6.1. Система показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации, и методы их определения

Финансовое состояние предприятия характеризуется составом и размещением средств, структурой их источников, скоростью оборота капитала, способностью предприятия погашать свои обязательства в срок и в полном объеме, а также другими факторами.

Теория и практика для целей оценки финансового состояния предприятия в основном выделяет четыре уровня показателей.

Уровень 1. Рентабельность.

Уровень 2. Рыночная устойчивость.

Уровень 3. Ликвидность баланса.

Уровень 4. Платежеспособность.

Уровень 1. Рентабельность

Показатели этого уровня с разных позиций отражают эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Все они базируются на многогранном понятии рентабельности.

Понятие рентабельности вводится формулой

,

которая позволяет произвести углубленное толкование понятия рентабельности с использованием различного количества факторов разного вида:

а) двух абсолютных факторов: отношение Р — прибыли к К — капиталу;

б) двух относительных факторов: произведение P/N— рентабельности по обороту и N/K — фондоотдачи, т. е. реализации продукции на 1 руб., вложенный в капитал предприятия;

в) трех относительных факторов: рентабельность оборота (продукции) P/N, фондоемкость продукции (по основным фондам) F/N и коэффициент закрепления оборотных средств, отражающий оборачиваемость оборотных средств - E/N;

г) пяти показателей интенсификации использования ресурсов:

M/N - материалоемкость;

U/N- зарплатоемкость;

A/N — амортизациеемкость;

F/A — скорость оборачиваемости основного капитала;

E/N - скорость оборачиваемости оборотного капитала.

При этом понятия прибыли, капитала и других показателей могут относиться к различным объектам.

1.1.

,

где Рб – балансовая прибыль (стр. 090 формы № 2 или строка 470 баланса);

К – среднее хронологическое значение величины валюты баланса за отчетный период:

,

где — отчетные данные за i-й квартал отчетного периода;

– отчетные данные за i-й квартал базового периода.

Вместо квартальных могут использоваться месячные или годовые отчетные данные5. При отсутствии месячных данных для расчета средней величины может быть использован упрощенный расчет: средняя из суммы величин на начало и конец периода.

В нашем примере

Таким образом, в рассматриваемом примере общая рентабельность составляет 33,78%. В нашем случае использованы годовые отчетные данные.

1.2. Экономическая рентабельность по чистой прибыли представляет собой отношение чистой прибыли к средней за отчетный период величине всего имущества предприятия

,

где Р4 — чистая прибыль (строка 472 баланса).

В нашем примере

Таким образом, экономическая рентабельность составляет 22,97%.

1.3. Финансовая рентабельность по чистой прибыли представляет собой отношение чистой прибыли к средней за отчетный период величине собственного капитала

где Р4 — чистая прибыль (строка 472 баланса);

КС — среднее значение величины собственного капитала за отчетный период.

В нашем примере:

Таким образом, в рассматриваемом примере экономическая (чистая рентабельность к собственному капиталу) рентабельность составляет 6,86%.

1.4. Общая рентабельность к производственным фондам (производственному имуществу) представляет собой отношение балансовой прибыли к средней за отчетный период величине основных производственных фондов, нематериальных активов и запасов (оборотных активов в товарно-материальных ценностях)

где Pб – балансовая прибыль (строка 470 баланса);

– среднее значение величины основных производственных фондов за отчетный период;

НАсред – среднее значение величины нематериальных активов за отчетный период;

Есред – среднее значение величины запасов (оборотных активов в товарно-материальных ценностях) за отчетный период.

В нашем примере

.

Таким образом, в рассматриваемом примере общая рентабельность к производственным фондам составляет 29,45%.

В этом случае запасы учитываются по первоначальной стоимости (рассматривается баланс-брутто).

1.5.

где Рб/N балансовая прибыль ;

N — выручка (нетто) от реализации (оборот) в ценах предприятия.

В нашем примере:

Таким образом, в рассматриваемом примере балансовая прибыль составляет 21,86 коп. на 1 руб. выручки (валового дохода) от реализации в ценах предприятия (оборота).

