Производные финансовые инструменты

Исторически первым видом срочного контракта, используе­мым в деловом обороте, стал форвард — соглашение между контр­агентами о будущей поставке предмета контракта (базисного ак­тива).

Форвардный контракт — это твердая сделка, то есть он обяза­телен для исполнения. Предметом форвардного соглашения могут выступать самые различные активы, например, товары, акции, об­лигации, валюта и т. д. Заключение контракта не требует от контр­агентов каких-либо расходов, если не принимать во внимание возможные накладные и представительские расходы, связанные с оформлением сделки, и комиссионное вознаграждение посред­никам.

Развитие отношений на рынке форвардов привело к появлению иной их разновидности — расчетных форвардных контрактов, ко­торые заканчиваются не поставкой базового актива, а взаимными расчетами, условия которых определяются разницей форвардной цены и цены-ориентира наличного рынка в момент исполнения контракта. Разделение на поставочные и расчетные контракты справедливо не только для форвардных контрактов, но и для других производных финансовых инструментов.

Фьючерсный контракт — это стандартизированное соглашение о будущей поставке предмета контракта, либо о расчете наличны­ми, согласно четко определенному правилу. Фьючерсный контракт отличается от форвардного рядом существенных особенностей. Самое главное отличие заключается в том, что фьючерсный кон­тракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. К стандартным условиям относятся: срок истечения,

последняя дата торговли, количество, способ и срок передачи пред­мета контракта, его местонахождение, пределы колебаний стоимо­сти и другие, установленные биржей правила.

По сути дела, единственный фактор, обсуждаемый при заклю­чении контракта — его цена. В связи с этим фьючерсные контракты являются высоко ликвидными, для них существует широкий вто­ричный рынок, поскольку их условия одинаковы для всех инвесто­ров. Таким образом, инвестор почти всегда может быть уверен, что сможет купить или продать необходимый ему фьючерсный контракт.

Данный момент дает преимущества владельцам фьючерсного контракта по сравнению с держателями форвардных контрактов. В то же время стандартный характер контракта может оказаться неудобным для контрагентов. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, который необходим участнику рынка. В связи с этим, заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку или покупку акти­ва, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен.

Смысл опциона заключается в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. В сделке участвуют два лица, одно лицо покупает оп­цион, то есть приобретает право выбора, другое лицо продает, то есть предоставляет право выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу некоторое вознаграждение, называе­мое опционной премией. Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель опциона решает его ис­полнить. Покупатель имеет право исполнить опцион, то есть купить или продать актив, но только по той цене, которая зафиксирована в контракте. Данная цена называется ценой исполнения (strike). Опци­онные контракты позволяют инвестору ограничить свой риск только определенной суммой, которую он теряет в случае неблагоприятного исхода событий, его выигрыш, напротив, потенциально не ограничен.

В основе опционных контрактов могут лежать самые разноо­бразные активы. В настоящее время в практике западных стран оп­ционные контракты заключаются на акции, индексы, процентные бумаги, валюту, фьючерсные контракты.

Своп — это соглашение об обмене определенными платежами в будущем.

Два потока платежей могут осуществляться в одной валюте, когда одна из сторон платит по плавающей ставке, а другая — по фикси­рованной, в этом случае своп называется процентным. Либо в двух разных валютах, когда обе стороны платят по плавающей процентной ставке, когда стороны заключают валютный своп. Обе стороны могут также осуществлять платежи либо по плавающим, либо по фиксиро­ванным ставкам, но эти ставки привязываются к различным реаль­ным ставкам денежного рынка. Существуют также свопы, в которых условная основная сумма деноминирована в разных валютах, и сво­пы, в которых выплаты базируются на движении фондового индекса.

6.3.