ДИНАМИКА КОЭФФИЦИЕНТА ПАДЕНИЯ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ

(в долях единицы)

Раздел I.

Тема 1.

Финансы, их роль и функции в процессе общественного воспроизводства; особенности управления финансами на предприятиях различных организационно-правовых форм; финансовая деятельность компании в контексте окружающей среды; структура и содержание системы управления финансами на предприятии; эволюция финансового менеджмента; финансовые рынки, их классификация и характеристика; финансовые институты на рынке ценных бумаг; принципы государственной политики на рынке ценных бумаг.

Тема 2. Понятийный аппарат и научный инструментарий финансового менеджмента

Логика построения концептуальных основ финансового менеджмента; фундаментальные концепции финансового менеджмента; сущность и виды финансовых инструментов; производные финансовые инструменты; основы финансовых вычислений; основные прогнозно-аналитические методы и приемы, используемые в финансовом менеджменте; основные типы моделей, используемых в финансовом анализе и прогнозировании; элементы теории моделирования и анализа факторных систем; категория риска в финансовом менеджменте.

Раздел II. Анализ и планирование в системе финансового менеджмента

Тема 3. Бухгалтерская отчетность в системе информационного обеспечения финансового менеджмента

Бухгалтерская отчетность как средство коммуникации; информационное обеспечение деятельности финансового менеджера; принципы регулирования бухгалтерской отчетности в России; состав и содержание бухгалтерской отчетности; экономическая интерпретация основных статей отчетности; эволюция бухгалтерской отчетности в России.

Тема 4. Методические основы анализа финансовой деятельности коммерческой организации

Основные принципы и логика анализа финансовой деятельности, процедуры анализа финансовой деятельности, эволюция подходов к оценке финансовой деятельности, система показателей оценки имущественного и финансового положения коммерческой организации, методики оценки имущественного положения, ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, прибыли и рентабельности, положения на рынке ценных бумаг; способы использования аналитических показателей.

Тема 5. Финаисогое планирование и методы прогнозирования Виды планов, содержание и последовательность их разработки; основные финансовые показатели в системе бизнес-планирования; финансовое планирование в системе бюджетирования текущей деятельности; методы прогнозирования основных финансовых показателей; прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей.

Тема 6. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь Леверидж и его роль в финансовом менеджменте; метод расчета критического объема продаж; оценка производственного левериджа; оценка финансового левериджа; леверидж и его роль в системе стратегического финансового планирования.

Раздел III. Финансовые решения в отношении активов коммерческой организации

Тема 7. Основы финансовой математики

Финансовые и коммерческие вычисления в исторической ретроспективе; операции наращения и дисконтирования; процентные ставки и методы их начисления, особенности различных схем начисления процентов; денежные потоки: виды, оценка; понятие срочного и бессрочного аннуитетов; прямая и обратная задачи оценки аннуитетов; обзор финансовых таблиц; анализ доступности ресурсов к потреблению.

Тема 8. Методы оценки финансовых активов Базовая модель оценки финансовых активов; понятие о техническом и фундаментальном анализах; оценка долговых ценных бумаг; оценка долевых ценных бумаг; доходность финанссвого актива: виды и оценка.

Тема 9. Риск и доходность финансовых активов

Концепция риска, дохода и доходности; понятие инвестиционного портфеля; риск инвестиционного портфеля; принципы формирования портфеля инвестиций; модель ценообразования финансовых активов; индикаторы на рынке ценных бумаг.

Тема 10. Принятие решений по инвестиционным проектам

Разработка вариантов инвестиционных проектов; методы оценки инвестиционных проектов; противоречивость критериев оценки; сравнительная характеристика критериев, оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками; модифицированная внутренняя норма прибыли, сравнительный анализ проектов различной продолжительности; анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции; анализ инвестиционных проектов в условиях риска; формирование бюджета капиталовложений; оптимизация бюджета капиталовложений

Тема 11.

Политика предприятия в области оборотного капитала; компоненты оборотного капитала; анализ и управление денежными средствами и их эквивалентами; анализ и управление дебиторской задолженностью; анализ и управление производственными запасами.

Раздел IV. Финансовые решения в отношении источников средств коммерческой организации

Тема 12. Источники средств и методы финансирования

Финансирование деятельности компании: основные понятия и категории; долгосрочные пассивы: основные способы увеличения капитала; традиционные методы средне- и краткосрочного финансирования; новые инструменты финансирования; балансовые модели управления источниками финансирования.

Тема 13. Анализ стоимости и структуры капитала

Концепция стоимости капитала; стоимость основных источников капитала; средневзвешенная стоимость капитала; предельная стоимость капитала; стоимость краткосрочных источников финансирования; основы теории структуры капитала; основы теории Модильяни-Миллера.