1.6. Чистая прибыль на 1 руб. оборота представляет собой отношение чистой прибыли к выручке (валовому доходу) от реализации в ценах предприятия (без НДС, спецналога и акцизов)

где – чистая прибыль;

N - выручка (нетто) от реализации (оборот) в ценах предприятия.

В нашем примере

Таким образом, в рассматриваемом примере чистая прибыль составляет 14,87 коп. на 1 руб. выручки (нетто) от реализации в ценах предприятия (оборота).

1.7. Капиталоотдача представляет собой отношение выручки (валового дохода) от реализации в ценах предприятия (без НДС, спецналога и акцизов) к средней за отчетный период величине всего имущества предприятия

где N — выручка (нетто) от реализации (оборот) в ценах предприятия;

К — среднее хронологическое значение величины валюты баланса за отчетный период.

В нашем примере

Таким образом, в рассматриваемом примере на 1 руб. капитала, вложенного в предприятие, получается 1,55 руб. продукции.

1.8. Оборачиваемость запасов представляет собой отношение выручки (валового дохода) от реализации в ценах предприятия (без НДС, спецналога и акцизов) к средней за отчетный период величине запасов

где N — выручка(нетто) от реализации (оборот) в ценах предприятия;

Е3— среднее значение величины запасов за отчетный период.

В этом случае запасы учитываются по остаточной стоимости (износ не учитывается) (рассматривается баланс-нетто).

В нашем примере

Таким образом, в рассматриваемом примере в год запасы делают около 5 оборотов.

1.9. Оборачиваемость дебиторской задолженности представляет собой отношение выручки (валового дохода) от реализации в ценах предприятия (без НДС, спецналога и акцизов) к средней за отчетный период величине дебиторской задолженности

,

где N выручка (валовый доход) от реализации (оборот) в ценах предприятия;

ЕДЗ — среднее хронологическое значение величины дебиторской задолженности.

В нашем примере:

Таким образом в рассматриваемом примере в год дебиторская задолженность делает около 36 оборотов. В мировой практике пдз = 4,9, т.е. 73 дня (время инкассации). Это означает, что средства могут находиться у покупателя 73 дня. За 73 дня мы должны получить полный процент возмещения.

Уровень 2. Коэффициенты финансовой (рыночной) устойчивости

2.1. Индекс иммобилизованных активов определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины иммобилизованного капитала к величине собственного капитала

где Ки – иммобилизованные активы предприятия;

Кс – собственный капитал предприятия.

В нашем примере

на начало отчетного периода

на конец отчетного периода:

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода объем иммобилизованных средств увеличился с 67% до 69% (объем мобильных средств снизился с 33 до 31%).

2.2. Коэффициент автономии определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины собственного капитала к величине всего имущества предприятия

,

где Кс – собственный капитал предприятия;

К – все имущество предприятия (валюта баланса).

В нашем примере

на начало отчетного периода

на конец отчетного периода:

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода коэффициент автономии снизился с 88 до 84%. В мировой практике nA = 0,5. Это означает, что до достижения nA = 0,5 можно пользоваться заемным капиталом.

2.3. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины собственного оборотного капитала к величине запасов

,

где Ec – собственный оборотный капитал предприятия;

Е3 – запасы.

В нашем примере

на начало отчетного периода

на конец отчетного периода

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами снизился с 93 до 89%.

2.4. Коэффициент покрытия процентов определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение суммы величин чистой прибыли предприятия и платой по процентам к величине оплаты процентов (характеризует, во сколько раз мощность предприятия перекрывает выплачиваемый процент)

где Рч — чистая прибыль;

% - оплата процентов банку за кредит (относимых на издержки).

Например, если Рч - чистая прибыль составляет 408,6 млн. руб. и при этом предприятие получило кредит в размере 100 млн. руб. на 3 месяца под 200% годовых, то оплата процентов составит 100 х 200/100/4 = 50 млн. руб. Отсюда следует, что

пп = (100 + 50)/50 = 3,

т.е. при этом коэффициент покрытия процентов (мощность предприятия) должен быть равен 3.

