4.Россия как заемщик, гарант и поручитель.

заимодавцами – граждане или юридические лица. Государственные займы являются

добровольными, и изменение условий займа не допускается.

Активность государства как заемщика есть индикатор состояния его финансов.

больше объем заимствований, тем хуже состояние государственного бюджета.

Отношения государственных заимствований в форме гарантий и поручительств

регулируется Федеральным законом «О государственном внутреннем долге Российской

Федерации». Под государственным долгом понимаются долговые обязательства

Правительства. Последние могут выступать в форме кредитов, полученных правительством,

государственных займов или других долговых обязательств, гарантированных

Правительством.

Различают: государственный внутренний и внешний долг.

Государственный внутренний долг состоит из задолженности прошлых лет и вновь

возникшей задолженности. РФ не несет обязательств по долгам национально-

территориальных образований, если они не были гарантированы Правительством РФ.

Формы долговых обязательств национально-территориальных образований определяются

самими образованьями.

Кредиторами внутреннего займа в соответствии с Бюджетным кодексом РФ являются

как резиденты, так и нерезиденты страны, займы предоставляются в национальной валюте.

Для этого выпускаются ценные бумаги, которые пользуются спросом на внутреннем рынке.

Для поощрения инвесторов на местах и в центре применяют различные налоговые льготы.

Внешние займы предоставляются, как правило на международных фондовых рынках

в валютах иностранных государств. Данная кредитная деятельность регулируется

Федеральным законом «О государственных внешних заимствованиях Российской

Федерации и государственных кредитах, предоставляемых Российской Федерацией

иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям»,

принят Государственной Думой 7.12.1994 г., одобрен Советом Федерации 17.12.1994 г.

В структуре государственной задолженности в прошлые годы преобладали кредиты

ЦБ РФ.

в 1995 году ситуация меняется принципиально. ЦБ РФ перестал быть основным кредитором

Правительства. Следовательно, сектор ценных бумаг имеет предпосылки к росту.

Важная роль в финансировании бюджетного дефицита принадлежит

государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО). Впервые выпущены в

1993 г. в соответствие с «Основными условиями выпуска государственных краткосрочных

бескупонных облигаций Российской Федерации», утвержденными постановлением

Правительства РФ 08.02.1993. Операции с ГКО могут осуществляться только через

уполномоченных дилеров, получивших лицензию, дающую право на операции с ГКО. ГКО

есть краткосрочный заемный инструмент. Сначала выпускались на 3, на 6 и затем на 12

месяцев. Реализовывались со скидкой с номинала. Погашение по номиналу. Доход

инвестора как разница цены покупки и погашения.

Первичное размещение на аукционе, на котором официально зарегистрированные

дилеры подают собранные со всех заявки на приобретение ГКО. Допускается подача заявки

без указания цены. Они называются в этих случаях неконкурентными. Их объем заранее

оговаривается эмитентом. Эмитент определяет цену отсечения, т.е. минимальную цену,

допустимую с его точки зрения для реализации выпуска. Все заявки, поступившие по этой

цене и выше, подлежат удовлетворению, заявки, в которых цена ниже отсекаемой, не

рассматриваются.

Известны две системы проведения закрытых аукционов: американская и голландская.

По «американской» системе все заявки, если они выше цены отсечения, удовлетворяются

по ценам, которые названы в заявках. По голландской – по минимальной цене отсечения. В

России применяют «американскую» систему проведения закрытых торгов.

Торги проводят на ММВБ (Московской межбанковской валютной бирже). С 1994г. в

обращении появились КО – казначейские обязательства. Выпуск осуществляется в

соответствие с постановлением Правительства РФ «О выпуске казначейских обязательств»,

весной 1996 погашены последние выпуски и больше не эмитировались.

предприятиям, имеющим право на получение средств из федерального бюджета. КО имели

целью смягчить кризис неплатежей в экономике. КО стали выполнять функции платежного

средства, однако в целом их роль была отрицательна, как разрушающая систему денежного

обращения страны.

Облигация федерального займа с переменным купоном ОФЗ/ПК. Выпуск

осуществлялся в соответствие с Постановлением Правительства РФ «О генеральных

условиях выпуска и обращения облигаций федерального займа» и «Условий выпуска

облигаций федерального займа с переменным купонным доходом», разработанных

Минфином и утвержденных Минюстом 13.06.1995 г.