Тема 14. Политика выплаты дивидендов

Дивидендная политика и возможность ее выбора; факторы, определяющие дивидендную политику; порядок выплаты дивидендов; нормативные документы, регулирующие дивидендную политику; виды дивидендных выплат и их источники; дивидендная политика и регулирование курса акций.

Раздел V. Финансовый менеджмент: дополнительные темы

Тема 15. Специальные темы финансового менеджмента

Особенности управления финансами компании в случае изменения ее организационно-правовой формы; управление финансами в условиях банкротства; методы прогнозирования возможного банкротства предприятия; модель Альтмана; управление финансами в условиях изменяющихся цен; финансовые решения в условиях инфляции- методы оценки и финансовые решения в отношении внеоборотных активов, производственных запасов и дебиторской задолженности в условиях инфляции; особенности управления финансами неприбыльных организаций.

Тема 16. Международные аспекты финансового менеджмента

Система международного разделения труда и роль мультинациональных корпораций; решения финансового характера и международные рынки капитала; зарубежные источники финансирования; проблема риска: международный аспект; международные источники финансовой информации и их понимание; финансовая пресса: сравнительный аспект; принципы составления финансовой отчетности в мультинациональных корпорациях; международные учетные стандарты и финансовый анализ.

Примерная продолжительность курса по темам

ОТВЕТЫ И УКАЗАНИЯ К ОТДЕЛЬНЫМ ЗАДАЧАМ

1. Владелец опциона воспользуется правом на покупку только в том случае, если рыночная цена акции превысит 900 долл. Если цена попадет в интервал между 900-930 долл., исполнение опциона не принесет прибыли, но уменьшит потери инвестора. Если цена превысит 930 долл., инвестор получит прибыль.
2. в) В случае исполнения опциона его держатель получит прибыль е размере 2 долл. на акцию.
3. а) В случае исполнения опциона его держатель получит прибыль в размере 4 долл. на акцию.

9. 3) Денежный поток в расчете на 1 т сахара с позиции покупателя

будет иметь следующий вид (знаками «+» и «—» обозначены соответственно приток и отток денежных средств) +1,5 + 1,8 + + 0,9+ 0,8 + 1-177.

1. Валюта баланса равна 3555 тыс. руб.
2. Чистая прибыль равна 2294 тыс. руб.
3. Валюта баланса равна 11239 тыс. руб.
4. Валюта баланса равна 102417 руб.
5. Валюта баланса равна 11318 руб.

7. Валюта баланса равна 5928 тыс. руб.

10. Валюта баланса-нетто равна 7500 тыс руб.; прибыль отчетного периода равна 411 тыс. руб.

14. Валюта баланса на начало и конец первой декады января составит соответственно 6823 тыс. долл. и 6943 тыс. долл.

4. Коэффициент текущей ликвидности равен 1,25.

’4.5. Валюта баланса равна 2405 тыс. долл.

6. б) Валюта баланса равна 450 тыс. руб.; в)              11,1%.
7. а) 0,5 млн долл.; б) 6 млн долл.
8. а) 0,7; б) 0,49.
9. Уровень издержек обращения              увеличился              на              0,26 процентных

пунктов (план - 8,0%; факт - 8,26%).

10. Абсолютный перерасход - 3,72 тыс. руб.; относительный перерасход - 2,5 тыс. руб.

1. у = 228,9 + 19,7 • х; коэффициент корреляции г = 0,82.

3. В сопоставимых ценах план не выполнен на 5,5%.
4. При элиминировании искажающих факторов план перевыполнен на 1,6%.
5. Товарооборот увеличился на 2,9%.
7. Проект В предпочтительнее.
8. Модель Ml предпочтительнее.

4. Выгоднее производить самим, так как себестоимость будет меньше на 19200 руб.
5. При спаде предпочтительнее вариант 1, при стабильном состоянии экономики - вариант 2, при бурном росте - вариант 3.

5. 28,6 тыс. руб.

8. б) 1,48 млн руб.

11. 14932,5 долл.

13. 1987,3 долл.

20. а) поток A: FV= 881,4; PV= 600; поток В:/Г= 1296; PV= 882;

б) поток A: FV= 816; РГ= 555,6; поток В: FV= 1200; PV= 816,7.

22. Не стоит, так как NPV=—13,1 тыс. руб.
23. 1000 долл.

25. Вариант (б) более предпочтителен, так как в этом случае выше эффективная годовая процентная ставка - 32,25% (в первом варианте-31,08%).
26. Вариант (а) более предпочтительный, так как в этом              случае              ниже эффективная годовая процентная ставка - 26,8%              (во втором

варианте - 27,7%).

28. 1) План 1: 14889 долл.; План 2: 15193 долл.; 2) да.
29. Вариант I предпочтительнее, так как приведенная              стоимость

выше на 2519 долл.

