Условия кредитования.

Перспективы и возможные пути развития данного элемента механизма кредитования в целом обусловлены основными направлениями развития уже рассмотренных элементов, поскольку его главное назначение - снизить кредитный риск.

В разрезе перспективы развития процента по кредитам современным банкам можно предложить схему банковского ценообразования в зависимости от кредитных рисков. Использование разработанного нами метода наиболее эффективно именно для торговых организаций, поскольку в данной отрасли практически отсутствуют ограничения нормой доходности деятельности заемщика, что не требует внесения определенных поправок.

Количественно кредитные риски определяются через выявление вероятности наступления одного из событий: невозврат кредита (Рн); неполный возврат кредита (функция Р(а), где а - невозвращённая доля кредита) и несвоевременный возврат кредита (функция P(t), где t- срок задержки). При весьма больших значениях этого срока P (t) стремиться к Рн, то есть, имеет своим пределом вероятность невозврата кредита.

Гипотетически допустимо, что банк ориентируется на определённую процентную ставку ПСо - ставку практически безрискового кредита, в качестве которой можно принять ставку рефинансирования Банка России.

На основании полученной формулы можно графически отразить зависимость.

мз _ι

невозврата кредита

Из последней формулы и графического рисунка видно, что процент за рисковый кредит значительно увеличивается при росте невозврата кредита. Величину приращения кредитного процента в зависимости от риска несложно установить, представив последнюю зависимость в виде:

Другим важным условием кредитования, призванным компенсировать кредитный риск является размер кредита или лимит кредитования торговой организации. Определение лимита кредитования осуществляется после комплексного анализа кредитоспособности компании. Расчет лимита мы предлагаем производить на основе данных баланса. Для определения суммы ликвидных средств активы традиционно делятся на четыре группы (ГЛ): быстро-, средне-, медленно- и труднореализуемые. Для каждой группы к сумме ликвидных средств применяются поправочные коэффициенты, определяемые исходя из класса кредитоспособности торговой организации.

Заметим, что, рассматривая всех заемщиков, следует использовать еще и поправочные коэффициенты конкретно их отраслевой принадлежности.

Экспертным методом на основе дисперсионного анализа, характеризующего среднеквадратичное отклонение степени устойчивости финансовых коэффициентов кредитоспособности торговых организаций во времени, нами определены следующие поправочные коэффициенты для торгово-посреднической деятельности:

Таблица 26

Коэффициенты дисконтирования активов¹⁰⁴

Для расчета лимита кредитования торговли мы разработали следующую модель, которая в дополнение к анализу финансовых показателей, предусматривает возможность корректировки лимита в зависимости от факторов, которые не поддаются формализации.

¹⁰⁴Показатели рассчитаны экспертным путем на основе балансовых данных торговых организаций заемщиков КБ «СОЦГОРБАНК» с использованием средних величин.

Таблица 27

Расчет лимита кредитования торговой организации¹⁰⁵

Предложенная нами модель не имеет аналогов, поскольку традиционно лимит кредитования рассчитывают как долю стоимости обеспечения оговоренного актива заёмщика, которым может выступать залог (коэффициент лимитирования, как правило, 50%), общие активы (коэффициент 1-3%), капитал, как остаток после погашения обязательств (коэффициент 10%), текущие обязательства.

При явной простоте применения приведенного метода на практике, он является единственно возможным в случае, если банк не имеет обеспечения кредита или данных о стоимости обеспечения.

На основе предложенного метода правомерно утверждать, что: Limit = a*Ao₁ (9)

Где: Limit-лимит кредитования, а-коэффициент лимитирования, Ао-текущая цена актива..