2.5. Размер дивидендов на 1 акцию (рассчитывается только для акционерных обществ) определяется на конец отчетного периода как отношение величины чистой прибыли без дивидендов на привилегированные акции к количеству обыкновенных акций (чистая прибыль на одну обыкновенную акцию)

где Рч - чистая прибыль;

DПР - сумма дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям, находится из выражения

Dпр = dпр x Nпр

dпр -размер дивиденда, который выплачивается на 1 привилегированную акцию (является фиксированным, т.е. не зависит от финансово-экономических показателей деятельности предприятия; указывается при эмиссии этих акций);

Nпр - количество привилегированных акций;

Nоб - количество обыкновенных акций.

Например, если Рч — чистая прибыль составляет 408,6 млн. руб. и при этом dпр = 100 млн. руб., и число обыкновенных акций равно 100 000, то размер дивиденда на одну обыкновенную акцию будет равен

dоб = (408,6 - 100)/100 000 = 0,003086 млн. руб.

Таким образом, на одну обыкновенную акцию будет выплачено по 3086 руб.

Уровень 3. Оценки ликвидности

Оценки ликвидности базируются на оценках рыночной устойчивости.

3.1. Текущий коэффициент ликвидности (коэффициент общего покрытия) определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины оборотного капитала (мобильных средств) к величине краткосрочных обязательств, т. е. к краткосрочным кредитам и займам (краткосрочным пассивам) и кредиторской задолженности:

где OK — оборотный капитал предприятия,

в том числе:

3 — запасы;

ДЗ — дебиторская задолженность предприятия;

ДС — денежные средства и краткосрочные ценные бумаги;

КП — краткосрочные кредиты и займы (краткосрочные пассивы) предприятия;

КЗ — кредиторская задолженность предприятия.

В нашем примере

на начало отчетного периода:

на конец отчетного периода

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода коэффициент текущей ликвидности снизился с 3,3 до 2,6.

3.2. Критический коэффициент ликвидности (коэффициент промежуточного покрытия) определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение суммы величины дебиторской задолженности и денежных средств, в том числе краткосрочных ценных бумаг, к величине краткосрочных обязательств, т. е. к краткосрочным кредитам и займам (краткосрочным пассивам) и кредиторской задолженности

где ДЗ — дебиторская задолженность предприятия;

ДС — денежные средства и краткосрочные ценные бумаги;

КП — краткосрочные кредиты и займы (краткосрочные пассивы) предприятия;

КЗ — кредиторская задолженность предприятия.

В нашем примере на начало отчетного периода

на конец отчетного периода

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода критический коэффициент ликвидности снизился с 0,83 до 0,80. В мировой практике допускается значение Ккрит.ликв.= 1,0, что характеризует платежеспособность предприятия на перспективу 15-30 дней.

3.3. Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент абсолютного покрытия) определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины денежных средств, в том числе краткосрочных ценных бумаг, к величине краткосрочных обязательств, т. е. к краткосрочным кредитам и займам (краткосрочным пассивам) и кредиторской задолженности:

где ДС денежные средства и краткосрочные ценные бумаги;

КП краткосрочные кредиты и займы (краткосрочные пассивы) предприятия;

КЗ — кредиторская задолженность предприятия.

В нашем примере:

на начало отчетного периода:

на конец отчетного периода

Таким образом, в рассматриваемом примере в течение отчетного периода коэффициент абсолютной ликвидности повысился с 0,48 до 0,54. В мировой практике нормативы отсутствуют. Значения Кабс.ликв. = 0,2-0,5 и выше считаются нормальными.

Уровень 4. Платежеспособность

Платежеспособность предприятия означает возможность погашения им в срок и в полном объеме своих долговых обязательств. В зависимости от того, какие обязательства предприятия принимаются в расчет, различают краткосрочную и долгосрочную платежеспособность.

Платежеспособность предприятия - важнейший показатель, характеризующий финансовое положение предприятия. Оценка платежеспособности производится по данным баланса на основе расчета следующих показателей:

величина собственного оборотного капитала;

соотношение оборотного капитала и краткосрочных обязательств (коэффициенты ликвидности — определяющие квоту оборотных средств, т.е. оптимальный размер оборотных средств);

соотношение заемного и собственного капитала;

коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

коэффициент обеспеченности процентов по кредитам;

коэффициент платежной готовности (платежеспособности) и др.

