Персидский залив

Еще один стратегически и географически близкий альянс, Совет сотрудничества государств Персидского за­лива, определенно имеет потенциал для создания единой валютной зоны, которая снизит роль доллара США.

Этот Совет сотрудничества был основан 25 мая 1981 г. пактом, подписанным в Эр-Рияде, Саудовская Аравия, шестерыми основателями: Бахрейном, Кувейтом, Оманом, Катаром, Саудовской Аравией и Объединенными Арабски­ми Эмиратами. Добавлений к этой исходной группе не было, хотя в настоящее время в качестве кандидатов рассматриваются Марокко и Иордания.

Совет сотрудничества государств Персидского зали­ва не имеет связей с Ираком или Ираном, несмотря на тот факт, что оба государства граничат с Персидским за­ливом, как и участники Совета. Причины очевидны. Ирак разрушил отношения с Советом сотрудничества, вторг­шись на территорию страны-участника Кувейта в 1990 г. Иран не является кандидатом на вступление в союз, по­тому что с этнической и религиозной точек зрения отли­чается от арабских государств, с которыми делит Пер­сидский залив и является злейшим врагом Саудовской Аравии. Однако возможное добавление Иордании и Ма­рокко логично. Все настоящие члены Совета - это араб­

ские монархии. Иордан - это арабская монархия, а Ма­рокко - арабоговорящая монархия и член Лиги арабских государств. Хотя Совет сотрудничества государств Пер­сидского залива проводит относительно либеральную экономическую и торговую политику, это все еще de facto клуб оставшихся монархов Аравии.

Совет сотрудничества государств Персидского зали­ва следовал по пути, не сильно отличающемуся от ЕС, успешно установив в 2008 г. общий рынок и сейчас двигаясь к единой валюте. Значение Совета сотрудниче­ства государств Персидского залива для международной денежной системы заключено скорее в инициативе еди­ной валюты, чем в других гранях стратегического и эко­номического сотрудничества, которые имеют скорее региональную, чем международную важность.

Участники Совета сотрудничества государств Пер­сидского залива - это уже квазивапютный союз, потому что их индивидуальные валюты ориентированы на дол­лар США и таким образом по отношению друг к другу они используют фиксированный обменный курс. Однако каж­дый из участников Совета поддерживает независимый центральный банк. Это устройство напоминает Европей­ский механизм валютных курсов, ERM, бывший в ходу с

1979-го по 1999 г. и являвшийся предшественником евро, хотя Совет сотрудничества государств Персидского зали­ва оказывается более успешным, чем ERM, который стал­кивался с многочисленными переменами в установлен­ных вапютных паритетах участников.

Переход от нынешнего устройства Совета сотрудни­чества государств Персидского залива к единой валюте представляется простым процессом. Однако недавние по­трясения в еврозоне заставили членов Совета призаду­маться и затормозили процесс денежной интеграции. Наиболее значительное затруднение - это ведение еди­ной денежной политики при различных бюджетно-нало­говых политических курсах. Эта проблема стала одной из главнейших причин европейского кризиса государствен­ного долга. Такие страны, как Греция и Испания, прово­дили неустойчивые бюджетно-налоговые политические курсы, финансируемые долгом в твердой валюте, евро, для инвесторов, которые делали неправильный вывод, что государственный долг в евро имеет неявную под­держку всех членов еврозоны. Ключевая проблема любо­го предполагаемого валютного союза (такого как Совет сотрудничества государств Персидского залива) в том, как усилить налогово-бюджетную дисциплину среди участников, когда будет создан единый центральный банк и единая денежная политика.

Совет сотрудничества государств Персидского зали­ва уже стал свидетелем этой проблемы «бесплатного проезда» во время краха Dubai World в 2009 г. Дубай - это часть Объединенных Арабских Эмиратов, наряду с шестью другими государствами, из которых наиболее за­

метен Абу-Даби. В Эмиратах ходит единая валюта, дир­хам, выпускаемая центральным банком, расположенным в Абу-Даби.

Инвестиционно-холдинговая компания Dubai World была создана в 2006 г. правителем Дубая шейхом Мохам­медом ибн Рашидом аль-Мактумом. Хотя Dubai World на­стаивала на том, что ее долги не были гарантированы го­сударством, ее долг оказался для инвесторов равнознач­ным государственному долгу одного из участников ОАЭ. Между 2006-м и 2009 гг. Dubai World получила займы примерно на 60 млрд долл, для финансирования инфра­структурных проектов, включая офисные здания, много­этажные жилые здания и транспортные системы, многие из которых до настоящего времени остаются пустыми или недоиспользованными.

27 ноября 2009 г. Dubai World неожиданно объявила о том, что просит у кредиторов «паузы» и призывает к всеобъемлющему увеличению сроков погашения задол­женности. Это невыполнение денежных обязательств в большей степени, чем любое из конкретных событий в Европе, стало катализатором кризиса государственного долга, который быстро охватил Европу и длился с 2010­го по 2012 г. В итоге Абу-Даби и центральный банк ОАЭ вмешались и оказали финансовую помощь Dubai World практически таким же образом, как ЕС и Европейский центральный банк вмешались и оказали финасовую по­мощь Греции, Португалии, Ирландии и Испании. Эти уро­ки ОАЭ и Европы не прошли незамеченными для Саудов­ской Аравии, Катара и других богатых участников GCC. До того как продвинется проект введения единой валю­ты, наверняка потребуется имеющий законную силу фис­кальный пакт Совета сотрудничества государств Пер­

сидского залива с ограничениями по превышению дохо­дов над расходами.

