4.4. Регулирование институтов финансового рынка

Валютная политика Чили характеризуется использованием плавающего курса национальной валюты с колебаниями в пределах 10%. Другими словами, правительство проводит гибкую политику управления номинальным валютным курсом, чтобы предотвратить его чрезмерно реальное завышение.

В целом, основные приоритеты Центрального банка Чили – поддержание высокого и стабильного обменного курса и ограничительная кредитно-денежная политика.

В Чили в течение долгого времени осуществляется жесткий контроль на рынке ссудного капитала, в частности за движением «коротких» денег. При решении проблем неинфляционного финансирования предпочтение отдается долгосрочным кредитам и прямым инвестициям. Реальная ставка банковского процента поддерживается на положительном уровне для того, чтобы предотвратить отток капитала за рубеж, мобилизовать сбережения для финансирования бюджетного дефицита.

Иностранные инвесторы достаточно активно действуют на внутреннем фондовом рынке Чили. Объем портфельных инвестиций только за 1993-1994 года составил более 3 млрд. долларов США. Расширение операций на вторичном рынке ценных бумаг происходило на фоне достаточно жесткого регулирования портфельных инвестиций. В соответствии с действующим законодательством, средства, ввезенные в страну и инвестированные в чилийские ценные бумаги, не могут быть вывезены в течение одного года, что естественно ставит определенные преграды для чисто спекулятивных сделок краткосрочного характера.

В сфере решения проблемы внешнего долга, Чили была одной из первых стран, приступивших к использованию рыночных методов и прагматических вариантов снижения задолженностей, прежде всего конверсионных операций по обращению долговых обязательств в акции чилийских компаний.

Сущность операций «долг-акции» состоит в том, что часть внешних обязательств страны конвертируется в акции местных компаний и предлагается к продаже (со скидкой) иностранным вкладчикам для инвестиций в стране.

Существенные изменения в банковской системе Чили произошли в 80-е годы. Практически все банки, национализированные во время правления С. Альенде, были приватизированы. Этот процесс закончился в 1986-1987 годах. В период кризиса 1982-1983 годов многие частные кредитные учреждения обанкротились или были на грани разорения, и в этих условиях государство брало под контроль и надзор такие банки. Далее они передавались в частные руки путем прямой продажи акций, в том числе иностранным акционерам. Достаточно большое место в Чили занимают транснациональные банки.

Иностранные капиталовложения в кредитно-банковскую сферу регулируются Общим законом о банках 1960г. согласно которому иностранные банки приравниваются к национальным и практически имеют свободный доступ к внутренним накоплениям страны Особенно привлекательными для иностранных инвесторов являются финансовые компании, на долю которых приходится свыше 40% так называемых «потребительских кредитов».

Чилийское законодательство также предусматривает создание так называемых «инвестиционных фондов». Средства этих фондов формируются за счет вкладов юридических и физических лиц, аккумулированных за пределами Чили, с целью их дальнейшего использования для приобретения акций и облигаций чилийских компаний, котируемых на фондовом рынке страны.

Согласно Закону №18657 от 1987 г. существует ряд условий, регламентирующих деятельность иностранных инвестиционных фондов. К ним относятся:

Акции, выпускаемые этими фондами, должны быть только именными, без права передачи;

Указанные фонды подлежат контролю со стороны Управления по ценным бумагам и страхованию;

К концу первого года деятельности не менее 20% размещенных активов фондов должны быть вложены в ценные бумаги акционерных обществ открытого типа. В то же время инвестиции в акционерные компании не могут превышать 5% суммы акций этих компаний с правом голоса. Пенсионные фонды и страховые компании

Значительное место в финансовой структуре Чили занимают пенсионные фонды и страховые компании. С введением новой пенсионной системы в 1981 г. государство практически перестало заниматься ее финансированием, так как пенсии выплачиваются в основном за счет накоплений на личных счетах граждан. В пенсионные фонды чилийцы отчисляют около 10% своей заработной платы. Реформирование пенсионной системы привело к значительному росту числа частных компаний по управлению пенсионными фондами, а также страховых компаний. Общий объем аккумулированных компаниями по управлению пенсионными фондами средств составил 21 млрд. долларов США к концу 1994 г., что составило более 90% всех долгосрочных вкладов в частном секторе страны и почти в шесть раз превысило объем наличной денежной массы. Инвестиции пенсионных фондов осуществляются в государственные ценные бумаги, ипотечные векселя, в форме вкладов в финансовые институты, в акции частных компаний. Таким образом, успешно решаются сразу несколько задач: мобилизация личных сбережений в фонд накопления, увеличение удельного веса «коллективной» собственности (поскольку граждане инвестируют средства в пенсионные фонды, они являются собственниками средств производства, по крайней мере, немалой их доли). В последнее время разрешение на создание собственных пенсионных фондов и право распоряжаться их средствами получили банки, в том числе с иностранным капиталом.

