БАЗОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ

Материалы к лекции

Изучение методик финансового менеджмента должно начи­наться с усвоения основных показателей, используемых в финан­совом управлении. Они несколько иные, нежели те, которыми привыкли пользоваться наши экономисты и финансисты в про­шлом столетии.

Первый показатель, применяемый в западной системе финансо­вого управления, - прибыль от продаж (Earnings before interest and tax - EBIT), которая является основным результатом деятель­ности компании. В российской финансовой отчетности до 2000 г. отсутствовал такой показатель, однако с переходом на междуна­родные стандарты финансовой отчетности это стало необходи­мым.

1. Прибыль от продаж = Выручка от реализации - перене­сенная стоимость (материалы и купленные услуги) - затраты на воспроизводство рабочей силы (заработная плата со стра­ховыми платежами) - затраты на воспроизводство основных средств и нематериальных активов (амортизация) = прибыль до налогообложения + проценты за кредит.

В российской отчетности прибыль от продаж показана в Отчете о финансовых результатах

2. Чрезвычайно важным и интересным является показатель экономической рентабельности (ЭР). Заметим, что этот показа­тель никогда не использовался в российском финансовом управле­нии в том контексте, в котором он используется в настоящее время во всем мире.

43

Экономическая рентабельность показывает эффективность (до­ходность) использования инвестированного капитала независимо от того, собственный это или заемный капитал, по существу это показатель инвестиционной привлекательности предприятия.

Для определения основных факторов, влияющих на экономиче­скую рентабельность предприятия, проведем преобразования:

= Коммерческая маржа х Коэффициент трансформации (оборачиваемости).

Оборот - выручка от реализации за период,

Коэффициент трансформации показывает, сколько рублей вы­ручки приносит использование 1 руб.

Способы увеличение экономической рентабельности:

• увеличение цены;

• уменьшение затрат;

• сокращение активов;

• увеличение производительности активов.

Для собственников важнейшим показателем является эффек­тивность использования собственного капитала предприятия. С 30-х годов в финансовом мире применяется так называемая формула Дюпона, которая определяет чистую рентабельность акционерного капитала (ЧРак).

44

Уравнение Дюпона говорит о том, что доходность собственного капитала предприятия зависит от трех показателей:

• производственной эффективности, измеряемой показателем коммерческой маржи;

• эффективности использования активов, измеряемой через ко­эффициент трансформации;

• финансового рычага (коэффициента собственного капитала).

45

4.