§ 6. Теория денежного оборота

Представители этой доктрины дали собственные оригинальные ответы на такие фундаментальные вопросы макроэкономической теории, как динамика деловой активности и распределение вновь созданной стоимости. Их система взглядов сложилась в ответ на неоклассические представления о равновесии экономической системы на основе индивидуального выбора независимых хозяйствующих субъектов.

В противовес таким воззрениям теория денежного оборота рассматривает экономические процессы как результат взаимодействия банков и фирм. Первые определяют объем платежных средств в хозяйственной системе, вторые — объем ресурсов, мобилизуемых для целей производства. Тем самым формируется уровень деловой активности.

Согласно теории денежного оборота, фирмы определяют уровень занятости и объем инвестиций. Из этого вытекает, что именно их действия обусловливают масштабы реального потребления наемных работников и, соответственно, уровень реального дохода последних. Инвестиции зависят от стратегии фирм, а не от нормы процента. Поэтому правительственные капиталовложения согласно этой теории не вытесняют частные. Из этого следует, что увеличение доли государственных расходов в совокупном спросе означает увеличение потребления наемных работников. Таковы представления теории денежного оборота о распределении вновь созданной стоимости.

Любопытна предложенная этой теорией структура анализа. В качестве первого этапа экономического процесса рассматриваются решения банков о представлении фирмам таких объемов кредитования, которые позволяют им начать производство. Если анализировать «сектор фирм» в целом, то единственный ресурс, на который он должен истратить полученный кредит — это привлечение рабочей силы.

На основании подобных рассуждений сторонники теории денежного оборота считают, что кредит и, соответственно, деньги создаются не банками, а непосредственно фирмами, принимающими решения о привлечении ресурсов. Банки могут предоставить кредит лишь в ответ на просьбу «сектора фирм» и под его обещание погасить долг в будущем [90, 538].

Из этого следует важная особенность понимания в данной теории условий макроэкономического равновесия. «Сектор фирм» может вернуть кредиты банковскому сектору только в случае полной реализации произведенных товаров. Поэтому выручка «сектора фирм» должна равняться тем доходам, которые этот сектор в свою очередь выплатил, т. е. совокупному фонду оплаты труда. Но для этого «сектор фирм» должен сконцентрировать у себя не только денежный эквивалент фонда потребления наемных работников, но и их сбережения. Для этого фирмы прибегают к эмиссии ценных бумаг. В понимании теории денежного оборота роль финансовых рынков состоит в аккумулировании «сектором фирм» сбережений наемных работников.

«Сектор фирм» принимает решения об объеме производства и расходах, определяя тем самым объем производимого продукта, фонд оплаты труда и соотношение предметов потребления и средств производства. Но решения о потреблении и сбережении принимают наемные работники (получатели заработной платы). От них также зависит, приобрести ли ценные бумаги или держать свои деньги как чистые активы на банковских депозитах. Но если деньги получателей зарплаты попадают в банки и, следовательно, не возвращаются фирмам, то последние не могут погасить свой долг перед банковским сектором. И напротив, деньги, возвращенные «сектором фирм» банкам, как бы гасятся.

Из этого следует два важных вывода. Во-первых, совокупный объем денежной массы определяется объемом долга «сектора фирм» банкам плюс объем депозитов получателей заработной платы, размещенных в банках. Во-вторых, совокупный объем денежной массы зависит от соотношения скорости создания денег путем кредитов и скорости их «ликвидации» в результате погашения ранее полученных кредитов. На этой основе в теории денежного оборота выделяются первичные и конечные финансы [90, 521].

Первичные финансы представляют собой ликвидность, определяемую стоимостным объемом совокупного выпуска продукции, но отнюдь не инвестиционной активностью. Вторичные финансы представляют собой ликвидность, аккумулируемую фирмами за счет выручки и реализации ценных бумаг. Инвестиции осуществляются из вторичных финансов. Их основу составляют доходы хозяйствующих субъектов. Теория денежного оборота рассматривает в качестве фундаментального правила рыночной экономики следующее утверждение: ни один из хозяйствующих субъектов не может осуществлять окончательные платежи за счет эмиссии собственного долга [90, 523]. Напомним, что противоположное утверждается сторонниками концепции частных денег (Ф. Хайек и др.).

Двумя главными проблемами теории денежного оборота являются определение денег и анализ денежного предложения. Сторонники этой теории исходят из того, что денежная экономика может основываться только на бумажных деньгах, но не на бартере или золотом обращении. На этой основе они отрицают концепцию общего равновесия, как предполагающую бартерное хозяйство и включающую деньги лишь в качестве дополнительного усложняющего условия.

Для теории денежного оборота характерны следующие утверждения: 1) деньгами являются только бумажные деньги, точнее «знаковые деньги» (token currency); 2) деньги есть средство урегулирования расчетов; 3) деньги не приносят сеньораж ни одному хозяйствующему субъекту, осуществляющему платежи [90,518]; 4) денежное предложение исключительно эндогенно.

Сторонники теории денежного оборота отрицают количественную теорию денег на том основании, что предложение денег носит эндогенный характер. Поэтому деньги подстраиваются под цены, а не цены под деньги, как утверждают количественники. Исходя из эндогенного характера предложения денег, сторонники рассматриваемой концепции отрицают модель IS-LM, основанную, как известно, на противоположном постулате.

Но и процентная ставка не играет в данной теории самостоятель-ной роли. Считается, что банковский процент определяется в реальном секторе экономики, и на доходность в этом секторе не воздействуют ставки по облигациям. В данном аспекте теория денежного оборота решительно расходится с кейнсианской доктриной. Тем не менее, как указывает А. Грациани, эта доктрина восприняла основные идеи ранних работ Дж. Кейнса [90, 517].

Теория денежного оборота интересна во многих аспектах, несмотря на ее упрощенную трактовку основных макроэкономических связей. Но некоторые из ее положений не выдержали той жесткой проверки, которую учинили экономической теории события в России в 90-х годах XX в. Этот опыт показал, что денежное предложение в целом отнюдь не эндогенно. Его создают не фирмы и не коммерческие банки, а валютные власти. Кроме того, в условиях нехватки денежного предложения коммерческие банки превращаются в монополистов и всецело определяв ют норму процента, а с ней — и уровень доходности реального сектора. В таких условиях банковская система перераспределяет в свою пользу доходы предприятий реального сектора.