Уравнение показывает интуитивно прозрачную связь, согласно которой лимит кредитования зависит от стоимости актива под залогом. Если стоимость одного актива зависит от другого, базового, то такой актив называется деривативом. Заключение договора залога имеет целью снизить кредитный риск, значит, дериватив является кредитным. Когда наступает срок возврата кредита, заемщику предоставляется выбор (опцион): или сделать завершающий платеж по кредиту, или поставить оговоренный актив, например, путем продажи залога. Заемщику может быть выгодна продажа предмета залога вместо возврата кредита, если стоимость первого меньше суммы долга. В данном случае банк понесет убытки в размере разницы между этими суммами, ^losПоказатели выявлены экспертным путем анализа. Таблица подлежит заполнению на основе балансовых и отчетных данных конкретного клиента банка.

Наибольшим возможным убытком для банка является стоимость средств под риском (Value at Risk или VaR). Её можно представить в виде: VaR = min (At - S,0) = Put, (10) Где At — рыночная стоимость предмета залога на момент t погашения кредита, S- наращенная сумма по кредиту (кредит и проценты). При этом S зависит от лимита кредитования следующим образом: S = limit*exp (r*t), (11)

Где г-эквивалентная ставка непрерывно начисляемого процента по кредиту, t-cpoκ кредита, ехр-экспоненциальная функция.

Переход от реального кредита к экспоненциальному с непрерывным начислением процентов необходимо сделать, чтобы избежать зависимости от сложных ситуаций реального кредитования, например, от периодичности оплаты процентов, календаря погашения кредита. График платежа банка совпадает с графиком платежа по опциону «Пут» (см. Приложение 8). А выражение (10) является внутренней стороной опциона «Пут». Таким образом, дериватив на залог является европейским опционом «Пут», а наращенная сумма S по іфедиту - ценой исполнения опциона «Пут». Срок исполнения опциона совпадает со сроком погашения кредита.

Воспользовавшись терминологией для опциона, заемщика можно рассматривать как покупателя «длинного» опциона «Пут». Он имеет право, но не обязанность, сделать поставку базового актива, то есть, продать залог по цене исполнения опциона S при условии неисполнения им іфедитньїх обязательств перед банком. Банк, с другой стороны, можно рассматривать как продавца «короткого» опциона «Пут», который может купить базовый актив - залог по цене исполнения опциона. Обязанность банка состоит в том, что это единственный способ возместить убытки.

Для банка необходимо, чтобы на момент погашения кредита стоимость залога была больше задолженности заемщика - цена опциона. В противном случае банку следует застраховаться от обесценивания залога. Безубыточность операции кредитования для банка означает, что стоимость средств под риском должна равняться нулю (VaR=O) с выбранным уровнем доверия (уравнение (10)). Другими словами, наращенная сумма по опциону должна равняться наихудшей стоимости базового актива под залогом с выбранным уровнем доверия на момент погашения кредита t: S = min (At) (12)

Чтобы определить лимит кредитования, следует спрогнозировать наихудшую стоимость залога на момент погашения кредита. Для этого воспользуемся известным в финансовой математике стохастическим дифференциальным уравнением, которое

описывает диффузионный процесс изменения стоимости актива:

dA = m*A*dt + o*A*dw (13)

Где d, A-стоимость и изменение залога; m-тенденция изменения стоимости залога,, которая представлена как непрерывно начисленный процент; dt-приращение времени; о- волатильность стоимости залога, которая измерена стандартным отклонением представлена как непрерывно начисленный процент; dw-стандартный винеровский процесс. Чтобы ликвидировать зависимость наращенной суммы задолженности от ставки и сроков кредитования, следует коэффициент лимитирования определить в обобщенном виде: а = S ∕ Ao, а не в виде, который следует из формулы (9): а = Limit ∕ Ao. (14)

На основе уравнений можно спрогнозировать наихудшую стоимость залога и рассчитать искомый коэффициент лимита (а). Результаты расчетов для торговых организаций, при которых тенденция (т) изменения и волатильность (о) стоимости залога представлены как непрерывно начисленный процент в расчете на один день, приведены в Приложении 9. Cувеличением срока кредитования, коэффициент лимитирования уменьшается, что обусловлено повышением неопределенности стоимости залога в отдаленном будущем. C увеличением волативности стоимости залога неопределенность его стоимости растет, а коэффициент лимитирования снижается. Предложенная модель показывает, что коэффициент лимитирования существенно зависит от тенденции изменения стоимости и волативности стоимости залога (см. строки 2 и 3 табл.2 Прил.9).

