Рынок капитала и его структура

Особенностью рынка капитала является то, что в зависимости от того, что выступает объектом рыночных сделок на данном рынке и как осуществляются эти сделки, он подразделяется на два функциональных типа: рынок физического или реального капитала и рынок денежного капитала.

Рынок физического или реального капитала. Обладая денежными ресурсами (собственными или заемными) предприниматель обращается на рынок инвестиционных товаров с целью приобрести необходимые средства производства.

Физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование. В этом случае следует различать торговые сделки по поводу купли-продажи средств производства и аренду.

Купля-продажа средств производства определяется теми же законами, которые действуют и на других товарных рынках. Цена капитальных активов определяется в зависимости от спроса на них и их предложением. Она представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.

Спрос на физический капитал определяют фирмы, которым он необходим для увеличения объема производства товаров. Предложение определяют производители средств производства. При этом рынок физического капитала обладает и определенными особенностями. Эти особенности вытекают из особенностей самого товара - средств производства.

1. Физический капитал является благом длительного пользования - сегодняшние заводы, машины и оборудование будут обеспечивать производство товаров и услуг и сегодня, и завтра. Таким образом, существенным фактором при оценке средств производства является фактор времени.

2. Для данного рынка характерна оптовая и биржевая торговля сырьевыми товарами, долгосрочные контрактные соглашения между заинтересованными сторонами на поставку машин и оборудования, широко распространены торги. Инфраструктура данного рынка представлена товарно-сырьевой биржей, торговыми посредническими фирмами, аукционами, промышленными ярмарками.

Аренда представляет собой передачу имущества внаем собственником (арендодателем) фирме (арендатору) в исключительное пользование на определенный срок за вознаграждение (цена использования). При этом право собственности на объект аренды на весь срок действия договора сохраняется за аредодателем, в отличие от договора купли-продажи.. Арендатору предоставляется лишь право временного пользования.

Предметом аренды может выступать любое имущество, как движимое (машины, самолеты, транспортные средства, вычислительная и оргтехника, оборудование и т. д.), так и недвижимое (административные здания, производственные и складские помещения, магазины, мастерские и др.).

Наибольшее распространение в коммерческой практике получила такая разновидность аренды, как лизинг. Лизинг - это форма товарного кредита, один из видов финансирования приобретения оборудования, недвижимости и прочих основных фондов.

В отличие от традиционной аренды лизинг имеет следующие особенности.

1. По истечении срока аренды арендатор обязан возвратить имущество. Лизинг же предусматривает три варианта взаимоотношения сторон: продление контракта, возврат имущества, переход права собственности на имущество к арендатору через выкуп;

2. Сдача имущества в лизинг, как правило, осуществляется не его производителем, а специализированным учреждением (банком или лизинговой компанией).

Рынок ссудного капитала. Организация предпринимательской деятельности, модернизация или расширение действующих производств требует значительных денежных средств. А поскольку собственных денежных средств, как правило, всегда недостаточно, то предприниматели (фирмы) вынуждены широко использовать для этих целей заемные финансовые средства. Эти заемные финансовые средства они «покупают» на рынке ссудного капитала (рынке кредитных ресурсов).

Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос на него и его предложение. Конкретизируя это определение, можно сказать, что рынок ссудного капитала представляет собой подсистему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение на возвратных началах денежных средств.

Источниками ссудного капитала являются:

1) сбережения широких слоев населения;

2) временно свободные денежные средства предприятий (амортизация основного капитала; денежные средства, предназначенные на покупку сырья, выплату заработной платы; неиспользованная часть прибыли и др.);

3) денежные средства рантье, т.е. лиц, не склонных заниматься предпринимательской деятельностью и живущих на проценты.

Формой движения ссудного капитала, т.е. денежного капитала, предоставляемого в ссуду на условиях срочности, возвратности и платности является кредит. Кредит - это форма существования (движения) ссудного фонда, своеобразная форма реализации собственности на ссудный фонд.

Заемщиками на рынке ссудного капитала выступают предпринимательские фирмы, использующие заемные средства для финансирования нового капитала, индивидуальные потребители, которые берут взаймы средства для финансирования покупок длительного пользования (автомобили, дома и др.). Правительства также берут на рынках заемные средства - для покрытия бюджетных дефицитов и финансирования создания объектов общественного назначения.

Предприниматели чаще всего пользуются банковским кредитом.

В зависимости от длительности пользования кредиты подразделяются на краткосрочные (возврат в течение года) и долгосрочные.

Краткосрочные займы используются для покрытия ежедневных затрат по выплате заработной платы, покупке сырья или продаже готовых товаров. Долгосрочные займы (инвестиционные займы) - это средства, которые будут использоваться больше года. Они применяются в основном при дорогостоящих покупках оборудования, строительстве зданий и сооружений, развертывании большинства исследовательских работ и др.

Те, кто поставляют средства заемщикам, называются кредиторами (сберегателями). Сберегатели выделяют часть своего текущего дохода для использования его другими и получают за это компенсацию в виде ссудного процента. Ссудный процент - это цена, уплачиваемая собсвеннику денежного капитала за использование его средств в течение определенного периода времени.Ссудный процент выражается через ставку этого процента, которая определяется отношением годового дохода, полученного на ссудный капитал, ко всему ссудному капиталу, выраженная в процентах.

