3.3. Позиция владельца - исчисление арендной платы

Критерием эффективности проводимой операции для владельца имущества (лизинговой фирмы) служит показатель чистой современной стоимости возникающих при этом потоков платежей — NPV. Соотношение, позволяющее рассчитать показатель NPV для владельца имущества, может быть задано следующим образом:

n I - I Т + А Т VI^

h (i + r)' (1 + Г)"

где IQ — начальные инвестиции; остальные параметры те же, что и в приведенных выше формулах.

Решение принимается согласно правилу NPV.

Важнейшее значение при этом имеет определение величины арендной платы. На рис. 3.6 приведены результаты анализа операции из примера 3.1 для лизинговой компании при аналогичных значениях нормы дисконта и ставки налога. В Исходные условия Условия а рендь: Налог Стоимость Остат. стоимость Срок

Безубыточная арендная плата = 50

350000,00 0.0Г

100 723,49 Норма дисконта Число плат. Тил платежа Арендная плата

Чистая пике, стоим. = 744 1 0

120000,00 0,00 Период Арендная плата (Rt) Налог (Т) Налоговый ?цит

(аморт.) Чистые платежи С

ЛИЗИНГ

35000,00 35000,00 ІОООД)

зморо

35000,00

?0000.00 -60000г00 -6001ШГ

?бооог пг

-600(ні,00

-350000,00

11 0

2 3

120000,п0 120000,00 'ЛИШО .01 120000,00' 120000,U0 350000,00 35000,00 95000J00

s:ono,oo

№

iRR

MRR=

Ч5ЦиОД) 'j5000,00 19' 18,76 І Ї C.11 0.119 ш

ЧП

— і

<Ы иК Лизинг "ПистГ/ Ш57 Рис. 3.6. Анализ эффективности лизинговой операции (пример 3.1)

Как следует из полученных результатов, при заданных норме доходности (дисконта) и ставке налога, далная операция, в случае ее осуществления18, была бы сверхприбыльной для владельца (NPV= 39 518,76 >0, PI = 1,11, IRR = 11%, MIRR = 9%). Причина этого — завышенная величина арендной платы (ячейка D6). Величина арендной платы, соответствующая требуемой норме доходности в 7%, рассчитана в ячейке В8.

Вернемся к результатам анализа этой операции с позиции фирмы-арендатора (рис. 3.3 и 3.4). Определим разность между результатами анализа обеих альтернатив: Р К

покупка

РКренда= 206 493,09 - 246 011,85 = -39 518,76. Нетрудно заметить, что в данном случае величина чистого убытка от лизинговой операции с точки зрения арендатора равна величине чистого выигрыша от ее гуэоведения для владельца имущества. Теоретически при равных ставках налога и дисконта для обеих сторон лизингового соглашения чистый доход одного из участников операции может быть получен только за счет чистого убытка другого.

Следует отметить, что изменение ставок налогообложения для арендатора и владельца может сделать эту лизинговую операцию выгодной для обеих сторон.

<< | >>

↑

Источник: Лукасевич И.Я.. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ. - 400 с.. 1998

Еще по теме 3.3. Позиция владельца - исчисление арендной платы:

- Биржевая торговля - Биржевое дело - Государственные и муниципальные финансы в России - Государственный и муниципальный заказ - Государственный финансовый контроль - Деньги - Деньги и кредит - Деньги, кредит, банки - Державні і муніципальні фінанси в Україні - Инвестиции - Инвестиционное право - Кредит - Международные финансы - Налоги и налогообложение - Основы финансов - Финансовая терминология - Финансовое право - Финансовое прогнозирование - Финансовые риски - Финансовые рынки - Финансовый анализ - Финансовый контроль - Финансы и кредит - Финансы предприятий - Финансы, денежное обращение и кредит - Фінансова система України -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -