Определение круга институтов российского финансового рынка.

На наш взгляд, субъекты профессиональной деятельности, оказывающие услуги эмитентам, инвесторам и друг другу целесообразно объединить понятием институты финансового рынка. В состав указанных институтов входят:

• институциональные инвесторы;
• операторы финансового рынка;
• инфраструктура финансового рынка;

117

• институты вспомогательных услуг .

Законодательное регулирования деятельности обозначенных институтов в основном включает установление лицензионных требований к их деятельности со стороны государственного регулирующего органа.

административные барьеры, затрудняющие выход на рынок новых участников.

Институциональные инвесторы (инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании, управляющие компании и коммерческие банки) инвестируют в экономику временно свободные средства граждан и юридических лиц с целью получения инвестиционного дохода. Однако остаются ограниченными возможности, предоставляемые государством, для выбора или изменения соответствующих типов организации институциональных инвесторов. Причиной этого является неразвитость правовых основ доверительного управления. Индустрия акционерных инвестиционных фондов не получила широкого развития в частности, из-за трудностей, сопряженных с налогообложением и недоверием индивидуальных инвесторов. Страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, общества взаимного страхования пока в недостаточной степени наделены полномочиями институциональных инвесторов.

Под операторами финансового рынка, по нашему мнению, стоит понимать его участников, на профессиональной основе оказывающих услуги инвесторам и организаторам выпуска финансовых инструментов по совершению сделок (операций) с финансовыми инструментами:

• операторы фондового рынка (брокеры, дилеры, инвестиционные банки);
• доверительные управляющие (доверительные управляющие ценными бумагами, управляющие компании);
• кредитные организации (банки, небанковские кредитные организации, общества взаимного кредита);
• страховщики (страховые компании, пенсионные фонды, общества взаимного страхования);
• прочие операторы финансового рынка (лизинговые компании, ипотечные агенты, страховые брокеры).

Деятельность большинства операторов финансового рынка подлежит обязательному лицензированию в соответствии с действующим законодательством. Участник рынка ценных бумаг может иметь одновременно лицензию брокера, дилера и доверительного управляющего ценными бумагами. Наиболее развитый вариант такого сочетания видов деятельности представляет собой инвестиционный банк, однако в российском законодательстве деятельность в качестве инвестиционного банка не определена, что является существенным препятствием для развития рынка финансовых услуг.