Собственные оборотные средства — это величина, на которую общая сумма оборотных средств обычно превышает сумму краткосрочных обязательств. Смысл показателя в том, что текущие обязательства являются долгами, которые должны быть выплачены в течение одного года, а оборотные средства — это активы, которые представляют наличность, или должны быть превращены в нее, или израсходованы в течение года. По определению текущие обязательства должны быть погашены из оборотных средств. Если сумма оборотных средств оказывается больше суммы текущих обязательств, то разность дает величину собственных оборотных средств, предназначенных для продолжения хозяйственной деятельности. Именно из величины оборотных средств осуществляется покупка товаров, она служит основанием для получения кредита и для расширения объема реализуемой товарной массы. Недостаток собственных оборотных средств может привести к банкротству предприятия, поэтому изменения величины собственных оборотных средств от одного отчетного периода к другому анализируются с большим вниманием.

Этот показатель определяется вычитанием из общей величины оборотных активов величины краткосрочных обязательств или следующим образом:

Ес = IVП - IA,

где Ес — собственный оборотный капитал;

IVП — итог раздела IV пассива баланса;

IA — итог раздела I актива баланса.

В нашем примере (на конец года)

Eс = 1860 - 1304 = 556 тыс. руб.

Квота оборотных средств. При оценке платежеспособности возникает вопрос, какой должна быть оптимальная величина оборотного капитала? Существует несколько методик для определения оптимального размера оборотного капитала предприятия. Чаще используется коэффициент текущей ликвидности, т.е. показатель отношения оборотного капитала к краткосрочным обязательствам. Коэффициент текущей ликвидности широко используется как общий индикатор платежеспособности предприятия и способности ее погасить первоочередные платежи. Несмотря на то, что существует много исключений, экономисты обычно придерживаются следующего правила: для обеспечения инвестициям минимальной гарантии оборотный капитал должен по крайней мере в 2 раза превышать сумму срочных обязательств.

Оценка долгосрочной платежеспособности. Возможность погашения долгосрочных займов характеризует способность компании функционировать длительный период. Целью оценки является раннее выявление признаков банкротства. Анализ позволяет определить это за много лет до кризисной ситуации. Показатель, отражающий платежеспособность компании по долгосрочным займам, рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному

,

где dдз - коэффициент долгосрочной платежеспособности;

Кдз — заемный капитал (долгосрочные кредиты и займы);

Кс — собственный капитал.

Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала предприятия считается рискованным. Предприятие обязано своевременно уплачивать проценты по кредитам, своевременно погашать полученные кредиты. И это не зависит от уровня прибыли. Чем выше значение коэффициента, тем больше задолженность предприятия и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности.

В нашем примере (на конец года)

Финансовая устойчивость предприятия в перспективе целиком зависит от результатов текущей деятельности.

Такова система показателей для оценки финансового состояния предприятия. Аналитик должен четко представлять себе, что их исчисление не является самоцелью, а расширение их числа не заменяет необходимости изучения реального положения дел на самом предприятии. Поэтому основная цель расчета перечисленных показателей — это выявление направлений дальнейшего анализа финансового состояния предприятия.

Чтобы, сделать адекватные выводы и интерпретировать полученные коэффициенты, необходимо дополнительно сделать следующие сопоставления.

1. Сравнить фактические коэффициенты текущего года с коэффициентами предыдущего года, а также с отдельными коэффициентами за ряд лет.

2. Сравнить фактические коэффициенты с нормативами, принятыми предприятием (внешние пользователи финансовых отчетов редко могут провести такое сопоставление).

3. Сравнить коэффициенты с показателями наиболее удачливых конкурентов. Данные можно получить из публикуемых финансовых отчетов.

4. Сравнить фактические коэффициенты с отраслевыми показателями.

5. Сравнить финансовые показатели с нефинансовыми данными (трудовыми, материальными и др.).