10.3. Основные подходы к регулированию валютного курса. Валютная система России

Исторически сложились два альтернативных подхода к определению и поддержанию курса национальной валюты. Один из них получает выражение в политике жестко фиксированного, другой – в политике свободно плавающего валютного курса.

Жестко фиксированный курс означает, что официально устанавливается точно определенная пропорция обмена национальной денежной единицы на одну из ведущих мировых валют, чаще всего, американский доллар. Основная задача государства при этом заключается в том, чтобы поддерживать соотношение спроса и предложения валют на уровне соответствующем установленному обменному курсу. Существуют следующие способы решения этой задачи:

1) Осуществление валютных интервенций. В данном случае государство, в лице Центробанка, участвует в валютных торгах, выбрасывая на рынок, в зависимости от ситуации, недостающее количество национальной или иностранной валюты из своих официальных валютных резервов. Этот способ считается наиболее приемлемым с точки зрения соблюдения рыночных принципов регулирования. Однако его использование лимитируется запасами иностранной валюты.

2)Прямое регулирование товарных и финальных потоков между страной и заграницей. К подобным мерам обычно прибегают, если государство не располагает достаточными запасами иностранной валюты. Например, ограничивают импортом и стимулируют экспорт, чтобы увеличивать предложение иностранной валюты до необходимого уровня.

3) Концентрация всей валютной выручки в руках государства с последующим ее распределением среди лиц, предъявляющих спрос на иностранную валюту. В данном случае государство ставит спрос на зарубежные товары и услуги в прямую зависимость от размеров валютных поступлений в страну.

4) Использование мер внутреннего макроэкономического регулирования. Например, повышение устойчивой ставки, при прочих равных условиях, стимулирует приток в страну иностранного капитала, что равнозначно увеличению предложения иностранной валюты.

Важным достоинством фиксированного курса является стабильность международных расчетных отношений, что снижает неопределенность и риск во внешнеторговых операциях и способствует росту объемов внешней торговли. Однако фиксированный обменный курс часто вступает в противоречие с меняющейся макроэкономической ситуацией. Поэтому многие страны отдают предпочтение политике плавающего валютного курса.

Свободно плавающий валютный курс означает, что пропорции обмена валют определяются игрой спроса и предложения на валютных рынках. Изменения в спросе и предложении валют зависят от следующих основных факторов:

1) Изменения в предпочтениях потребителей, которые проявляются в колебаниях спроса на импортные товары и услуги, а соответственно меняется и потребность в иностранной валюте.

2) Относительные изменения доходов населения в стране и за рубежом. Если рост национального дохода страны будет происходить опережающими темпами в сравнении с заграницей, то спрос на импортные товары и услуги, а соответственно и спрос на иностранную валюту будет, при прочих равных условиях, опережать ее предложение.

3) Сравнительная динамика цен в стране и заграницей. Если темпы инфляции опережают темпы роста цен за рубежом, то курс национальной валюты падает.

4) Относительная динамика реальной процентной ставки в стране и заграницей. При прочих равных условиях, более высокая реальная процентная ставка на внутреннем рынке стимулирует приток в страну иностранного капитала и увеличивает предложение иностранной валюты. Наоборот, более высокая реальная ставка за рубежом стимулирует отток капитала из страны и повышает спрос на иностранную валюту.

5) Спекулятивные действия крупных финансовых игроков также способны существенно повлиять на валютный курс. Например, в октябре 1994 г. игра на понижение большой группы банков вызвала резкое падение курса российского рубля. Это событие даже получило в средствах массовой информации название «черного вторника».

Важным достоинством свободно плавающего валютного курса является его способность автоматически устранять несбалансированность Платежного баланса.