5.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ И ОЦЕНКА ИХ ЭФФЕКТИВНОСТИ

положения кто ее финансирует и реализует, оформляется в виде оценки эффек- инвестиционных проектов.

распределение и контроль. При этом основные расчеты и обоснования необходимой эффективности инвестиционной деятельности, кем бы она ни осуществлялась, выполняют именно в ходе разработки инвестиционных проектов. Таким образом, речь идет об одной из самых ответственных стадий инвестиционной деятельности - отборе экономически эффективнейших ее направлений и объектов.

Все работы по оценке эффективности любых инвестиционных проектов в настоящее время осуществляют согласно "Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования". Рекомендации имеют официальный характер и утверждены Госстроем, Министерством экономики, Министерством финансов и Госкомпромом РФ 31 марта 1994 года.

Эти рекомендации содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации, применяемых всеми исполнителями проектов, независимо от форм собственности. Хотя данные рекомендации не имеют строго обязательного для частных компаний характера, но надо иметь в виду, что в случае выполнения проектов без их учета, они просто не будут восприняты на рынке инвесторов - владельцев капиталов.

Ниже приводятся основные положения, содержащиеся в "Методических рекомендациях", имеющие прямое отношение к инвестиционной деятельности горных предприятий. Рассматриваемый документ регламентирует: оценку реализуемости и эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки;

обоснование целесообразности участия в реализации проекта заинтересованных предприятий, банков, российских и иностранных инвесторов, федеральных и региональных органов государственного управления;

сравнение разных вариантов проекта и выбор наивыгоднейшего из них, рекомендуемого для осуществления; экспертизу инвестиционных проектов.

Рекомендации опираются на основные принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов.

Регламентировано использование следующих показателей эффективности инвестиционного проекта: -

показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников; -

показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета; -

показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Все перечисленные показатели эффективности базируются на сопоставлениях результатов осуществления инвестиционного проекта с предстоящими затратами. Конкретное же содержание и состав учитываемых в этих расчетах результатов и затрат для трех указанных групп показателей не вполне одинаковы и будут рассмотрены более подробно несколько ниже.

Оценку предстоящих затрат и результатов проекта осуществляют в пределах достаточно длительного расчетного периода, принимаемого с учетом ряда факторов:

продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

нормативного срока службы основного комплекса технологического оборудования;

длительности периода, в течение которого предполагается достичь запроектированных величин прибыли; требований инвестора.

Длительность расчетного периода (иначе именуемая горизонтом расчета) включает некоторое количество шагов расчета. Шагом расчета может быть период длительностью в один месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками проекта, подразделяют на первоначальные (инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляют соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат можно использовать базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t6.

На последующей стадии более детального технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных (а желательно, и в мировых) ценах.

Прогнозную цену n(t) продукции или ресурса в конце t-ro шага расчета (например, t-ro года) определяют по формуле

H(t) = Ц(6) • J(t, t„),

где J(t, tM) - индекс изменения цен на продукцию или ресурс в конце t-ro шага по отношению к начальному моменту расчета tH.

Расчетные цены используют для обеспечения сравнимости результатов, полученных для различных уровней предполагаемой инфляции на протяжении расчетного периода. Их получают путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

Базисные, прогнозные и расчетные цены можно выражать как в рублях, так и в устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ и т.п.). При сравнениях вариантов проекта, разнящихся объемами реализуемой продукции, необходимо учитывать влияние этих изменений на рыночную цену продукции.