Тема 6. Корпоративный шантаж и методы его реализации: Определение и признаки корпоративного шантажа. Субъект корпоративного шантажа. Объект корпоративного шантажа. Основные методы корпоративного шантажа

Корпоративный шантаж (или Гринмейл) относится к выплате значительной премии за крупный пакет акций в обмен на согласие акционера не выдвигать заявку на приобретение контроля над компанией.

Выплата гринмейла затрагивает некоторые вопросы этики, касающиеся ответственности руководства и директоров, которые обязаны максимизировать богатство акционеров. Критики руководства, однако, утверждают, что управляющие используют такие инструменты, как гринмейл, для преследования своих собственных целей, которые могут вступать в противоречие с целью максимизации богатства акционеров.

Одно из ведущих исследований воздействия выплат гринмейла на богатство акционеров было проведено М. Брэдли и Л. Вэйкма- ном^[19].

Их исследование касалось произведенных с 1974 по 1980 гг. 86 обратных выкупов у служащих компаний или частных лиц, не связанных с компанией Исследование М. Брэдли и Л. Вэйкма- на показало, что осуществленный в частном порядке выкуп отдельного пакета акций у акционеров, которые не были связаны с компанией, уменьшал богатство акционеров, не участвовавших в продаже акций. Обратный выкуп у инсайдеров, однако, приводил к увеличению богатства акционеров. Следовательно, исследование М. Брэдли и Л. Вэйкмана поддерживает гипотезу укрепления руководства. Учитывая, что акционеры теряют деньги в результате целевого обратного выкупа акций у внешних покупателей, исследование приводит к выводу, что этот целевой выкуп акций осуществляется не в интересах акционеров. Это также означает, что, занимаясь таким обратным выкупом, руководство оказывает акционерам плохую услугу.

В 1986 г.

По ряду причин гринмейл стал нечастым явлением в США и Европе. Во-первых, в 1990-е гг. количество враждебных поглощений значительно снизилось, тем самым уменьшив потребность в выплате гринмейла. Кроме того, федеральные налоговые законы наложили 50%-ный налоговый штраф на прибыль, полученную от гринмейла. В этих законах гринмейл определяется как вознаграждение, выплаченное любому, кто делает или угрожает сделать тендерное предложение на публичную корпорацию. Для того чтобы выплата была расценена как гринмейл, предложение не должно быть доступно всем акционерам. Более того, хотя некоторые судебные решения поддержали законность гринмейла, ответчики по искам, возбужденным в связи с ним, не были настолько уверены в исходе дела, чтобы согласиться на выплату крупных сумм по урегулированию. Например, как сообщалось, в 1989 г. Disney и Сол Стайнберг выплатили акционерам 45 млн. долл., чтобы урегулировать иск, вызванный якобы имевшей место выплатой гринмейла в 1984 г., включавшей премию в 59,7 млн. долл. Известно также, что Дональд Трамп выплатил 6,5 млн.

долл., чтобы урегулировать судебный иск, касавшийся якобы имевшей место выплаты гринмейла, включавшего премию в размере 18 млн. долл. Объединенный эффект от налоговых штрафов, поправок в уставных документах, направленных против гринмейла, от снижающегося объема враждебных поглощений, а также от боязни судебных издержек вызвал практически исчезновение гринмейла из сферы поглощений периода 1990-х гг.

В России гринмейл стал распространенным явлением, удачный гринмейл может увеличить ресурсы захватчика, поможет собрать информацию, оценить позицию менеджмента компании- цели и перерасти в дальнейшем во враждебное поглощение. Как правило, гринмейл в России строится по следующему алгоритму:

1. Запрос на получение информации от имени миноритарного акционера.

2. В случае отказа - обжалование в суде и понуждение предоставить документы.

3. Правовая и бухгалтерская экспертиза полученных документов.

4. Обжалование совершенных сделок и корпоративных действий.

5. Инициирование налоговых проверок, проверок ФСФР и т.д.

6. Выкуп акций у гринмейлера по завышенной цене.

Как способ защиты гринмейл для менеджмента еще удобнее, т.к. менеджмент лучше представляет ситуацию на предприятии и, как правило, при враждебном захвате не обходится без каких- либо нарушений со стороны рейдера.