После расчета коэффициента лимитирования определяют наращенную сумму и лимит кредитования по уравнениям: S = a*Ao, (15), Limit = S * exp (-r*t). (16)

Предложенный метод определения размера кредита на основе коэффициента лимитирования является научно-обоснованным. Он не содержит ни одной экспертной оценки и поэтому позволяет повысить точность расчета размера кредита, срока кредитования и размера обеспечения, а также снизить уровень непредвиденных потерь.

Однако кредитный риск можно снизить и другими методами: повышением качества обеспечения, в частности страхованием кредитов. Опыт российских банков по управлению риском невозврата кредитов показал, что метод принятия этого риска на себя страховой компанией недееспособен. Поэтому страховаться должен не сам риск, а залог. При этом между банком и страховщиком заключается соглашение на страхование имущества заёмщика, принимаемого в обеспечение кредита. Банк в этом случае выступает приобретателем страхового возмещения, если наступает страховой случай или-

невозврат кредита, а страхование осуществляется за счёт страхователя-заёмщика.

При данном виде взаимоотношений торговая организация независимо от. наступления возможных рисков не попадает в список неплательщиков, в связи с тем, что банк даже при утрате залога получает возмещение от страховой компании.

При страховании важно обратить внимание на следующие моменты: профессиональный риск страховщика не должен перекладываться на торговую организацию за счёт высоких страховых премий, поскольку это может привести к потере клиента; максимальная сумма страхового возмещения, которую может уплатить страховщик банку в случае полной потери предмета залога, была не ниже оценочной стоимости имущества; срок договора должен быть ограничен не конкретной датой, а действовал до момента полного выполнения заёмщиком всех обязательств перед банком.

В случае выполнения заёмщиком всех обязательств по кредитному договору, банк извещает об этом страховщика, а страховщик и страхователь могут переоформить договор страхования на нового выгодоприобретателя. В случае невозврата кредита, банк обращает взыскание на заложенное имущество, если оно соответствует характеристикам, указанным в договоре залога и договоре страхования. В случае если срок кредитного договора не истёк, а имущество оказалось несоответствующим характеристикам, банк ставит в известность заёмщика о несоответствии имущества, выплате страховщиком страхового возмещения в пользу банка, и блокирует сумму страхового возмещения на депоненте в качестве обеспечения кредита до истечения срока действия кредита.

При истечении срока кредитного договора и невозврате кредита, утрате имущества в результате наступления страхового случая, банк сообщает об этом страховщику, который выплачивает банку страховое возмещение, в результате чего банк не имеет требований к торговой организации. Цели сотрудничества сторон можно представить так:

Перспективные направления развития страхования кредитов можно почерпнуть из зарубежного опыта, в частности, США, западноевропейских государств и современной Италии. В них была создана действующая и в настоящее время государственная система страхования перспективных долгосрочных кредитов под залог, на базе центральных банковских учреждений. Например, в инфляционной экономике Италии денежная масса стерилизуется при помощи отчислений в обязательные резервы - как бесплатные, так и те, по которым Центральный банк платит небольшой процент из собственной прибыли.