Взаимодействие поставщиков и потребителей капитала осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников', коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и др. Их функцией является аккумуляция временно свободных денежных средств домашних хозяйств и размещение их среди потребителей капитала - фирм. Важнейшую роль в этом процессе играет цена заемных средств - выплачиваемый по предоставленным средствам ссудный Ставка ссудного процента зависит от рыночного спроса на ссудный капитал и его рыночного предложения.

Рыночный спрос на ссудный капитал - это сумма объемов заемных средств, на которые есть спрос у всех заемщиков при той или иной ставке процента. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, от потребительного спроса и спроса правительства на кредит.

Рыночное предложение ссудного капитала - это сумма объемов сбережений, предлагаемых всеми, кто дает взаймы по любой возможной ставке ссудного процента. Предложение сбережений зависит от временных предпочтений тех, кто сберегает, и от количества сберегателей.

Любые изменения в спросе на заемные средства и в предложении сбережений влияют на ставку ссудного процента. В свою очередь измениния в его ставке влияют как на спрос на заемные средства, так и на их предложение. Так, изменение ставки ссудного процента прежде всего влияет на принятие решений по инввестициям. Инвестиции - это затраты на увеличение объема функционирующего капитала, осуществляемые с целью получения прибыли или социального эффекта. При более высокой ставке процента сокращается объем займов на инвестиции, и наоборот. Обусловлено это тем, что источником уплаты ссудного процента является прибыль, получаемая от использования ссудного капитала. И если, предположим, ожидаемая норма прибыли от дополнительного капитала

составит 12%, то при ставке ссудного процента, равной 15%, фирме невыгодно будет расширять производство за счет заемных средств.

При принятии решения об инвестировании учитываются инфляционные процессы в экономике. В свзи с этим различчают номинальную и реальную ставку ссудного процента.

Номинальная ставка - это процентная ставка, рассчитанная в денежных единицах на момент предоставления займа. Реальная ставка процента - это процентная ставка с поправкой на инфляцию. Она равна номинальной ставке процента за вычетом уровня инфляции. При принятиии инвестиционного решения учитывается именно реальная ставка процента, а не номинальная.

Большинство инвестиций носят долгосрочный характер, поскольку для создания или увеличения функционирующего основного капитала нужно время. Например, строительство нового производственного здания может занять несколько лет. Причем фирма должна расходовать (инвестировать) денежные средства сегодня в расчете на будущие доходы, обусловленные использованием ссудного капитала. В связи с этим возникает проблема соизмерения затрат, осуществляемых в настоящее время с их отдачей (т.е. доходами) в будущем. Ведь 100 млн. руб. сегодня и 100 млн. руб. через два или три года не одно и то же. И не только в силу инфляционных процессов, но и потому, что деньги, при определенном их использовании, имеют свойство увеличиваться. Метод приведения будущих доходов к текущему времени, т.е. метод оценки сегодняшней стоимости будущих доходов называется дисконтированием. Этот метод позволяет обеспечить временную сопоставимость будущих денежных доходов, получаемых в разное время, и текущих расходов.

Рынок ценных бумаг. Одним из источников привлечения дополнительных финансовых ресурсов является выпуск и размещение крупными фирмами ценных бумаг. Движение ценных бумаг осуществляется посредством рынка ценных бумаг (фондового рынка).

Рынок ценных бумаг отличается от других рынков специфическим характером обращающегося товара - ценных бумаг. Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение владельца ценной бумаги к лицу, выпустившему ее. Ценная бумага - совершенно особый товар. Это одновременно и титул собственности, и долговое обязательство. Это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Это товар, который, не имея фактически стоимости, может быть продан по очень высокой рыночной цене. Ценная бумага - это «фиктивный капитал», представляющий определенную величину реального капитала. Цена фиктивного капитала определяется, во-первых, соотношением спроса и предложения капитала и, во-вторых, величиной капитализированного дохода по ценным бумагам.

Различают основные и производные ценные бумаги. К основным относятся акции и облигации, к производным - фьючерсы, опционы и др. Акция - ценная бумага, не имеющая срока действия, удостоверяющая право

ее владельца на долю собственности акционерного общества, а также на получение части прибыли общества в виде дивиденда и участие в его управлении. Облигация - ценная бумага, имеющая определенный срок действия и подтверждающая обязательство эмитента в установленный срок возместить номинальную стоимость облигации, а также осуществлять обязательные периодические выплаты фиксированного дохода (если иное не предусматривается условиями выпуска).

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, выпускающие акции и другие ценные бумаги с целью привлечь средства для финансирования своих программ, а также государство, мобилизующее денежные средства путем выпуска в обращение облигаций государственных займов. Фондовые ценности приобретаются индивидуальными инвесторами и кредитно-финансовыми институтами, которые именуются институциональными инвесторами. Ценные бумаги могут размещаться путем прямого обращения эмитента к инвесторам или через посредника.

Бумаги, купленные инвесторами при эмиссии, могут быть ими перепроданы. Сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке.

Роль фондовых рынков многогранна. Они стимулируют привлечение и накопление капитала, включая и иностранный капитал, регулируют инвестиционные процессы, открывают широкие возможности для финансирования инвестиционных проектов фирм.

7.5