79. Кредитование и кредитно денежная политика

Другим важнейшим фактором, влияющим на курс валюты, является международное кредитование. Международное кредитование имеет две стороны: заимствование и кредит. Поэтому выделяют эффект заимствования и эффект кредита.

Если национальный приобретатель занимает валюту и она не тратится на импорт, но на международном валютном рынке они обмениваются на национальную, а значит, заимствование вызывает спрос на национальную валюту.

Эффект заимствования формируется следующим образом – при прочих равных условиях увеличение заимствований приводит к повышению курса национальной валюты, но верно и обратное – снижение заимствований приводит к падению курса национальной валюты.

Однако при этом экономика стимулируется за счет внешних источников, которые через определенный промежуток времени нужно будет восполнить.

Влияние курса описывается с помощью эффекта кредита. Если страна кредитует другие государства, то международный валютный рынок испытывает увеличение предложения валюты страны кредитора.

Таким образом, эффект кредита заключается в том, что при прочих равных условиях увеличение кредита приводит к снижению курса национальной валюты, верно и обратное – снижение выдаваемых кредитов стимулирует рост курса национальной валюты.

На курсы национальных валют влияет и внутренняя кредитно денежная политика правительства. Она может быть рестрикционной (т. е. политикой денежного сжатия или политикой дорогих денег) с замораживанием заработной платы, ростом процентной ставки рефинансирования или экспансионистской (политикой насыщения экономики деньгами или политикой дешевых денег) с увеличением пенсий, субсидированием, низкой ставкой рефинансирования.

Если проводится экспансия, то все происходит наоборот. Следовательно, эффект рестрикции можно сформулировать так.

При прочих равных условиях:

1) увеличение рестрикции ведет к увеличению курса национальной валюты;

2) уменьшение рестрикции (экспансия) ведет к уменьшению курса национальной валюты.

Правительство может влиять на курс национальной валюты через операции на открытом рынке, т. е. операции с государственными ценными бумагами. Эмитируя ценные государственные бумаги, правительство тем самым представляет спрос на национальную валюту, т. е. оттягивает массу национальной валюты, ее количество в обращении сокращается. Как правило, такой операцией правительство стерилизует отрицательное влияние импорта, поэтому этот механизм получил название эффект стерилизации.

При прочих равных условиях операция на открытом рынке стерилизует влияние импорта и приводит к стабилизации курса национальной валюты.

80. Ревальвация и девальвация

Но главным механизмом влияния правительства на валютный курс остаются прямые валютные интервенции. Механизм проведения валютных интервенций различен в зависимости от целей государственной политики.

Правительство покупает иностранную валюту, а значит, предлагает национальную, увеличивая курс иностранной и уменьшая курс национальной валюты.

Правительство продает иностранную валюту (т. е. предъявляет спрос на национальную), снижая курс иностранной валюты и увеличивая курс национальной валюты.

При этом для ревальвации необходимы средства: расширение экспорта, рост доходов бюджета. Если все исчерпано, то происходит девальвация не без желания правительства.

Девальвация имеет следующие положительные стороны:

1) помогает экспортерам, т.

2) помогает другим производителям, т. к. делает привлекательными отечественные товары за счет недоступности импортных товаров;

3) способствует снижению безработицы. Но при этом реальный уровень жизни населения снижается, особенно если экономика импортоориентированная;

4) способствует притоку инвестиций (т. к. валюта инвестора дорожает с каждым днем). Но и недостатки девальвации весьма ощутимы.

Так, девальвация на 1 % в Бельгии и в Канаде 1980 х гг. привела к снижению импорта на 1 %, в результате – рост цен на импортные товары примерно на 1 %. Это привело в свою очередь к общему повышению цен.

Статистические расчеты показали, что девальвация на 20 % вызывает подъем общего уровня цен в стране минимум на 6 %.

Следовательно:

1) девальвация валюты ведет к инфляции, т. к. снижается реальная заработная плата. Снижение реальной заработной платы ведет к снижению уровня жизни, увеличиваются требования профсоюзов о повышении заработной платы, а общее увеличение заработной платы приводит к увеличению всех цен в стране. Поэтому следует «золотое правило» девальвации: «Девальвация валюты должна быть реальным ее удешевлением, т. е. не должна компенсироваться ростом цен в стране, проводящей девальвацию»;

2) девальвация неизменно приводит к ухудшению уровня жизни населения, особенно это ощутимо, если экономика импортоориен тируема. Ухудшение прежде всего касается работников бюджетной сферы, т. к. они не могут компенсировать увеличение цен на потребляемые товары увеличением или удорожанием продаж;

3) девальвация увеличивает социальную напряженность, что вызы

вает политическую нестабильность в стране. Поэтому в Великобритании в 1960 е гг. и вывели «золотое правило» девальвации, что позволило сгладить негативные ее последствия.