§ 1. Теория паритета покупательной силы (ППС)

В широком плане теория валютного курса изучает проблемы стоимостной основы в соотношениях валют, их зависимость от состояния платежного баланса и особенности динамики. Четкие представления о данных процессах позволяют выбирать адекватные конкретной ситуации режимы валютных курсов и средства их регулирования.

Доктрина паритета покупательной силы (ППС), как важнейший элемент теории валютного курса, остается единственной концепцией, призванной трактовать закономерности его динамики.

Стало очевидным, что доктрина ППС не может объяснить не только краткосрочную, но и среднесрочную динамику валютных курсов. Более того, под вопросом оказалась способность доктрины ППС адекватно описывать их долгосрочную динамику. Это было вызвано резким усилением неустойчивости курсов валют в 80-е-90-е годы. Стандартные отклонения (корень из дисперсии) квартальных изменений немецкой марки, иены, французского франка и фунта стерлингов к доллару США составили в указанный период 5-6 % при разбросе от 5,14% (французский франк) до 5,7 % (японская иена) [210,11]. Стандартные отклонения квартальных изменений реального эффективного курса этих валют были несколько ниже — в среднем 3-4 %. Эффективный курс отражает колебания валюты конкретной страны к валютам основных торговых партнеров. Весами при его расчете служат доли стран-партнеров во внешнеторговом обороте.

Колебания реальных эффективных курсов валют развитых стран свидетельствуют о существенных краткосрочных изменениях стоимостных объемов внешней торговли.

Для мировой экономики особое значение имело бы уменьшение взаимных колебаний главных мировых валют — доллара США, евро и иены. В западной экономической литературе неоднократно высказывались предложения об использовании таргетирования для обеспечения заданных соотношений между ними или переходе к их взаимной фиксации^ Но реализация подобных предложений потребовала бы высокой степени согласованности денежной политики стран-эмитентов этих валют. Такая согласованность наложила бы значительные ограничения на действия валютных властей по влиянию на внутреннюю экономику и могла бы уменьшить ее стабильность.

Значительно более сильные колебания испытывали в последние годы валюты стран с переходной экономикой и развивающихся стран.

Автором теории ППС общепризнанно считается Г. Кассель. Но историки экономической науки связывают появление этой доктрины с идеями, высказанными в 1801-1803 гг. Дж.Уитли [211, 204]. Напомним, что именно в эти годы английский фунт не разменивался на золото. В таких условиях не мог не возникнуть вопрос о стоимостной основе валютного курса.

По Г. Касселю, готовность заплатить известную цену за иностранные денежные знаки определяется тем, что за границей они имеют покупательную силу в отношении товаров и услуг [212, 23]. Поэтому частное от деления покупательной силы двух валют называется паритетом покупательной силы. При инфляции новый ППС будет равен старому, умноженному на соотношение в темпах обесценения денег в двух странах. Таким образом, Г. Кассель предложил два способа расчета ППС — абсолютный и относительный. Абсолютный ППС рассчитывается как отношение уровней потребительских цен двух стран, которое определяет равновесие их валютных курсов [213, 62]. Для расчета относительного ППС выбирается период в прошлом, в котором, как считается, имел место равновесный валютный курс, а затем определяется изменение относительных цен, обусловившее новое соотношение между валютами.

Если «валюта страны оказывается ниже паритета покупательной силы, то возникает специальная выгода покупать эту валюту и употреб-лять деньги на покупку товаров в данной стране» [212, 26].

Г. Кассель был далек от мысли абсолютизировать значение ППС и справедливо отмечал ряд факторов, предопределяющих колебания валютного курса выше или ниже ППС. К их числу относятся: 1) ограничения во внешней торговле; 2) спекулятивные валютные операции; 3) ожидания будущего движения валютного курса. Действие второго и третьего факторов очевидно. Первый фактор нуждается в пояснении. «Если торговля между двумя странами затруднена в одном направлении больше, чем в другом, — отмечал Г. Кассель, — то ценность денег страны, вывоз из которой более ограничен, упадет в другой стране ниже паритета покупательной силы» [212, 25]. В качестве примера Г. Кассель приводит соотношение доллара США и шведской кроны в период Первой мировой войны. Инфляция в Швеции была больше, чем в США, но крона в годы войны значительно укрепилась по отношению к доллару. Причина этого явления — ограничения американского экспорта в Швецию. В таких условиях шведские хозяйствующие субъекты не могли использовать для импорта из США всю имевшуюся у них массу долларов. Произошло их относительное обесценение.

По мнению Г. Касселя, введение какой-либо страной ограничений по импорту предопределяет установление курса ее валюты выше ППС. В качестве примера приводится Франция, ограничивавшая ввоз предметов роскоши. Курс франка в этот период повысился, поскольку импортные ограничения рассматриваются иностранцами как препятствия к приобретению франков [212, 26].

На наш взгляд, в данном случае установлению курса франка выше ППС способствовал целый набор обстоятельств. Введение ограничений по импорту не может рассматриваться в качестве причины неизбежного повышения курса национальной валюты.

Существенные уточнения были внесены в теорию ППС Дж.

Основную проблему теории ППС Дж. Кейнс видел в оценке покупательной силы денег по отношению к товарам и услугам, не вовлеченным во внешнюю торговлю. Применение теории ППС ко всей массе обращающихся в национальной экономике товаров, как он полагал, основывается на следующей предпосылке: динамика внутренних цен товаров, не являющихся предметом международной торговли, в долгосрочном плане должна соответствовать движению цен на объекты международной торговли. ППС, рассчитанный по отношению ко всей товарной массе, обращающейся в национальной экономике, может не отражать с большой точностью движение валютных курсов, но в любом случае он будет учитывать изменение покупательной силы денег. «Когда колебания паритетов покупательной силы значительно отличаются от колебаний валютных курсов, — писал Дж. Кейнс, — это свидетельствует об уже наступившем или готовящемся наступить изменении относительных цен двух групп товаров: тех, которые являются объектом международного оборота, и тех, которые таковыми не являются» [60, 50].

Для Дж. Кейнса значение теории ППС прежде всего в том, что покупательная сила валюты рассматривается в ней как более серьезный фактор макроэкономики, чем изменение валютного курса. Это объясняется тем, что «внутренняя покупательная сила быстрее реагирует на денежную политику страны» [60, 50].

Общий вывод Дж. Кейнса состоял в том, что даже несмотря на существенные недочеты, теория ППС нашла практическое подтвержде-ние [60, 59].

Одна из важных особенностей сравнения ППС и реального валютного курса была отмечена Б. Бапассой [215] и П. Самуэльсоном [216] и получила название «эффекта Бапассы—Самуэльсона». При расчете ППС учитываются цены как товаров, так и услуг. Расхождения в уровне производительности труда между странами при производстве товаров больше, чем при оказании услуг. В странах с высокой производительностью труда складывается относительно более высокий уровень заработной платы и, соответственно, цен на услуги. Из этого следует, что валюта страны с более высокой производительностью будет переоценена по сравнению с ППС [215,586]. Причем, разрыв между ППС и равновесным валютным курсом будет носить устойчивый характер. Данный вывод имел большое значение для дальнейшего развития доктрины ППС.