Возможно рассмотреть и опыт страхования кредитов во Франции, разработанный Французским банком внешней торговли (ФЕВТ). Средне- и долгосрочные экспортные кредиты, срок которых ограничен лишь нормами международного права и торговыми обычаями, представляют собой сочетание нескольких кредитов: 1)кредиты в рамках предварительного финансирования - специальные кредиты сроком до 2-х лет, предназначенные для финансирования текущих потребностей по подготовке к крупной сделке (эти кредиты обычно по истечении 18 месяцев заменяются «мобилизацией средне- и долгосрочных кредитов», которые могут иметь срок до 15 лет и позволяют экспортёру пользоваться некоторыми преимуществами в условиях платежа); 2)«мобилизованные средне- и краткосрочные кредиты» подвергаются контролю специальной комиссии по гарантиям и кредитованию внешней торговли в Минэкономики и представляются в КОФАС (Французская компания по страхованию экспортных кредитов). Дальнейшее финансирование этих кредитов выглядит следующим образом. В течение первых 7-ми лет кредит относится к категории «мобилизованных среднесрочных кредитов» и в этом качестве принимается в портфель Банка Франции, но по очень выгодной ставке: 4,5% для стран, не входящих в состав Европейского Сообщества. Доля Банка Франции зависит от категорий по степени развития страны импортёра. После 7-ми лет ФБВТ финансирует кредит эмиссией облигаций и при благоприятной тарификации со стороны Казначейства может устанавливать удобные ставки. Таким образом, единый в сознании торговой организации кредит раскладывается на две составные части с разной стоимостью. Их средневзвешенная величина и даёт «выходные» ставки, которые во Франции регламентируются не только торговыми обычаями, но и непосредственно государственными органами.

Описанный механизм кредитования представляет собой кредит поставщику - кредитом пользуется экспортёр. Существует и процедура кредита «покупателю». В этом

варианте экспортёру предоставляется лишь кредит в рамках предварительного финансирования. За ним следует средне- и долгосрочный кредит непосредственно иностранному покупателю, пользующемуся тем же привилегированным кредитованием, что и экспортёр в процедуре кредита поставщику.

В качестве альтернативных способов страхования кредитного риска следует, рассмотреть новые финансовые продукты - кредитные деривативы - внебиржевые производные инструменты, созданные для передачи кредитного риска от одной стороны к другой. Первые сделки такого рода были осуществлены в 1993г., когда Bankers Tnis и credit Swisse Financial Product начали продавать в Японии кратко- и долгосрочные долговые обязательства, стоимость которых при погашении зависела от специфических оговорок на случай невыполнения обязательств по контракту. Банк, в целях защиты кредита, продавал вексель, оплата которого была связана с кредитованием как таковым и используемыми в качестве привязки активами. Банк выпускал корзинные долговые обязательства с использованием нескольких привязок. Инвестор получал премию за них, поскольку в случае невыполнения обязательств одной из сторон контракта, он должен был платить банку. Главная проблема заключалась в поиске инвестора, а приманкой служила доходность. Новые бумаги Bankers Trus позволяли получить щедрый спрэд сверх ставки LIBOR в размере от 80 до 100 базовых пунктов. Подобный способ продажи кредитных рисков получил развитие из-за нужд поставщиков обязательств в лице сначала только инвестиционных, а затем коммерческих банков, которые продолжают эксплуатировать потенциал уже стандартизированных и приемлемых по цене кредитных деривативов.

Краеугольным камнем кредитных диревативов является своп неуплаты задолженности по кредиту - двухсторонний контракт, в котором одна из сторон (покупающая защиту) вносит плату, обычно выражаемую в базовых пунктах на номинальный объём, в обмен на плавающие проценты в зависимости от непогашений кредитов третьей стороной. Эти плавающие выплаты отражают потери кредитора в случае невозврата кредита-ориентира и определяются исходя из падения ниже номинала цены, служащей ориентиром ценной бумаги в заранее обусловленные интервалы времени после погашения кредита-ориентира. В этом случае стороны обычно ждут от 1 недели до 3-х месяцев для установления на новом уровне цены бумаги-ориентира. Поскольку большинство бумаг в случае невыполнения обязательств по кредиту подлежат оплате,

торговля ими осуществляется по цене, отражающей рыночную оценку восстановления их стоимости после невыполнения условий сделки, независимо ст срока погашения или купона. Это наиболее простой и распространённый из существующих в зарубежной практике кредитных свопов.