30. 1) План 1: 20323 долл., План 2: 21954 долл.; 2) нет.

32. 440 долл.

36. 3432 долл.
37. 4005 долл., или 33,4%.
38. По истечении трех лет останется погасить 57,1% кредита.

7.39              2520 долл.

40. 19655 долл.
41. 4400 руб.

7.43              1120 руб.

44. а) 1450,8 тыс. руб.; б) 1457,8 тыс. руб. Указание: проанализируйте, что происходит в рамках любого базисного периода, рассматриваемого изолированно.
45. При ежегодном начислении - 13849,5 долл.; при ежеквартальном - 14042,7 долл.
46. 30615 долл.
47. 111833 долл.
48. 2733 долл.
49. 16712,9 долл.
50. а) вариант 2; б) вариант 2; в) вариант 1.

7.56.              а) 9290 долл.; б) 9300,7 долл.

7 57.              2) вариант 1 - 1471 долл.; вариант 2 - 1441 дооп.

7.58,              2655 долл.

63. Общий доход банка составит 7,73 долл.
64. Нет.

67. 85795 долл.
68. 80290 долл. при 6% и 68726 долл. при 8%.
69. 121775 долл. - в первом году, 137944 долл. - во втором году. Указание: при расчетах имейте в виду возможность депонирования денег в банк или получение кредита под будущий доход.

7.74.              6243 долл? при полугодовом и 6219 долл. при ежего адом начис

лении.

7.76              4844 тыс. руб.

7.77.              19,27 млн руб. при схеме сложных процентов; 19.44 млн руб.

при смешанной схеме.

79. Предложение следует принять, так как накопленная сумма в этом случае составит 152,9 млн руб. против 148,6 млн руб. при вложении денег в банк.
80. Номинальная ставка - 12%; эффективная ставка - 12,36%.

'7.82.              При г = 8% участие в проекте невыгодно, так как NPV =

= -200,6 долл.

7. 83.              335 долл.

7.84.              912,2 долл.

2. 1052,16 долл.
3. 4725 долл.

8. 4.              3721 долл.

8 11.              4167 руб.

12. 150 долл.

17. 105868 руб.
18. Облигация В-, более выгодна, так как ее доходность выше на 0,6 процентных пункта.
19. 9% годовых.

21. 13,14 долл.
22. 14%.
23. Не следует, поскольку цена акции завышена.
24. 80,11 долл.

26. а) 547,1 долг ; в) 458 долл.
27. 33,6 долл.

5. Стандартное отклонение доходности портфеля равно 0,37, или 37%.

8. Ожидаемая доходность - 17,4%; рыночная цена - 25,4 долл.

2. Стоит, так как NPV положителен.
3. Проект нецелесообразен, так как NPV = — 593 долл.

10 6. Инвестиция целесообразна.

7. Инвестиция целесообразна, так как NPV = 103,9 тыс. долл.
8. Проект нецелесообразен, так как NPV = - 25240 долл.

10. IRR = 7,84%.

10 13. 1) Точка Фишера: 9,08%; 2) При г = 5% предпочтительнее проект В, а при г = 10% - проект А

14. NPV: 32, -85, 36; 1RR: 22%, 0%, 26%.
15. При рассмотрении проектов по отдельности критерии дают противоречивые рекомендации; если считать их повторяющимися, то проект Л предпочтительнее.
16. Возможные комбинации: А + В, А + D, В + С, С + D. Оптимальная комбинация -С-- D
17. Для проекта Л: NPV= 821, IRR = 15%, РР = 2,6 года.
18. Проект следует принять.

10.19 Вторая модель предпочтительнее. Указание: для обеспечения сопоставимости рассматривайте проекты как повторяющиеся.

20. a) F + С;б) D + В ^ F + Е; в) D + В + F + A(2/j).
21. Поток имеет два значения IRR: 10% и 20%; максимальный NPV достигается при г = 15%.

10 22. Проект А

23. IRR = 17%.
24. a) F + С + D;6) С + В;в) С + G + F + Е.
25. а) 9,82%.

27. Поток имеет два значения IRR: 0% и 45%.
28. а) Для независимых и делимых проектов оптимальный портфель включает проект В и часть проекта С (87,5%).

30. D + B+A (20/31).

32. 1) 1РЪ\ 2) 1Р2, 3) 22%; 4) 13%.

2. а) Время обращения по магазину - 33,7 дня; б) скорость обращения возросла на 15,8%.

5. EOQ = 200 ед.
6. а) 480 ед.; б) 3382 ед.; в) 276 ед.

11.7              а) 63245 ед.; б) 103567 ед.; в) 22581              ед.; г) 43387.

11 8              а) 219,09 ед.; б) 394,55 долл.

