2.1.1.Анализ дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow)

Поскольку все финансовые и инвестиционные решения связаны с оценкой про­гнозируемых потоков денежных средств, анализ DCF имеет практическое значе­ние. Концепция DCF была разработана Д.

Данная концепция базируется на том, что сегодняшняя денежная единица име­ет большую ценность по сравнению с денежной единицей, которая может быть получена через определенное время. Это связано с тем, что денежная единица может быть инвестирована сегодня в материальные или финансовые активы для получения дополнительного дохода в будущем. Анализ денежных потоков (DCF) включает следующие этапы:

♦ расчет величины прогнозируемых денежных потоков (Future Value, FV);

♦ оценка степени риска денежных потоков;

♦ включение уровня риска финансовых активов в инвестиционный анализ;

♦ определение настоящей (приведенной) стоимости денежного потока (Present Value, PV).

Формулы для расчета FV и PV следующие:

t t

FV=PV x(l +r); PV= FV/ (1+r), (2.1)

где r — ставка процента или норма доходности (дисконтная ставка), доли еди­ницы;

t — число лет, за которое происходит суммирование дохода (расчетный период).

Коэффициент дисконтирования (r) всегда меньше единицы, так как в ином случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем завтра. При любом анализе дискон­тированного денежного потока (DCF) необходимо использовать ставку дисконта, учитывающую альтернативные затраты капитала.

Альтернативные издержки (Opportunity Costs, ОС) — это разница между резуль­татами реально осуществленного и возможного (желаемого) инвестирования с учетом постоянных издержек и издержек исполнения финансовой операции.