Привилегированные акции

В заключение скажем несколько слов об оценке привилегированных акций. Более подробно мы будем изучать привилегированные акции позднее, но пока отметим, что они представляют собой гибридный инструмент - они аналогичны облигациям с одной точки зрения и обыкновенным акциям - с другой.

Как и облигации, привилегированные акции имеют номинальную стоимость и фиксированную сумму дивидендов, которые должны выплачиваться до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Однако если прибыли фирмы для этого недостаточно, компания может и пренебречь ими без риска быть объявленной банкротом. Поэтому хотя привилегированные акции имеют фиксированные платежи, подобно облигациям, невозможность совершить их не приводит компанию к банкротству.

Если выплаты дивидендов по привилегированным акциям имеют вид бессрочного аннуитета, то цена акций Vp находится следующим образом (формула 9.8):

Здесь: Vp - стоимость привилегированной акции, Dp - дивиденды, а kp - требуемая инвесторами доходность. Компания имеет привилегированные акции, по которым выплачиваются дивиденды в сумме 10 ден.ед. в год. Если необходимая норма прибыли по этим акциям равна 10%, то их стоимость в соответствии с формулой (9.7) составит 100 ден.ед.