Биржевые сделки

Биржевая сделка - взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, которое достигается участниками в ходе биржевого торга, регистрируется на бирже в установленном порядке и отражается в биржевом договоре.

Общие виды биржевых сделок: По способу заключения:

а) утвержденные - не требуют дополнительного согласования условий или сверки параметров. Их цикл включает: заключение, клиринг и расчеты, исполнение. Это сделки в письменной, электронной форме;

б) неутвержденные - устно или по телефону, требуют дополнительного согласования условий и расчетов. По участию биржевых посредников:

а)              заключение сделок без посредников непосредственно между покупателем и продавцом. Это может иметь место при сделках между дилерами и на электронных торгах;

б) сделки через посредников и, прежде всего, через брокеров - брокер находит продавца для покупателя и наоборот (внебиржевой рынок). А на бирже у продавца и покупателя есть свои брокеры, которые представляют их интересы.

Продавец и покупатель могут действовать и через дилера, но тогда теряется непосредственная связь. Наиболее типична для биржи связь брокеров и дилеров - двойное посредничество. Брокеры принимают от своих клиентов соответственно заказ на покупку и заказ на продажу, но общаются не между собой, а через дилера. И уже дилер от продавца получает товар и направляет его покупателю, а от покупателя - деньги и направляет их продавцу. В зависимости от статуса клиента

а) оптовые - совершаются по поручению и для институциональных инвесторов. Здесь учитываются ограничения для таких инвесторов, например, внебюджетные фонды могут совершать сделки только с государственными ценными бумагами;

б) розничные - для физических лиц, т.е. индивидуальных инвесторов.

Виды сделок на фондовой бирже Кассовые - подлежат немедленному исполнению или в течение трех дней после заключения (Т+3).

а) в зависимости от цены: на момент заключения или на момент исполнения сделки;

б) по сроку расчета: через определенное количество дней (сделка, заключенная 1 марта будет исполняться 1 апреля, 2 марта - 2 апреля и т.д.) или на определенный месяц, то есть исполнение будет в середине месяца 15 числа или в последний день месяца;

в) по механизму заключения: твердые - сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене; фьючерсные и опционные - с производными ценными бумагами; пролонгационные - используют биржевые спекулянты, когда конъюнктура рынка не отвечает их планам и они переносят срок исполнения кассовых сделок.

Для заключения сделки нужно определить цену (курс) ценной бумаги.

Биржевая котировка - процесс (механизм) выявления цены в процессе биржевого торга, а также обработка данных о ценах и подготовка их для публикации в биржевых бюллетенях, представление участникам торгов.

Цена появляется в процессе биржевого торга как результат взаимодействия зарегистрированных участников, а биржа лишь выявляет ее, объективно способствует ее формированию.

Курс - цена, по которой заключаются сделки, и ценные бумаги переходят к новым владельцам.

В биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся в вертикальном и горизонтальных разрезах: высшая и низшая - в продолжении биржевого дня, начальная - в первые минуты и заключительная - в конце биржевого дня.

Котировальная комиссия анализирует данные регистрации сделок и заявки инвесторов, определяя верхний и нижний пределы цен по видам ценных бумаг. При этом комиссия исключает непоказательные для рыночной конъюнктуры цены.

Виды биржевых курсов Единый курс (типичная цена) - во внимание принимаются только сделки, заключенные через официальных курсовых маклеров.

Курс = номинал - альпари.

Курс gt; номинала - лаж (ажио).

Курс lt; номинала - дизажио.

Формы биржевой торговли

(для выявления биржевого курса) Простой аукцион - организуется либо продавцом, либо покупателем, т.е. предполагает конкуренцию продавцов при избытке фондовых ценностей и недостатке платежеспособного спроса, или конкуренцию покупателей при избытке спроса и монопольном положении продавцов:

а)              английский - продавцы до начала торгов подают заяви по начальной цене, они сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются участникам торгов. Шаг аукциона определяется заранее, это конкретная величина повышения цены, пока не останется один покупатель, предложивший наибольшую цену;

б) голландский - начальная цена продавца велика и ведущий торгов последовательно ее снижает. Ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устроил предложенный курс;

в) втемную (заочный) - все покупатели предлагают свои ставки одновременно, но цена отсечения им неизвестна и удовлетворяются заявки, которые выше цены отсечения или равны ей.

а) «Залповый» или онкольный - сделки на рынке заключаются редко, большой разрыв между ценой покупателя и продавца (спрэд), колебания цен от сделки к сделке велики, и непрерывный аукцион невозможен, а рынок нельзя назвать ликвидным. Тогда организуется торговля с редким шагом (чем меньше ликвидность, тем меньше шаг) и наблюдается длительный период накопления заявок на куплю-продажу, которые потом «выстреливаются залпом» в торговый зал для одновременного исполнения. «Залп» очищает рынок от наибольшего количества заказов, при ликвидном рынке «залпы» осуществляются несколько раз в течение биржевого дня. Залповые рынки - биржи Австралии, Израиля, Бельгии, Германии;

б) непрерывный - определяет соотношение между текущим спросом и предложением (наибольшая цена покупателя и наименьшая цена продавца): книга заказов - заносятся устные заявки брокеров, клерк сличает объемы и цены по мере поступления и подбирает заказы (крупный заказ на покупку может исполняться несколькими заказами на продажу и наоборот); табло - показывает наилучшую пару цен на каждый выпуск, которые служат основой для корректировки заявок брокеров. Заказы на табло размещаются в хронологическом порядке, выполняются поступившие раньше по времени; «толпа » - трейдеры собираются вокруг маклера, который объявляет лишь поступивший в торговлю выпуск, а они выкрикивают котировки и ищут контрагента. Один покупатель может заключить сделку с несколькими продавцами. Нехарактерно для современных бирж с использованием электронных технологий.