Другая крупнейшая задача, которая вырисовывается перед единой валютой Совета, - это вопрос начального паритета по отношению к доллару США. Слишком низкая стоимость вызовет инфляцию, тогда как слишком высо­кая окажется дефляционной. Это та же дилемма, с кото­рой столкнулась Великобритания, когда вернулась к зо­лотому стандарту в 1925 г. после того как отменила золо­той стандарт в 1914 г., чтобы вести Первую мировую войну. Великобритания тогда совершила грубую ошибку, установив слишком высокую цену фунта стерлингов по отношению к золоту, что вызвало чрезвычайную де­фляцию и поспособствовало Великой депрессии.

Когда страна или группа стран ориентируется на доллар США, эти страны, по сути дела, передают свою денежную политику на реализацию Федеральной резерв­ной системе. Если ФРС осуществляет снятие денежных ограничений, а ориентированная на нее страна имеет по­ложительное сальдо торгового баланса или имеет входя­щие потоки капитала, ей придется печатать собственные деньги для приобретения входящих долларов, чтобы под­держать эту ориентированность. На практике политика дешевых денег ФРС экспортируется посредством меха­низма обменного курса, который заставляет ориентиро­ванную страну запускать свою собственную политику де­шевых денег. Если экономика ориентированной страны сильнее, чем экономика США, эта политика дешевых денег вызывает инфляцию, как это происходит в Китае и в Совете сотрудничества государств Персидского залива с 2008 г. Простейшее решение - отказаться от этой ори­ентированности и позволить местной валюте вырасти от­

носительно доллара. Такое снижение ценности доллара и есть цель ФРС в политике дешевого доллара.

Альтернативное решение - это установить единую валюту с ценностью, привязанной к валюте, отличной от доллара. Финансовые эксперты предлагают нескольких кандидатов на такую альтернативную ориентированно­сть - ^[100]. Один очевидный кандидат - это специальные права заимствования МВФ, или СПЗ. Сами СПЗ оценива­ются по отношению к валютной корзине, которая вклю­чает доллар, но значительная доля отводится евро, фун­ту стерлингов и иене. Важно, что МВФ оставляет за собой возможность периодически изменять состав валютной корзины СПЗ, добавляя новые валюты для лучшего отра­жения структуры торговли, изменений сравнительных преимуществ и относительных экономических показате­лей стран, чьи валюты входят в корзину. Ориентирован­ность на СПЗ более тесно объединит будущую валюту Со­вета сотрудничества государств Персидского залива с экономиками их торговых партнеров и снизит влияние ФРС на денежную политику Совета.

Экономики участников Совета сотрудничества госу­дарств Персидского залива в отношении дохода и роста в большой степени зависят от экспорта нефти. Неустойчи­вость долларовой цены на нефть обуславливает неустой­чивость экономических показателей, когда валюта этих

государств ориентирована на доллар. В этом случае логи­ческим расширением подхода к корзине СПЗ будет вклю­чение в корзину долларовой цены на нефть-^1б®³. в резуль­тате этого поступка обменный курс валюты государств- участников Совета будет изменяться параллельно долла­ровой цене на нефть. Если ФРС преследует политику де­шевого доллара, а долларовая цена на нефть возрастает в силу итоговой инфляции, валюта стран Совета будет испытывать автоматическое снижение инфляции. Таким образом, валюта стран Совета будет одновременно и ориентирована на политику дешевого доллара ФРС, и свободна от нее.

Более многообещающее решение задачи ориентиро­ванности - и оно имеет большее значение для будущего международной денежной системы - более радикально: устанавливать цены на экспортируемые нефть и природ­ный газ в валюте самого Совета сотрудничества госу­дарств Персидского залива, таким образом позволяя этой валюте плавать по отношению к другим. Это может обо­значить реальное начало падения доллара как эталонной валюты цен на нефть и создать незамедлительный миро­вой спрос на валюту Совета.

Чтобы позволить валюте Совета сотрудничества го­сударств Персидского залива стать настоящей мировой резервной валютой (в противоположность валюте, имею­щей свободное хождение), потребуется дальнейшее рас­ширение финансовых рынков и инфраструктуры. Однако экспорт энергоносителей, оцениваемый в валюте Совета, в сочетании с экспансией евро и деятельностью БРИКС и ШОС по приобретению золота и избежанию владычества

^1в8 Автор признателен доктору Саеду Абулу Башеру за предложение и объяснение подхода «СПЗ плюс золото» к ориентированию валют, там же.

доллара могут предвещать снижение роли доллара как мировой резервной валюты. Будь то умышленное или не­умышленное последствие (а кое-кто назвал бы это смер­тельной опасностью) политических курсов Федеральной резервной системы и казначейства США, официальные лица США не отреагируют на это открыто.