Т.5. Отбор кредитуемых проектов. Анализ инвестиционных аспектов.

1. Анализ возможностей.

2. Предварительное ТЭО.

3. Окончательное ТЭО.

1. Отбор кредитуемых проектов – сложный творческий процесс, требующий комплексного подхода. Под комплексностью понимается 2 аспекта:

1) при отборе необходимо учитывать все существенные аспекты проекта;

2) необходимо контролировать отсутствие противоречий между рез-тами анализа отдельных составных эл-тов.

Успешная деят-ть в инвестиц-ой сфере во многом зависит от того, насколько качественно организован процесс отбора проектов. Именно на этапе отбора допускается наибольшее кол-во ошибок, эти ошибки приводят к весьма существенным финн потерям. Процесс отбора предполагает глубокий анализ и принятие решений по инвестиционным и финансовым аспектам проекта. Инвестиционное решение рассм-ет проект безотносительно к источникам финансир-я. Финансовое решение также вкл-ет вопросы орг-ции финансирования. Результаты этих 2-х анализов явл-ся базой для фин оценки инвест-го проекта. Анализ инв-ых аспектов проекта требует затрат времени и денег, поэтому степень подробности такого анализа может варьироваться в зависимости от требований инвесторов и кредиторов, возможности финансир-я и времени, отведенного на проведение анализа.

Выд-ют 3 уровня отбора:

1) Анализ возм-тей;

2) Предварительное ТЭО;

3) Окончательное ТЭО.

При анализе возм-тей рассматр-ся общие вопросы, связанные с определением осн целей проекта и степени привлекательности сферы, куда направляются инвестиции.

Анализируя возм-ти, организаторы проекта должны дать ответы на след вопросы:

1) Соответствуют ли инвестиции их целям и задачам?

2) Достаточен ли планируемый уровень прибыли?

3) Насколько велик риск потерь?

4) Какую сумму вложить и в какой форме?

Для получение ответа на указ-ые вопросы часто исп-ся метод экспертных оценок. В рез-те проведения такого рода экспертизы получают интегральный показ-ль эффект-ти инвестиционного предложения, на основе чего принимается решение об отклонении проекта или о продолжении его рассмотрения.

- содержать множ-во критериев;

- требовать мин. затрат времени и денег;

- давать возм-ть привлечения несколько независимых экспертов;

- получать интегр-ые показ-ли эффективности, кот позволят отобрать проекты для дальнейшего анализа.

Проведя анализ возможностей, инвесторы имеют возможность сосредоточить внимание на наиболее интересных проектах и перейти к следующему уровню анализа – предварительному ТЭО.

2. Этап предварит-го ТЭО достаточно сложен, и должен проводиться лицами, имеющим хорошие базовые знания в области инвестиционного анализа. Прежде всего необходимо провести работу по сбору и анализу данных, кот будут исп-ны в процессе предварительного ТЭО. Указанная работа требует больших затрат времени и ср-ств, но качества подготовки данных неминуемо скажется на качестве полученных рез-тов. Предварительно ТЭО проводится по нескольким направлениям, кот в итоговом док-те сводятся в несколько разделов. Общее кол-во разделов и их стр-ра может отличаться в зависимости от специфики проекта, но чаще всего придерживается след стр-ры итогового док-та:

1) общая информация по проекту или резюме:

- замысел, осн цели и достоинства проекта;

- сведения об основных участниках (акционерах) и инициаторах проекта;

- история разработки проекта с указанием раннее осуществленных исследований и сделанных на их основе выводов.

2) анализ рынка выпускаемой продукции и мощности проекта:

- существующий размер и мощность отрасли, ее место в нац экономике, рост в прошлом и перспективы роста в будущем;

- емкость действующих международных и внутренних рынков , их месторасположение, объем спроса и предложения в прошлом и прогноз на будущее;

- динамика мировых и внутренних оптовых и розничных цен;

- местные и международных произв-ли, уровень конкуренции;

- программа реал-ции, прогноз выручки и издержек на рекламу, программа маркетинга;

- производственная программа;

- определение производственной мощности проекта.