9. 1) EOQ = 500 ед.; экономия составит              112,5              долл.; 2) оптималь

ная партия 1000 ед.

11.11. Если начать с q = 1 в первый день, то к концу шестого дня компания будет испытывать дефицит в размере 97 долл.

16. 15609 долл.
17. 47791 долл.

21. Величина дохода в базовом, в наименее и в наиболее предпочти тельных вариантах соответственно равна 518400 руб., 174960 руб., 920080 руб.

4. При цене 4,9 долл. варрант не имеет ценности; если цена акции составит 10 долл. через два года, то ценность варранта равна 3,99 долл.
5. а) 116,58 долл.; б) 140,48 долл.
6. a) EPS = 2,67 долл., б) EPS = 2,625 долл.

9. а) 27861 долл.; б) 33434 долл.
10. Финансовый лизинг предпочтительнее, так как приведенные затраты в этом случае составят 65915 долл. против 79401 долл. в случае покупки оборудования.
11. Приобретение имущества для лизинговой компании невыгодно, так как значение IRR денежного потока равно 8,2%, т.е. меньше 10%.
12. Аренда предпочтительнее, так как приведенные затраты в этом случае составят 36712 долл. против 47794 долл. в случае покупки оборудования.
13. Значение IRR денежного потока равно 14,9%, т.е. больше 12%; приобретение имущества для сдачи в аренду выгодно.
14. 2) Прибыль, доступная к распределению, составила в истекшем году 108,7 тыс. долл., темп допустимого роста равен 8,2%.

1. Рекомендуется воспользоваться скидкой, а недостаток в источниках средств восполнить за счет кредита; если предприятие откажется от скидки, его расходы будут зыше на 6 процентных пунктов.
2. При расчетах с первым поставщиком рекомендуется платить на 90-й день; при расчетах со вторым поставщиком рекомендуется воспользоваться скидкой.
3. В 2000 г. доход на акцию составит; 0,20 долл. — в варианте 1 и 0,141 долл. - в варианте 2.
4. 1) В году 1 : 80000 долл. - для компании А и 30000 долл. - для компании В.
5. 12,5%.
6. 6,7%.
7. В данной „труктуре источников WACC = 10,9%; при снижении доли акционерного капитала WACC = 9,8%.

9. Стоимость источника - 11%.
10. Для акции А стоимость источника - 8,1%.
11. 1) 13,2%. 2) 14%.

14. Арбитражные операции возможны с яблоками второго и третьего сортов; последний вариант более выгоден, так как при переборке яблок третьего сорта можно с каждого килограмма яблок получить доход в сумме 3,1 руб.

16. Для интервала (0 - 250000) WACC = 14,7%. Для реализации можно рекомендовать проекты С, F, В.

1. Оптимально, реинвестирование 25% прибыли.

3. Оптимально, реинвестирование 20% прибыли.

6. Структура собственного капитала изменится следующим образом: нераспределенна? прибыль уменьшится на 164 тыс. долл., из которых 100 тыс. долл. будут направлены в уставный капитал, а 64 тыс. долл. - в эмиссионный доход
7. 2)              Валюта              баланса              равна              11 млн долл. 3) Компания в состоянии

выплатить дивиденды в денежной форме в случаях (а) и (б) за счет имеющихся средств. Если дивиденд объявляется в размере 1,5 долл. на акцию, денежных средств не хватает, поэтому можно прибегнуть к выплате дивидендов акциями в размере 10%; при этом нераспределенная прибыль уменьшится на 750 тыс. долл., из которых 200 тыс. долл. будут направлены в уставный капитал, а 550 тыс. долл. - в эмиссионный доход.

2. Деньги обесценятся в два раза за 154 дня.

8. Чистая прибыль (млн руб.): а) 19,5; б) 9,75.

Валюта баланса (млн руб.): а) 182,2, б) 217,2.

15 12. Косвенные потери сократятся на 3,9 процентных пункта.

13. 60 дней

15.14              5,87%.

15. На 20 дней.
18. 3,9%.
19. Прибыль должна быть не менее 1010 тыс. руб.

2. а) АА: цена - 52,5 долл., Р/Е = 5,25; ВВ: цена - 71,67              долл., Р/Е =

= 7,167.

6. 1) 12%; 2) 1182,56 долл.; 3) 10; 15 и -0,15%; 4) 14; 1449; 13.38;

0,62%.

8. Оценка запасов по методам ФИФО, ЛИФОп, средних цен и ЛИФОм соответственно равна (тыс. руб.): 2080; 1720; 1687,4; 1330.

11. Один евро равен 1,9565 немецкой марки.
12. 3) Компания надеялась заплатить 844544 фин.              марок;              могла              за

платить 855990 фин. марок; фактически заплатила 863504 фин. марок.