«Консолидированный отчет о доходах»

Более детальный анализ рисков фирмы можно произвести с помощью «Консолидированного отчета о доходах» и «Консолидированного отчета об изменениях в финансовом положении», содержащихся в годовой отчетности фирмы.

«Консолидированный отчет о доходах» корпорации XYZ представлен в табл. 10.1.

«Консолидированный отчет о доходах» (в млн. дол. США, кроме дохода на акцию)

является основным исходным сырьем для производства корпорации XYZ, 45%-ное повышение цен на медь существенным образом повлияло на себестоимость реализованной продукции.

Когда профессионалы, управляющие рисками, изучают отчет о доходах, они в первую очередь обращают внимание на состояние основного бизнеса — спрос на продукцию фирмы и структуру издержек, — чтобы оценить текущее финансовое положение фирмы. На основе этого они могут выявить финансовые риски, которые могли бы подвергнуть опасности финансовое положение фирмы. Чтобы произвести подобную оценку, профессионал, управляющий рисками, обычно задает ряд вопросов. Он получает ответы или, по крайней мере, указания на ответы с помощью бухгалтерской информации и финансовых показателей. Примеры приведены далее.

Вопрос              Каково              состояние              рынка              товаров,              выпускаемых фир

Показатели

Вопрос

Показатели

Вопрос

мой? Расширяется или сокращается основной бизнес? Годовое изменение чистой выручки, оборачиваемость товарно-материальных запасов.

Каковы изменения издержек по отношению к доходу? Валовая прибыль, сбытовые и управленческие издержки, общие издержки.

Возможны ли потенциальные убытки от валютных операций, которые могут представлять опасность для фирмы?

Показатели

Какие валюты продает (покупает) фирма? Какой процент исходных материалов фирмы имеет иностранное происхождение? Какой процент выпускаемой продукции продается за рубежом?

Показатели

Вопрос

Показатели

Вопрос

Как фирма обслуживает свои долги? Имеются ли ежегодные изменения величины долгов или чувствительности фирмы к изменению ставки процента? Показатель покрытия процентов, доля долгосрочной задолженности в капитале.

Имеются ли у фирмы проблемы с налогами? Существуютли налоговые кредиты или возможности переноса убытков на будущие прибыли? Может ли корпорация XYZ быть плательщиком минимального налога?

Следуя этим указаниям, изучим отчет о доходах фирмы XYZ и оценим ее деятельность по годам: сравним 1988 и 1987 гг. Заметим, что чистая выручка от реализации возросла почти на 22%. И даже если эту цифру скорректировать с учетом 4%-ной инфляции в 1988 г., то получится, что фирма XYZ увеличила реальный выпуск продукции примерно на 18%. При этом заметим, что торговый персонал хорошо потрудился: оборачиваемость товарно-материальных запасов (себестоимость реализованной продукции, деленная на среднюю сумму товарно-материальных запасов) возросла с 12,2 в 1987 г. до поразительной цифры в 17,3 в 1988 г.

При таком увеличении выручки многие фирмы испытывали проблемы по поводу поддержания у персонала мотивации к труду — с увеличением выручки персонал начинает считать свою жизнь слишком легкой. Однако отчет о доходах корпорации XYZ свидетельствует, что не все так просто. Сбытовые, управленческие и общие издержки возросли только на 4% — намного меньше, чем процент увеличения выручки, и почти совпадают с темпом инфляции, что означает, что персонал не транжирит средства.

Несмотря на хорошую реализацию продукции, кое-что определенно настораживает и в производстве, и в финансах: себестоимость реализованной продукции сильно возросла — с 55% от чистой выручки в 1987 г. до 62% от чистой выручки в 1988 г. В примечании к отчету о доходах по этому поводу указывается, что в основном рост себестоимости связан с ростом цены на медь — основного исходного сырья в производстве корпорации XYZ. А именно, средняя цена электролитной меди возросла с 84,8 цента за фунт в 1987 г. до 122,66 цента за фунт в 1988 г. Так как медь — основное исходное сырье для производства продукции корпорацией XYZ, то, конечно, 45%-ное увеличение цены на медь существенно повлияло на себестоимость реализованной продукции.

Выплата процентов, кстати, тоже возросла (на 15%). (Об источнике роста выплаты процентов мы поговорим, когда будем обсуждать «Консолидированный отчет об изменениях в финансовом положении».) По мере увеличения выплаты процентов появляются заботы у подразделения, обслуживающего долги фирмы. Например, показатель покрытия процентов (отношение операционной прибыли к процентным платежам) уменьшился с 2,87 в 1987 г. до 2,44 в 1988 г. (Для расчета мы поделили доход до вычета налогов и уплаты процентов на выплату процентов.)

Так как курс доллара в 1988 г. продолжал снижаться, заметно возросли расходы в иностранной валюте. Главный исполнительный директор корпорации XYZ ясно обозначает эту проблему в своем «Послании акционерам», когда жалуется на денежно-кредитную политику Вашингтона и торговую политику США. Напомним его слова: «...значительная часть наших проблем носит общенациональный характер. За прошедшие три года доллар потерял почти четверть своей стоимости по отношению к иене, так как он упал с 168 иен за доллар в 1986 г. до 144 иен в 1987 г. и 128 иен в 1988 г. Так как корпорация XYZ получает значительное количество комплектующих из Азии, такое падение доллара нанесло нам серьезный удар».

Суммарное воздействие двух этих неблагоприятных тенденций привело к существенному ухудшению работы фирмы. Маржа прибыли корпорации XYZ снизилась с 5,6% в 1987 г. до 4,6% в 1988 г.