Теория перемещения

Теория перемещения, или передаваем ости, впервые была опубликована в 1918 г. американским ученым Х.Дж. Моултоном. Она гласит, что ликвидность можно обеспечить, если определенная доля депозитов будет направлена на приобретение таких активен, для которых существует ВТОрИЧНЫЙ рынок.

забрать свои деньги, удовлетворить возросший спрос на кредит, то именно такие высоколиквидные активы могут быть проданы.

Следовательно, теория перемещения предполагает наличие целого ряда видов вложений, которые банк при необходимости может реализовать достаточно быстро и без потерь. Необходимо часть активов банка накапливать и хранить н ликвидной форме — денежных средствах и высоколиквидных ценных бумагах. Сохранение ликвидности возможно при условии, что активы можно переместить, трансформировать из менее в более и абсолютно ликвидную форму — наличность.

При возникновении потребности в ликвидных средствах, более высокой, чем наличие денежных средств (первичных резервов), банк продает вторичные резервы. Если и запаса вторичных резервов не хватает для покрытия возникшей потребности в наличности, банк вынужден продавать менее ликвидные активы. В такой ситуации есть определенные минусы. Во-первых, реализация многих видов активов связана с выплатой комиссионного вознаграждения посредникам, а во-вторых, при срочной реализации возможна вынужденная продажа активов ниже действительной стоимости.

Таким образом, использование теории перемещения в практике управления банковской ликвидностью эффективно в случае достаточно стабильной обстановки на финансовых рынках, сбалансированности спроса и предложения. В противном случае для поддержания ликвидности банковской системы, как и для применения теории коммерческих ссуд, необходимо существование центрального банка с неограниченными возможностями по покупке финансовых инструментов, относящихся к вторичным резервам.

Для управления ликвидностью необходимо наличие активов, имеющих достаточно стабильные рынки, отвечающие следующим требованиям: обороты и частота сделок на рынке должны быть таковы, чтобы определенно подтверждать наличие самого рынка; имеет место динамика цен на ликвидные активы, наблюдаются рыночные закономерности взаимосвязи спроса и предложения; при наличии рынка с относительно установившимися ценами должна быть возможность возвратить первоначальные инвестиции с минимальным риском.

В результате анализа денежного и фондового рынков выявляется ряд активов, которые отвечают требованиям высокой ликвидности: короткий срок погашения, реализуемость и отсутствие кредитного и процентного рисков.

В мировой практике главными финансовыми инструментами, выполняющими роль вторичных резервов, выступают вложения в госу-

дарственные ценные бумаги. До августовского кризиса 1998 г. на российском рынке список ликвидных активов также открывался государственными ценными бумагами. Это были: государственные бескупонные краткосрочные облигации (ГКО) — долговые обязательства Правительства России; облигации федеральных займов (ОФЗ) и государственного сберегательного займа (ОГСЗ) — также долговые обязательства Российской Федерации в форме государственных иенных бумаг; облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) — долговые обязательства, выпущенные в 1993 г. для урегулирования внутреннего валютного долга бывшего СССР в отношении владельцев валютных счетов во Внешэкономбанке (это были единственные ценные бумаги в России, выпущенные с номиналом в иностранной валюте); муниципальные облигации — долговые ценные бумаги субъектов РФ и муниципальных образований; облигации Банка России (ОБР) — финансовый инструмент, появившийся во время кризиса 1998 г. />Кроме того, в роли вторичных резервов могут выступать межбанковские кредиты на короткий срок. Примером организации межбанковского рынка может служить Саратовская область, где между банками заключено генеральное соглашение о сотрудничестве на рынке межбанковских кредитов.

В зарубежной практике (особенно в США) в качестве вторичных резервов достаточно широко используются сделки РЕПО. В российских условиях возможности использования операций покупки ликвидных ценных бумаг по соглашению с их последующим выкупом по обусловленной цене на сегодняшний день ограничены узостью рынка ¦ высоколиквидных ценных бумаг.

Помимо вышеперечисленных инструментов управления ликвидностью, именуемых вторичными резервами, для развитых стран характерны также следующие их виды: акцепты банка, коммерческие бумаги, займы в евровалюте и евродолларах и др. Все они практически отсутствуют в современной практике коммерческих банков России.

Наличие вторичного рынка иенных бумаг и, в частности, работа Центрального банка РФ с ценными бумагами различных эмитентов расширяют круг возможностей банков по управлению ликвидностью. Например, и случае невозврата кредита, в обеспечение которого при-

няты пенные бумаги, у банка должна быть возможность либо реализовать залоговые ценные бумаги, либо получить под залог этих ценных бумаг кредит в Центральном банке РФ. В нашей стране в настоящее время список ценных бумаг, которые ЦБ РФ берег в качестве обеспечения по ломбардным кредитам, включает только государственные ценные бумаги, полученные в ходе новации, и облигации Банка России.

Итак, наблюдаются существенные различия в характеристиках банковских активов и их ликвидности в экономически развитых странах и в России. По сравнению с зарубежными банками у российских банков нет такого широкого перечня ликвидных активов. Это сокращает возможности коммерческих банков по использованию на практике теории перемещения.