованы согласно их обменному курсу относительно марки.