Таким образом, структуру чилийской кредитной системы формируют в основном частные банки, значительное место занимает иностранный капитал, компании по управлению пенсионными фондами. Регулирование банковской системы

В Чили действует специальный институт, который следит за деятельностью банков. Он контролирует текущие операции всех банков страны и наблюдает за тем, чтобы они переводили в Центральный банк так называемые «технические резервы», составляющие от 10 до 50% всех банковских операций. Эти искусственно «свободные» деньги вкладываются в ценные бумаги самого Центрального банка, образуя своего рода государственные облигации, используемые в виде одной из форм финансирования государственного долга. Учитывая, что процент по этим бумагам невысокий, такой вид вложений не считается выгодным. Но его обязательность для банков служит гарантией надежности для их вкладчиков и одновременно решает проблему внешней задолженности страны. Эти «технические резервы» должны не менее чем в 2,5 раза превышать собственные средства того или иного банка.

Другим важным элементом контроля государства над валютно-финансовой системой является наблюдение за нормой кредитования каждым банком своего заемщика. В Чили эта норма не превышает 5% всей собственности банка. Такая мера направлена прежде всего против монополизма одного лица или группы лиц, берущей в кредит. Гарантии иностранных инвестиций

«Закон об иностранных инвестициях» (Закон №600) устанавливает целый ряд гарантий для иностранных инвестиций. В частности, в период поступления иностранных инвестиций компаниям, получающим эти инвестиции, законодательно гарантируется неизменность обложения их продукции косвенными налогами. Более того, в течение одного года с момента издания закона, носящего дискриминационный характер в отношении компаний, получающих иностранные инвестиции, последние имеют право протестовать в официальном порядке против введения дискриминационного закона. Комитет по иностранным инвестициям обязан рассмотреть этот процесс в течение 60 дней. Компания, в которых участвует иностранный капитал, имеет право требовать устранения дискриминационных законов в судебном порядке.

Для иностранных компаний может быть установлено сроком до 10 лет (с момента начала их деятельности) фиксированное налогообложение – 49,5% суммарных доходов. Данная система налогообложения может быть введена и для смешанных предприятий – для той части доходов, которая принадлежит иностранным кампаниям. Иностранный инвестор или компания, получающая иностранный капитал, имеют право отказаться от такой налоговой схемы, и в этом случае налогообложение производится на тех же условиях, что и для местных чилийских компаний. Банкротства

В период кризиса 1982-1983 г. ряд чилийских банков оказался на грани банкротства. Внешнедолговой кризис в сочетании с банковским кризисом заставил чилийское правительство предпринять ряд важных мер по спасению частных банков, взяв, прежде всего, под государственный контроль банки, находившиеся в состоянии банкротства, в том числе такие крупные учреждения, как «Банко де Чили», «Банко де Сантьяго», «Банко Интернасьональ» и др. (всего 19 банков). Руководство этих банков переходило к «уполномоченным директорам», назначаемым государством. Государство становилось владельцем активов ликвидированных банков. В результате под контролем государства к середине 80-х годов оказалось около 40% активов банковской системы Чили.

Следующий этап (1983 – 1984 г.) преобразования кредитной системы был связан с периодом оздоровления и нормализации деятельности банков. В условиях, когда на банки приходилась значительная часть внешнего долга Чили, правительство предоставляло гарантии или брало на себя часть долговых обязательств: это делалось для того, чтобы не только поддержать их, но и укрепить доверие к стране со стороны иностранных кредиторов и местных вкладчиков. Центральный банк Чили получал займы от МБРР, МВФ и МАБР и часть этих кредитных ресурсов переводил частным банкам для уплаты внешних долгов Активную роль играл Центральный банк и в оздоровлении кредитного портфеля банков.