Т. 7. Отбор кредитуемых проектов. Финансовая оценка.

1. Предпосылки финансовой оценки.

2. Показатели, не учитывающие временную стоимость денег.

3. Показатели, учитывающие временную стоимость денег.

1. Для инвесторов и кредиторов особое значение имеет финансовая оценка кредитуемого инвестиционного проекта.

Большинство показателей финансовой оценки проекта завязаны на параметрах потока наличности cash flow.

CF = ден притоки – ден оттоки.

CF = Выручка – Затраты – Инвестиции.

CF = Выручка –Затраты + Амортизация – Инвестиции.

CF = Прибыль + Амортизация – Инвестиции.

Поток наличности должен рассчит-ся по каждому временному периоду в отдельности. Некорректно складывать денежные потоки, относящиеся к разным периодам, чтобы была возможность производить операции с ден потоками, относящимся к разным периодам, их дисконтируют к одному временному периоду.

Нет однозначной т.з., что берется в качестве ставки дисконтирования и анализа инвестиционных проектов. Завышенная ставка дисконтирования ухудшает расчетные показатели эффект-ти инвестиционного проекта: удлиняет срок окупаемости и снижает величину денежных потоков. Заниженная ставка дисконтирования может перевести нежизнеспособный проект в разряд привлекательных. Также важно правильно определить горизонт планирования и единичный интервал времени. Срок не может быть больше, чем технологический срок службы оборудования, не может быть меньше, чем срок окупаемости, не может быть меньше, чем срок кредита, заниженный горизонт планирования ухудшает расчетный показатель проекта. Завышенный горизонт планирования увеличивает трудоемкость анализа и снижает достоверность прогноза.

Единица времени должна давать возможность анализировать имеющуюся тенденция, но очень мелкая единица неоправданно завышает трудоемкость анализа.

Чаще всего берется квартал или год, первые несколько периодов иногда дополнительно дробят на более мелкие периоды.

2. Обычно выделяют 3 основных показателя:

1) расчетный уровень дохода;

2) срок окупаемости;

3) чистая стоимость.

Расчетный уровень дохода (ARR):

- Амортизация проекта = (инвестиции – ликвидная стоимость)/ срок жизни;

- ARR = (Прибыль за 1 период – Амортизация проекта)/ Инвестиции;

Срок окупаемости (PBP) = Инвестиции/ (Прибыль за 1 период + Амортизация на 1 период);

Чистая стом-ть = Сумма прибыли + сумма амортизации – сумма инвестиций (>0).

2. 1) Чистая приведенная стоимость:

NPV = - Nn=o∑ Инвестиции/(1+i)^n + Nn=1∑ Прибыль периода/ (1+i)^n; >0

2) Индекс прибыльности:

PI = ((Nn=1∑ Прибыль периода/ (1+i)^n) / (Nn=o∑ Инвестиции/(1+i)^n); > 1

3) Дисконтированный период окупаемости:

DPP = ∑ Инвестиции/ (1+i)^n = =1∑ Прибыль периода/ (1+i)^n;

4) Внутренняя норма доходности:

IRR = Nn=o∑ Инвестиции/(1+IRR)^n + Nn=1∑ Прибыль периода/ (1+IRR)^n = 0.