Суть кредитного свопа - договора обмена кредитным риском, как основной разновидности кредитных деривативов, заключается в том, что банк продает кредитный риск конкретного заемщика третьему лицу и платит премию за риск дефолта. В случае уплаты заемщиком всех платежей в погашение задолженности, срок действия кредитного свопа истекает, и стороны не делают никаких платежей. В случае же дефолта третье лицо, купившее своп и приявшее риск на себя, должно сделать платеж банку в установленном заранее размере. Этот размер может быть равен разнице между номиналом обязательства и рыночной ценой этого обязательства после наступления дефолта, или сумме заранее установленной в контракте, не зависимо от будущей фактической рыночной цены актива (кредита). Покупатель риска уплачивает всю номинальную сумму обязательства в обмен на поставку самого обязательства, то есть, продавец защиты выкупает актив по номиналу. В этом случае своп представляет собой опцион на продажу по номиналу.

Главной отличительной особенность кредитных деривативов является то, что они отделяют обладание и управление кредитным риском от других аспектов владения активом, давая возможность торговать риском и активом по отдельности. Выделение кредитного риска в качестве объекта торговли обусловило появление и становление самостоятельного рынка кредитных деривативов. Если рассматривать в качестве объекта торговли не столько сам кредитный риск, сколько предоставляемую от него защиту, рынок деривативов является местом пересечения покупателей и продавцов кредитной защиты.

Сегодня рынок кредитных деривативов находится в стадии становления, о чем свидетельствует его малая доля на общем рынке производных финансовых инструментов, в США, например, он составляет 1%. Круг стран с надлежащим нормативным регулированием этого рынка достаточно узок: США, Великобритания, Германия и Канада. Однако перспективность его развития подтверждается отличительными особенностями кредитных деривативов, позволяющих решить главную проблему кредитования и торговли - страхование кредитного риска. В кредитных деривативах перенос кредитного риска по указанному в контракте активу путем осуществления

платежей обусловлен наступлением определенных условий или событий - кредитных случаев. К ним относятся дефолт или определенный ценовой уровень актива до, при или сразу после наступления дефолта. Кредитными деривативами предусматривается периодический обмен платежами или уплата премии. Для данных сделок характерно использование двухсторонних соглашений по установленной форме и правовое оформление контрактов. Предоставляя более широкие и уникальные возможности, кредитные деривативы выгодно отличаются от обычной практики страхования кредитов тем, что имеют единые документарные стандарты; являются расчетными инструментами (по достижении определенного уровня цены или наступлении кредитного случая, продавец выплачивает покупателю денежную сумму, при этом он, как правило, не должен вступать в отношения и сделки со стороной, объявившей дефолт); не оказывают существенного влияния на отношения банка с заемщиком, поскольку не диктуют условий возврата долга в отличие от страховых компаний, которые требуют жесткого подхода со стороны банка, что не всегда выгодно; обладают преимуществом во времени, так как могут обеспечить выплату уже через неделю, после приостановки платежей со стороны заемщика; предполагают не прямое, а опосредованное хеджирование кредитного риска, поскольку указанная в контракте торговая организация - заемщик не обязана быть стороной в контракте и знать о факте страхования риска, а банкам не следует уведомлять заемщика о продаже предоставленного ему кредита на вторичном рынке (если банк является продавцом) или о принятии на себя полного объема кредитного риска (если банк является покупателем) от продающего кредит банка. Такого рода конфиденциальность позволяет банкам и корпорациям эффективно и взвешенно управлять кредитным риском, не смешивая клиентские отношения с риск-менеджментом. Простое страхование требует непосредственного участия заемщика.

