ФАКТОРЫ РИСКА

Деятельность компаний предполагает некоторый уровень риска при любой стратегии. В логике поведения компаний постоянно при­сутствуют факторы риска. Напомним, что риск связан с неопреде­ленностью ожидаемой доходности.

Виды риска и его оценка. Общий риск, связанный с конкретным объектом инвестиций, может проистекать из различных источни­ков. Эти источники взаимосвязаны, и невозможно определить риск, проистекающий из каждого источника. Главные виды риска по его источникам — это деловой риск, финансовый риск, риск, связан­ный с покупательной способностью, процентный риск, риск лик­видности, рыночный риск, случайный риск.

Совокупный риск компании^ включает два компонента — дивер­сифицируемый и недиверсифицируемый риск. Диверсифицируемый риск, который иногда называют несистематическим, представля­ет собой часть риска, которая обусловлена неуправляемыми или случайными событиями и может быть устранена в результате ди­версификации, т. е. путем такого сочетания объектов инвестирова­ния, которое снижает совокупный риск. Недиверсифицируемый, или систематический риск — это риск, который связан с факторами, воздействующими на все объекты инвестирования во всех отрас­лях и странах, и не является уникальным для какого-то одного объекта. Он отражает глобальные процессы в экономике.

Простейший измеритель риска — йота-коэффициент, равный коэффициенту вариации величины, в отношении которой произ­водится оценка риска. Напомним, что коэффициент вариации до­хода х определяется как

/= [SD(x)/M(x)] x 100%,

где /— йота-коэффициент, или коэффициент вариации случай­ной величины дохода х;

М(х) — математическое ожидание величины х, ее наиболее вероятное ожидаемое значение;

SD(x) — среднеквадратичное отклонение величины х.

Таблица 12.4

Уровень риска потери суммарного дохода (по отношению к средневзвешенному риску по отдельным источникам)

Данные таблицы иллюстрируют, как сочетание (диверсифика­ция) источников дохода, слабо положительно связанных, не свя­занных между собой и связанных отрицательно (т.е. демонстрирую­щих противоположные тенденции) снижает риск потери суммар­ного дохода. Они в соответствии с моделью альтернативы «риск-доходность» показывают дополнительную мотивацию интернализации и интернационализации компаний.

Принятие и непринятие риска. Из-за различий в предпочтениях руководителей и акционеров компаний невозможно точно устано­вить общий приемлемый уровень риска и мотивацию интернализа-ции и интернационализации компаний. Можно условно подразде­лить компании на три основных типа по отношению к риску: 1) безразличные к риску; 2) не расположенные к риску; 3) прини­мающие риск.

Модель альтернативы «риск—доходность» принимают только не расположенные к риску компании. Такие компании составляют большинство, поскольку большая часть руководителей и акционе­ров не расположена к риску. Безразличные к риску инвесторы и управляющие не требуют изменения доходности при увеличении риска, а принимающие риск инвесторы готовы поступиться час­тью дохода при данном увеличении риска. Таких меньшинство. Но следует иметь в виду, что склонных к риску людей не так уж мало, их доля достигает 10% во всех странах.