3) Материальные факторы произ-ва:

- обеспеченность сырьем, полуфабрикатами и вспомогательными материалами;

- выбор поставщиков, обеспечение бесперебойности и качества снабжения;

- инфраструктура и коммунальное обслуживание;

- приблизительные расчеты с/с-ти используемых материалов.

4) Размещение предприятий:

- колич и качест оценка месторазмещения;

- учет обеспеченности сырьем и др матер-ми ресурсами, близость рынков сбыта;

- воздействие проекта на увеличение занятости и развитие транспортной сети;

- предварительный выбор и оценка стоим-ти земли.

5) Анализ инжиниринга проекта. В данном разделе обосн-ся выбор технол-го процесса, выбор оборудования и типа сооружаемого здания для будущего предприятия; для этого анализируются:

- необходимый масштаб п/п;

- предполагаемые технологии и оборудование;

- возможные проекты зданий и сооружений.

6) Организация п/п и накладные расходы:

- организационно-правовые аспекты управления произ-вом и реал-цией продукцией;

- оценка накладных расходов.

7) Трудовые ресурсы:

- оценка потребностей в кадрах с разбивкой по категориям квалификаций;

- оценка обесп-ти региона необх-ми кадрами;

- определение стоим-ти обучения кадров.

8) Сроки осущ-я проекта:

- составление предполагаемых временных графиков реал-ции проекта (н-р, с помощью сетевого графика или диаграммы Ганта);

- оценка издержек по временным периодам на основе графиков реал-ции проекта.

9) Финансовая и экономическая оценка проекта:

- анализ общих инвест-ых издержек;

- источники финансир-я проекта;

- произв-ая с/с-ть;

- финансовая оценка на базе полученных ранее рез-тов;

- общая экономическая оценка.

В результате предварительного ТЭО инвесторы или кредиторы имеют возможность отобрать несколько наилучших вариантов инвестиций, после чего опр-ют сильные и слабые стороны проектов и приступают к подготовке окончательного ТЭО.

3. При подготовке окончательного ТЭО проводятся уточняющие или поддерживающие исследования по отдельным неучтенным или спорным вопросам.

- институционально-правовой;

- рыночный;

- технический;

- финансово-экономический.

Все эти блоки присут-ют при подготовке оконч-го ТЭО и пренебрежение даже одним из них к серьезным негативным послед-ям. В процечче анализа этих аспектов выявляются риски, сопряженные с каждым из них, что в итоге определяет степень надежности рассматриваемых проектов. Подобный анализ аспектов проекта следует рассм-ть как подготовку к полномасштабной процедуре оценки жизнеспособности проекта. В этом контексте особое значение приобретает финансово-экономический блок. Это можно объяснить следующими причинами:

1) Данные по всем инв-ым аспектам предст-ся в конкретных финансовых показ-лях и денежном выражении;

2) Здесь затрагиваются вопросы ист-ков, стр-ры и стоимости инвестир-го капитала.

Окончательно ТЭО должно выполнять функции бизнес-плана реализуемого инвест-го проекта. Стр-ра данного док-та может отличаться в зависимости от специфики проекта, однако отсут-е стандартизации в форме итогового док-та может создать определенные проблемы:

- увел-ся издержки кредиторов и инвесторов на анализ бизнес-плана, поскольку необходимо перевести полученный док-нт в привычную форму;

- инициатор проекта может столкнуться с необх-тью провести доп расчеты и исслед-я уже после завершения окончательного ТЭО, если вся информация, необходимая кредитору будет сод-ся в подготовленном итоговом док-те.

Неписанным стандартам требований к бизнес-планам явл-ся рекомендации UNIDO. Трехуровневая система отбора кредитуемых проектов преследует цель получить макса-ый результат с минимальными затратами. Если разделить процедуру отбора кредитуемых проектов на 3 этапа, то кол-ва проектов будет постепенно уменьшаться, затраты на отбор будут постепенно увел-ся, часть затрат на отбор будет иметь непроизводительный характер (затраты по отвергнутым проектам), он темпы роста затрат на отбор и объемы непроизв-ых затрат будут существенно меньше, чем при варианте, когда по каждому проекту готовится окончательное ТЭО и только потом происходит отбор кредитуемых проектов.