Про то, что мы должны были бы делать

Предположим, что в настоящий момент вы решаете, приобретать вам некоторый актив, чья текущая цена равна х долларам, или нет. Ваш инвестиционный горизонт равен одному году. Для принятия решения вам необходимо знать цену актива через год. Если у вас будет эта информация, то вы мгновенно поймете, что вам делать с этим активом, сравнив его текущую цену с ценой, ожидаемой через год. Если вы человек разумный, то должны понимать, что точечной оценки цены актива через год вам не видать. Это просто невозможно в условиях неопределенности, существующей на современных рынках капиталов.

Вот здесь и вступает в дело теория вероятностей, которая предлагает простой и элегантный выход.

Раз вы не можете получить точечную оценку цены актива через год, то определите хотя бы интервал, внутри которою может находиться цена актива через год. Другими словами, вам предлагается создать множество возможных цен актива через год. Обозначим через возможные цены вашего

актива через год. Теперь нужно оценить вероятность, с которой можно ожидать реализации каждой из цен. Обозначим через

<

14? Р\, Р2> --> Рп вероятности реализации цен Х\, х2,..., хп соответ-ственно. Очевидно, что сумма всех вероятностей равна единице.

После этого остается только перемножить каждую возмож-ную цену на вероятность ее реализации через год и сложить все такие произведения: х1р] + х2Р2+--- + х„Рп- В результате получим ожидаемую цену актива через год (или математическое ожида-ние цены актива через год). Сравниваем текущую цену с ожи-даемой ценой актива и принимаем решение. Именно так дол-жен вести себя рациональный человек.

Здесь и в дальнейшем под рациональным человеком будем понимать индивидуума, который следует классическим аксио-мам рационального поведения, а именно:

предпочитает большее благосостояние меньшему;

стремится избегать риска;

принимая решение в условиях неопределенности, пользуется методами теории вероятностей и математической статистики.

Однако, как уже было сказано выше, люди подвержены познавательным иллюзиям, которые порождают сдвиги в их сознании. Причем эти сдвиги порой оказываются настолько зна-чительными, что люди начинают предпочитать меньшее благо-состояние — большему и больший риск — меньшему. Именно так! Из-за чего это происходит? Может быть, из-за того, что люди, принимающие решения в условиях неопределенности, не пользуются аппаратом теории вероятностей? Без всякого сомнения, часть людей становится жертвой познавательных иллюзий именно из-за этою. Но ведь не все люди игнорируют теорию вероятностей! Как увидим далее, даже если задействовать аппарат теории вероятностей, это не спасает от ошибок. Значит, вопрос не в том, что использовать, а в том, как использовать. Познавательные иллюзии начинают работать еще на этапе оценки вероятностей и величины возможных исходов. Что толку потом их перемножать, если вместо истинных вероятностей и исходов ты уже имеешь дело с каким-то суррогатом.