14.3. Место российского валютного рынка в системе национального финансового рынка и его эволюция

Валютный рынок - один из важнейших сегментов национального финансового рынка. День его рождения в России - 3 ноября 1989 г. В этот день был проведен первый в России валютный аукцион, где впервые выявились предложение и спрос на финансовый актив - иностранную валюту - и была определена ее рыночная стоимость.

Валютный рынок тесно связан с другими сегментами финансового рынка, прежде всего кредитным и фондовым рынками.

По мере развития национального финансового рынка взаимосвязи между его элементами становятся все более разнообразными и тесными. Связи современного валютного рынка с каждым сектором финансового рынка носят двусторонний характер. С одной стороны, валютный рынок аккумулирует краткосрочные и высоколиквидные инвестиционные ресурсы кредитного и фондового рынка. С другой стороны, валютный рынок при благоприятной конъюнктуре обеспечивает возрастание стоимости привлеченного капитала, прибыльность инвестиций в иностранную валюту. Интенсивность движения капитала между валютным и другим секторами финансового рынка зависит от доходности, ликвидности и надежности инструментов финансового рынка.

Более объемное представление о месте валютного рынка в национальной экономике дает рис. 14.1.

Место валютного рынка в национальной экономике

1 - кредиты и депозиты предприятий;

2 - заработная плата и потребление;

3 - валютные сбережения населения;

4 - экспорт и импорт (товарная составляющая);

5 - экспорт и импорт (денежная составляющая);

6 - кредиты и депозиты населения;

7 - привлечение и размещение кредитных ресурсов;

8 - вложения в ценные бумаги;

9 - инвестиции в иностранную валюту;

10 - привлечение и размещение капитала

┌───────────────┐ ┌──┐ ┌─────────────────┐

│Реальный сектор││Кредитный договор│

└───────────────┘ └──┘ └─────────────────┘

/│\ /│\ /│\ /│\ /│\

│ │ └─────────┐ ┌─────────────────────────┘ │

│ │ ┌─┴┐ │ │

│ ┌─┴┐ │ 5│ ┌─┴┐ ┌─┴┐

│ │ 2│ └─┬┘ │ 6│ │ 7│

│ └─┬┘ │ └─┬┘ └─┬┘

│ │ ┌─────────┼───────┘ │

│ │ │ └────────────┐ │

│ \│/ \│/ \│/ \│/

┌─┴┐ ┌─────────┐ ┌──┐ ┌────────┐ ┌──┐ ┌──────────┐

│ 4│ │Население││Валютный││Инвестиции│

└─┬┘ └─────────┘ └──┘ │ рынок │ └──┘ └──────────┘

│ └────────┘ /│\

│ /│\ /│\ │

│ ┌──┐ │ ┌─┴┐ ┌─┴┐

│ ┌─────────┤ 5├─────────┘ │10│ │ 8│

│ │ └──┘ └─┬┘ └─┬┘

\│/ \│/ \│/ \│/

┌───────────────┐ ┌────────────────┐ ┌────────────────┐

│ Иностранные │ │ Иностранные │ │ Фондовый рынок │

│ товарные рынки│ │финансовые рынки│ │ │

└───────────────┘ └────────────────┘ └────────────────┘

Рис. 14.1

При принятии инвестиционных решений следует представлять основные типовые взаимосвязи между валютным рынком, рынком межбанковских кредитов и фондовым рынком.

Уникальность валютного рынка состоит в том, что он в значительно большей степени, чем другие сегменты финансового рынка, связан с мировой экономикой. Он выступает в качестве основного проводника влияния динамики конъюнктуры мирового рынка на национальную экономику. Одновременно любые связи национальной экономики с мировой - обращение товаров, ценных бумаг, кредитов - осуществляются через валютный рынок. Он является необходимым звеном любой внешнеэкономической операции. Это определяет универсальность валютного рынка в национальной экономике.

Особое место валютный рынок занимает в развивающихся странах и странах с переходной экономикой. В условиях, когда рынки ценных бумаг, депозитов и кредитов не развиты или низколиквидны, иностранная валюта является одним из немногочисленных ликвидных финансовых активов, позволяющих предотвратить или по меньшей мере снизить потери от инфляции. В результате валютный рынок занимает место других финансовых рынков как источник финансовых активов.

Наконец, валютный рынок является уникальным и универсальным механизмом, связывающим экономики разных стран в единую мировую экономическую систему. Именно он опосредует движение товаров и капиталов через национальные границы.

Занимая ключевое положение в системе финансового рынка России, валютный рынок прошел фазы становления, бурного роста, кризиса, послекризисного восстановления и ускоренного развития.

Становление российского валютного рынка (1985 - 1990 гг.) связано с перестройкой экономики России. В этот период происходит отказ от государственной внешнеэкономической и валютной монополии, возникают коммерческие структуры в торговле и кредитной системе, коммерческие банки открывают инвалютные счета и начинают вести международные торговые расчеты, регулярно проводятся аукционы Внешэкономбанка, на которых в свободном режиме покупается и продается иностранная валюта.

Переход российского валютного рынка в фазу ускоренного роста (1991 - 1996 гг.) связан с началом глубокого реформирования экономики России. Ключевую роль в этом процессе сыграли Указы Президента РФ от 15 ноября 1991 г. "О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР" и от 16 мая 1996 г. "О мерах по обеспечению перехода к конвертируемости рубля". Они открыли "шлюзы" для валютных операций российских граждан, ускорили процесс развития инфраструктуры российского валютного рынка, перевели процесс формирования валютного курса рубля на рыночную основу, придали ему статус важнейшего макроэкономического инструмента и индикатора.

Шоковые методы реформирования без учета реальных возможностей экономики, очевидные ошибки в проведении денежно-кредитной и особенно валютной политики, неустойчивая политическая ситуация в стране, финансовый кризис в Юго-Восточной Азии, резкое снижение мировых цен на нефть и другие причины столкнули российскую экономику и ее валютный сектор в фазу кризиса (1997 - 1998 гг.). В этот период происходит резкое падение валютного курса рубля, вводится мораторий на выплаты по внешним долгам, прекращают функционирование отдельные секторы валютного рынка, ужесточаются государственное валютное регулирование и валютный контроль.

Переоценка стратегии экономического развития, заметное улучшение конъюнктуры на мировых рынках сырья, девальвационный эффект, стабилизация политической ситуации, очищение экономики от многих неэффективных производств и коммерческих структур перевели экономику России и ее валютный рынок в фазу послекризисного восстановления и ускоренного развития. Особенности этой фазы развития российского валютного рынка рассматриваются в следующих разделах данной главы.