Биржевые индексы и их место в биржевой торговле

Индекс - информационный индикатор, относительный показатель роста (прироста) или снижения курсов на различные биржевые товары в сравнении с выбранной базой.

Термины «средний показатель» и «индекс» иногда употребляются как синонимы, так как в их основе лежит средняя цена акций из выбранного списка на определенную дату. Но индексы - более чистые методы измерения изменений уровня цен на акции, т.е. каждый индекс имеет свой базовый период, а средние показатели - это взвешенные или невзвешенные среднеарифметические значения курсов группы акций.

Индекс - это число, лишенное стоимостного выражения или других единиц измерения.

Принципиальные отличия индексов от средних величин При построении индексов применяется система условного взвешивания - для каждой ценной бумаги назначен вес (обычно ее доля в общем объеме продаж на бирже). Возможно и использование равных весов: индекс равен стоимости гипотетического портфеля, при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями. Индексы имеют временной интервал для сравнения - текущее состояние рынка сравнивается с базовым периодом или предыдущим. У индексов более удобные единицы измерения - за базовый индекс принимается удобное значение 10, 100 или 1000.

В соответствии с приказом ФСФР от 30.03.2005, № 05-8/пз-н под индексом понимается индекс, рассчитываемый любой организацией, с учетом следующих требований: расчет индекса осуществляется по ценным бумагам, включенным в котировальные списки фондовых

бирж; индекс рассчитывается по ценным бумагам не менее 10 эмитентов; индекс рассчитывается следующим образом:

суммарная рыночная капитализация ценных бумаг, включенных в индекс / суммарная рыночная капитализации этих ценных бумаг на начальную дату х значение индекса на начальную дату.

При этом суммарная рыночная капитализация рассчитывается как сумма произведений рыночных стоимостей ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса, и количества соответствующих ценных бумаг, находящихся в обращении, определяемого по согласованию с ФСФР; расчет индекса осуществляется не реже одного раза в день; изменения в список ценных бумаг для расчета индекса и методику расчета индекса могут вноситься не чаще одного раза в квартал, и сообщение о таких изменениях должно раскрываться не позднее чем за две недели до их внесения; методика расчета индекса, а также информация о значениях индекса и доле капитализации каждой ценной бумаги, включенной в список ценных бумаг для расчета индекса, в суммарной капитализации всех ценных бумаг, включенных в указанный список, за последние 2 года доступны любому заинтересованному лицу; список ценных бумаг для расчета индекса, информация о доле капитализации каждой ценной бумаги, включенной в список ценных бумаг для расчета индекса, в суммарной капитализации всех включенных в него ценных бумаг, а также информация о последнем значении индекса раскрываются ежедневно.

В список ценных бумаг для расчета индекса, осуществляемого фондовой биржей, могут по согласованию с ФСФР включаться ценные бумаги, не включенные в котировальные списки этой фондовой биржи, но допущенные к торгам на ней без прохождения процедуры листинга.

В этом случае список ценных бумаг для расчета индекса должен включать ценные бумаги не менее 10 эмитентов, включенных в котировальные списки, и доля капитализации ценных бумаг, не включенных в котировальные списки, может составлять не более 20 процентов суммарной капитализации всех ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс.

Индекс ММВБ - это взвешенный по эффективной капитализации индекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, которыми торгуют на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Он обладает рядом уникальных особенностей. Во-первых, индекс рассчитывается по конкретным, юридически подтвержденным, а не по заявленным сделкам (или котировкам). Во-вторых, он представляет собой интегральный показатель динамики цен на акции ведущих российских эмитентов из категории так называемых «голубых фишек», которые прошли официальную процедуру включения в биржевой листинг ММВБ.

В-третьих, база индекса вполне репрезентативна - торговля бумагами данных эмитентов составляет большую часть общего оборота как ММВБ, так и других торговых площадок. Таким образом, индекс ММВБ может считаться общепринятым показателем конъюнктуры российского рынка корпоративных ценных бумаг.

При расчете индекса учитываются акции нефтяных компаний (при вложениях в индексный фонд до 65 % привлеченных средств будут вложены в эти акции). Кроме того, базой для расчета индекса являются 18 ценных бумаг двенадцати российских эмитентов, среди которых бумаги "АвтоВАЗа", РАО "ЕЭС России", "Ростелекома", Сбербанка, а после снятия ограничений - акции Газпрома.

Индекс РТС (фондовая биржа Российская торговая система) - базой являются 100 крупнейших российских компаний. РТС применяет метод капитализации - используется не цена одной акции, а суммарная цена акций компании в конкретный день.

Индексы являются также и финансовым инструментом. Для их инвестиционного использования необходимо, чтобы они рассчитывались по информации различных торговых площадок и по небольшому количеству наиболее ликвидных акций. Инвестиционными индексами в России являются индексы группы RUX. Это 4 отраслевых индекса (связь, энергетика, нефть, машиностроение), а также инвестиционный индекс по котировкам 25 акций плюс три отраслевые разновидности (нефть, связь, энергетика), в расчет которых включаются акции 5-10 эмитентов соответствующих отраслей.

На такие индексы заключаются срочные контракты - фьючерсы и опционы. Можно также создавать индексные фонды - их активы составляют акции, входящие в состав индекса в соответствующих долях. Инвестору не нужно отслеживать курс каждой акции, достаточно наблюдать по индексу. Это страхует инвестора от резких колебаний рынка. Важное значение придается предотвращению манипулирования индексом - агрессивная игра на одну акцию, входящую в индекс, может привести к необоснованному росту или снижению индекса.