Операции РЕПО

Еще одним относительно новым для российских банков видом операций с ценными бумагами являются операции репо. Данные операции имеют важное макроэкономическое значение, которое заключается в их применении для управления ликвидностью банковской системы.

РЕПО - финансовая операция, состоящая из двух частей. Одна из участвующих в сделке сторон продает ценные бумаги другой стороне и в то же время берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны.

Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое принимает на себя вторая сторона. Обратная покупка ценных бумаг осуществляется по более высокой цене, чем цена первоначальной продажи. Разница между ценами представляет тот доход, который должна получить сторона, выступившая в качестве покупателя ценных бумаг (продавца денежных средств - кредитора) в первой части репо.

Обратное репо означает ту же самую сделку, но с позиции покупателя ценных бумаг в первой части репо. Операции репо, как правило, проводятся на основе заключенного между сторонами договора.

Существует и еще одно определение операции репо - кредит, обеспеченный ценными бумагами или кредитование под «залог» ценных бумаг.

В зависимости от срока действия репо делятся на три вида: ночные (на один день), открытые (срок операции точно не установлен), срочные (более чем на один день, с фиксированным сроком). Со срочностью репо связана и процентная ставка.

Сделки репо различаются не только по срокам и ставке, но и по порядку движения ценных бумаг, по которым заключен договор репо, т.е. по месту хранения ценных бумаг.

Международная практика функционирования рынка репо показывает, что стороны в договоре репо, как правило, используют один из трех вариантов перемещения и хранения ценных бумаг.

Первый вариант предусматривает, что ценные бумаги, купленные в первой части репо, переводятся покупателю ценных бумаг. В этом случае покупатель ценных бумаг минимизирует свой кредитный риск. Недостатком данного вида репо является то, что в отдельных случаях издержки по переводу бумаг могут быть довольно значительными.

Во втором варианте ценные бумаги переводятся в пользу третьей стороны по операции репо. Данный вид репо получил название «трехстороннее репо». Третья сторона по договору репо несет определенные обязательства перед непосредственными участниками сделки: проверяет вид ценных бумаг, перечисленных одной стороной другой; отслеживает состояние маржи и при необходимости требует дополнительных перечислений. Третья сторона в этом случае выступает гарантом правильного исполнения договора репо и получает определенное вознаграждение за оказанные услуги.

Третий вариант отличается от предыдущих тем, что ценные бумаги остаются у продавца по первой части договора репо, который становится хранителем ценных бумаг для покупателя. Данный вид репо традиционно называется «доверительное репо» и характеризуется отсутствием издержек по переводу ценных бумаг, а также самым высоким уровнем кредитного риска.

При проведении операции репо предусматривается возможность обратной покупки ценных бумаг, отличающихся от тех, которые были куплены в первой части репо, т.е. возможность замещения другими ценными бумагами. Право замещения реализуется посредством указания и описания в договоре ценных бумаг-заменителей.

Коммерческие банки обычно проводят операции репо с ценными бумагами, имеющими официальную котировку на фондовых биржах. Если ценные бумаги не котируются на бирже, то оценка их стоимости осуществляется самим банком на основе публикуемых балансов и финансовых отчетов.

Цена приобретения ценных бумаг коммерческим банком у участника фондового рынка зависит от их вида, надежности, ликвидности, срока действия соглашения репо и обычно составляет 50-90% от рыночной стоимости этих ценных бумаг на момент заключения сделки. Другими словами, осуществляется дисконтирование рыночной стоимости пакета ценных бумаг. По окончании срока действия соглашения участник фондового рынка выкупает свои ценные бумаги.

Схематично операцию репо можно представить следующим образом:

общий договор

выкуп ценных бумаг-''