Введение в анализ риска проектов

До настоящего момента мы просто считали, что проекты порождают определенные денежные потоки, и затем их анализировали, решая, принимать или отклонять данный проект. В то же время, очевидно, будущие денежные потоки не могут быть известны с определенностью.

Вспомните, что существует три различных типа риска: автономный, корпоративный и рыночный риск.

Учитывая, что основная цель фирмы - это максимальное повышение ее стоимости для акционеров, для нее в конце концов существенно лишь то, как риски проектов сказываются на благосостоянии последних. Поскольку обычно портфели инвесторов бывают диверсифицированы, теоретически наиболее подходящей в данном случае мерой риска будет, поэтому рыночной риск. Однако и корпоративный риск также бывает, важен по следующим причинам.

1. Недиверсифицированные акционеры, включая владельцев небольших предприятий, обычно более обеспокоены корпоративным, чем рыночным риском.

2. Эмпирические исследования факторов, влияющих на оценку необходимого инвесторам уровня доходности инвестиций, обычно показывают, что как рыночный, так и корпоративный риск влияет на цену акций. Это означает, что инвесторы, даже те из них, чьи портфели хорошо диверсифицированы, учитывают при определении этого уровня в том числе и факторы, отличные от рыночного риска.

По этим двум причинам корпоративный риск важен даже в случае, когда акционеры фирмы хорошо диверсифицированы.

16.7.