Кроме того, как и все производные инструменты, кредитные деривативы обладают рядом преимуществ по сравнению с базовым активом (кредитом), предоставляя банкам более широкие возможности передачи кредитного риска, чем наличный рынок. Банк может застраховаться от риска невозврата на любой временной период в течение всего срока кредитования, что невозможно при продаже кредита. Они позволяют решить проблему неблагоприятных условий заимствования, поскольку позволяют первоклассным заемщикам обходить данные ограничения, занимая эквивалентную синтетическую позштию. В итоге чистый доход не первоклассных заемщиков будет выше, чем при

предварительном фондировании средств и последующей покупке самого кредита. Продажа кредитного риска через дериватов позволяет обойти ограничения, связанные с прямой продажей кредита (нормативное регулирование, налогообложение, большая величина спрэда на низко ликвидных рынках между котировками на покупку продажу). Многие банки стремятся сохранить деловые отношения с торговыми организациями и не желают осуществлять крупномасштабные продажи их неблагоприятных кредитов.

Имеются преимущества кредитных деривативов и по сравнению с другими видами обеспечения, поскольку могут оформляться рамочными соглашениями, что снижает нормативный и операционный риски, позволяет делать неттинг между рисками сторон. От гарантий и поручительств они отличаются иной схемой денежных потоков (см.. Приложение 10). Гарантии предполагают непосредственный контакт заемщика с гарантом, материально не заинтересованным в невозврате кредита, который будет ограничивать свободу заемщика и возможность получения денег банку. Кредитные деривативы позволяют банку переложить кредитный риск на дилера, который сознательно принимает его на себя, получая за это вознаграждение. То есть, инициатором страхования становится банк, а не заемщик, что освобождает его от иных действий, кроме обслуживания кредита.

C нашей точки зрения, кредитные деривативы являются принципиально новым словом в финансовой инженерии, способным кардинально изменить представление об обеспечении риска кредитования. Самым простым способом внедрения и расширения является инвестирование в кредитные деривативы через Общие форды банковского управления, которые во многом напоминают синтетический дериватив, популярный на Западе. Одной из явных сфер применения свопов неуплаты задолженности по кредиту в России является синтетическое перераспределение кредитных рисков между имеющимися у банков портфелями ссуд, а также освобождение кредитных линий, связанных с портфелями кредитных деривативов.

Подводя итог, следует отметить, что приведенные в данном разделе методики, были сформулированы и апробированы на практике в деятельности ОАО КБ «СОЦГОРБАНК». Таковыми являются: методика оценки кредитоспособности торговых организаций, включая оценку деятельности, построение таблицы, расчет денежных потоков и оценку делового риска, построение баз данных торговых организаций, схема типологии заемщиков и точечного маркетинга торговых организаций, методика оценки

объекта кредитования с использованием программных средств, методика ценообразования и установления ставки процента, методика расчета размера кредита для обеспеченных и необеспеченных кредитов, возможности страхования обеспечения по кредитам, предоставленным торговым организациям.

Апробация результатов разработанных методик и схем полностью подтвердила их эффективность и достоверность. Проверенные методики внедрены и используются сегодня при организации функционирования механизмов кредитования торговых организаций в ОАО КБ «СОЦГОРБАНК».

К большинству методик разработано программное обеспечение, позволяющее снизить трудозатраты и в автоматизированном режиме реального времени получать необходимые сведения. Автоматизированы: расчет кредитоспособности по приведенной комплексной методике, формирование базы данных по торговым организациям и их группировка по типам, расчет бизнес-планов инвестиционных объектов кредитования торговли, расчет ставки ссудного процента, расчет лимита кредитования в зависимости от активов торговой организации и в зависимости от имеющегося обеспечения по кредиту.

Все разработанные методики подлежат использованию на соответствующих этапах построения механизмов кредитования торговых организаций и представляют собой своеобразные «узлы», при помощи которых эти механизмы функционируют. При этом сочетание приведенных методик может быть различным в зависимости от типа механизма банковского кредитования торговых организаций.

3.2.