Основные характеристики облигаций:

Цена облигации / время до погашения

· ¦ Если ставка купона = рыночной ставке (доходности), то время до погашения не влияет на стоимость облигации.

· ¦ Если рыночная ставка < купонной ставки, то капитальный доход (цена минус номинальная цена) уменьшается по мере приближения даты погашения

· ¦ Если рыночная ставка > купонной ставки, то капитальные потери уменьшаются по мере приближения даты погашения .

і п«їл

Изменения в цене / время до погашения

· ¦ На дату погашения цена облигации равна ее номинальной цене

· ¦ Если рыночная ставка (доходность) = купонной ставке, дата погашения не влияет на цену облигации,

· ¦ Если рыночная ставка < купонной ставки, то облигация теряет в цене по нарастающей по мере приближения даты погашения

· ¦ Если рыночная ставка > купонной ставки, то облигация растет по в цене по нарастающей по мере приближения даты погашения

Время до погашения «Эффект купонов» Влияние величины купона на изменения в цене облигации: пример

¦ Облигации с одинаковым сроком до погашения по-разному реагируют на изменения в процентной ставке, если у них разные по величине купоны. Чем больше купон, тем большая часть стоимости облигации приходится на более ранние денежные потоки. Соответственно, тем меньше чувствительность к изменениям в процентных ставках

Ценовая чувствительность облигации с 6% купоном

	r 8%	6%	4%	Интервал
n 40	$802	$1000	$1273	$471
20	$864	$1000	$1163	$299
10	$919	$1000	$1089	$170
2	$981	$1000	$1019	$37

Ценовая чувствительность облигации с 8% купоном

	r 10%	8%	6%	Интервал
n 40	$828	$1000	$1231	$403
20	$875	$1000	$1149	$274
10	$923	$1000	$1085	$162
2	$981	$1000	$1019	$38

· ¦ Чем больше срок до погашения, тем больше меняется цена облигации в ответ на изменения в процентных ставках

· ¦ Чем меньше купон, тем больше интервал колебания цены облигации .

^? Цена облигации с 6% купоном меняется больше в ответ на 2% изменения в процентных ставках, чем цена 8% облигации. Первая облигация характеризуется более высоким процентным риском .

Ценовая чувствительность по отношению к процентным ставкам

Стоимость до изменения % ставок			Стоимость после изменения ставок
Номинальная цена	$1 000		Maturity Value (Face)	$1 000
Купонная ставка	7%		Stated Interest Rate	7%
Кол-во лет до погашения	3		Number of Years Remaining	3
Кол-во платежей в год	2		Interest Pmts. Per Year	2
Рыночная процентная ставка	4%		Market Interest Rate	5%
Теоретическая цена облигац	$1 084		Intrinsic Value	$1 055

Процентные изменения в цене -2,670%

Maturity		in	6 years
Стоимость до изменения % ставок			Стоимость после изменения ставок
Номинальная цена	$1 000		Номинальная цена	$1 000
Купонная ставка	7%		Купонная ставка	7%
Кол-во лет до погашения	6		Кол-во лет до погашения	6
Кол-во платежей в год	2		Кол-во платежей в год	2
Рыночная процентная ставка	4%		Рыночная процентная ставка	5%
Теоретическая цена	$1 159		Теоретическая цена	$1 103

Процентные изменения	в цене		-4,838%

В чем разница между первой и второй облигациями?

Вторая облигация более

Время до погашения 2 > Время до погашения 1 ^{волатильная}

Время до погашения и ценовая волатильность при изменениях в процентных ставках

Время до погашения 3 года
Стоимость до изменения %	ставок	Стоимость после изменения % ставок
Номинальная цена	$1 000	Номинальная цена	$1 000
Купонная ставка	7%	Купонная ставка	7%
Кол-во лет до погашения	3	Кол-во лет до погашения	3
Кол-во платежей в год	2	Кол-во платежей в год	2
Рыночная % ставка	4%	Рыночная % ставка	5%
Теоретическая цена	$1 084	теоретическая цена	$1 055

2,68%

Время до погашения 6 лет
Стоимость до изменения % ставок		Стоимость после изменения	% ставок
Номинальная цена	$1 000	Номинальная цена	$1 000
Купонная ставка	7%	Купонная ставка	7%
Кол-во лет до погашения	6	Кол-во лет до погашения	6
Кол-во платежей в год	2	Кол-во платежей в год	2
Рыночная % ставка	4%	Рыночная % ставка	5%
Теоретическая цена	$1 159	Теоретическая цена	$1 103

4,83%

Срочная структура доходных ставок.

(Динамика изменения дохода по отношению к сроку погашения)

· ¦ Срочная структура доходных ставок сопоставляет доходность до погашения (YTM) облигаций с одинаковой степенью риска, но разными сроками до погашения

· ¦ Дает информацию о рыночном прогнозе ставок доходности и