Компенсационные фонды

Компенсационные фонды организуются в основном для защиты клиентов неплатежеспособных брокеров. За счет предварительных взносов брокерских фирм создается фонд, из которого выплачиваются ограниченные компенсации клиентам

несостоятельного брокера, в том случае, если недостаточно его активов.

В большинстве развитых стран организация и управление программы защиты инвесторов осуществляется при помощи самой индустрии ценных бумаг. В Канаде и Великобритании в управлении программой участвуют саморегулируемые организации профессиональных участников рынка и общественность. В Сингапуре и Новой Зеландии программы осуществляются фондовыми биржами, а в Австралии - дочерней компанией фондовой биржи. Несколько отличается организации программ защиты в США и Гонконге, где в управлении программами заметнее роль правительства. Так, в США Корпорация защиты инвесторов в ценные бумаги возглавляется советом директоров, представляющих правительство, индустрию ценных бумаг и общественность. Однако, всех членов совета директоров назначает Президент США. Такое значительное участие государства в управлении фондом можно объяснить тем, что законодательство США предусматривает возможность использования в программе правительственных средств в виде займов (из всех рассматриваемых программ в этом отношении она является уникальной).

Во всех рассматриваемых программах принимают участие члены фондовых бирж. Однако членство в фондах не ограничено только членами фондовых бирж. В США, Канаде, Великобритании и Гонконге в программах участвуют также брокеры-дилеры, не являющиеся членами фондовых бирж. Что касается Великобритании, в этой стране членами программы являются широкие слои регулируемых профессиональных участников рынка ценных бумаг. Кроме того в Великобритании и Канаде -членами являются

саморегулируемые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Все рассматриваемые программы (за исключением Великобритании) предусматривают создание постоянного компенсационного фонда (т.е. действует принцип предварительного финансирования программы). Схема, применяемая в Великобритании, напротив, не предполагает предварительного финансирования, а основана на взимании сборов с фирм, участвующих в схеме, постфактум. Однако в случае массовых ликвидаций брокерских фирм в случае кризиса такая организация достаточного финансирования может быть связан с рядом проблем. Все рассмотренные программы предусматривают взимание в той или иной форме сборов (в том числе налоговых) или взносов в фонд, а также инвестирование активов фонда с целью получения дополнительного дохода. Кроме того, программы предусматривают возможность кредитных линий, займов и\или страхования.

Как правило, рассматриваемые программы покрывают убытки клиентов, возникшие вследствие того, что клиенты доверили собственность (обычно денежные средства или ценные бумаги) финансовому посреднику, который затем столкнулся с серьезными финансовыми проблемами и оказался не в состоянии вернуть эту собственность. Ни одна из программ не предусматривает страхования инвестиций от обычных рыночных рисков (от падения рыночной

стоимости ценных бумаг, например).

Во всех программах устанавливается предельный размер компенсационных выплат. В некоторых программах (в Канаде, США и Великобритании) устанавливается предельный размер возмещения по каждому иску.

К недостаткам всех вышеперечисленных компенсационных фондов в развитых и развивающихся странах обычно относят то, что

бремя их финансирования ложится в первую очередь на платежеспособных брокеров, которые, скорее всего, никогда не окажутся несостоятельными. Ошибки одних брокеров приходится финансировать другим. С другой стороны, наличие компенсаций укрепляет доверие мелких инвесторов к фондовому рынку в целом. Таким образом, расходы на содержание компенсационного фонда - это плата профессиональных участников фондового рынка за рост доверия к рынку.

Кроме программ защиты активов клиентов брокерско-дилерских фирм существуют также и другие программы защиты инвесторов, в том числе гарантийные фонды, создаваемые в целях защиты от риска клиринговой и расчетной деятельности. Эти фонды создаются, как правило, фондовыми биржами за счет взносов членов бирж, взимаемых в виде небольшого процента от каждой сделки, совершенной через биржу. В случае невыполнения членом биржи его обязательств по биржевой сделке (например, при непоставке ценных бумаг и др.), сделка будет исполнена за счет средств гарантийного фонда. Таким образом, гарантийные фонды предоставляют защиту самим профессиональным участникам рынка, а не их клиентам. С другой стороны, снижение риска клиринговых и расчетных процедур, в которых принимает участие брокер, косвенным образом сказывается и на риске его клиентов. В этом смысле гарантийные фонды также можно рассматривать в качестве возможной разновидности программ защиты инвесторов.