В соответствии с этими документами облигации являются именными купонными

среднесрочными ценными бумагами. Номинал – 1 млн. руб. Доходность по ОФЗ

определяется на основе доходности ГКО. Как и другие ценные бумаги, ОФЗ не имеют

бумажного носителя. Операции по ним осуществляются на основании записей на счетах

«Депо».

Внешний государственный долг. Система отношений по внешним заимствованиям

регулируется Федеральным законом «О государственных внешних заимствованиях

Российской Федерации». К данному типу заимствований относятся кредиты ? займы, по

которым возникают государственные долговые финансовые обязательства РФ как заемщика

или гаранта в иностранной валюте.

Предельный размер внешних заимствований утверждается на каждый год в форме

федерального закона. Стараются придерживаться правила, чтобы он не превышал годового

объема платежей по обслуживанию внешнего долга. Так, на 2000 год он был установлен в

объеме млрд. дол. США предельный размер внешних заимствований в сумме $9.2 млрд.

дол. США.

На начало 1995 г. внешний долг составил $119.9 млрд., при этом собственно

российские долги составляли $111 млрд., остальные долги Россия унаследовала от

бывшего СССР. Долги представляют заимствования членов Парижского клуба ($40 млрд.),

Лондонского клуба, объединяющего около 600 банков _______________($25 млрд.

просроченная задолженность), $5-7 млрд.– займы фирм-поставщиков; стран, не входящих в

Парижский клуб – около $30 млрд. США. Предоставляют кредиты России и такие

международные организации как МВФ, МБРР, ЕБРР и др.

Если страна сталкивается с проблемами погашения внешнего долга, то по

соглашению между сторонами осуществляется реструктуризация платежей, когда

пересматриваются сроки и порядок выплаты долга.

Такая реструктуризация платежей проводится, как правило, ежегодно.

Российская Федерация в лице Правительства РФ выступает на рынке кредитных

ресурсов и как гарант. Так, Правительство гарантирует вклады населения в сберегательном

банке. В законе «О восстановлении и защите сбережений граждан Российской Федерации»,

принятом Государственной Думой 24.02.1995 г. №68-ФЗ, это обязательство государства как

гаранта подчеркнуто еще раз. Речь шла о денежных вкладах, помещенных в

Сберегательный банк до 20.06.91 г. и вкладах государственного страхования РФ по

договорным (накопительным) видам личного страхования в период до 01.01.92 г.

Гарантированные сбережения граждан в валюте РФ являются государственным

внутренним долгом РФ. Ценностью сбережений признается покупательная способность

денежных средств на момент их вложения. Восстановление и обеспечение сохранности

ценности гарантированных сбережений производятся путем перевода их в целевые

долговые обязательства, являющиеся государственными ценными бумагами. В 1999 г. был

принят ФЗ «О страхование вкладов граждан РФ».

В последнее время государство стало выступать гарантом по долговым

обязательствам различных групп и обществ. Так, в соответствии с Указом Президента «О

создании Финансово-промышленных групп в Российской Федерации (от 05.12.1993 г. за №

2096) государство стимулирует деятельность подобных сообществ путем предоставления

государственных гарантий при привлечении финансовых ресурсов. По постановлению

Правительства РФ от 15.06.1994 г. №671 «О финансовой поддержке государства в создании

высокоскоростной пассажирской железнодорожной магистрали Санкт-Петербург – Москва»

такие гарантии были предоставлены РАО ВСМ по выпускаемому им облигационному займу.

Подобная форма гарантий предоставляется государством в соответствии с

постановлением Правительства РФ «О дополнительной поддержке отечественного экспорта

товаров и услуг» (от 20.01.1995 г. №53). Государство предоставляет гарантии под кредитные

ресурсы, привлекаемые Российским экспортно-импортным банком и другими

уполномоченными и специализированными банками для обеспечения оборотными

средствами экспортно-ориентированных предприятий, гарантирует страхование экспортных

кредитов от долгосрочных коммерческих (банковских) рисков и политических рисков.

Государство гарантирует поддержку малого предпринимательства (Указ Президента

РФ «О первоочередных мерах государственной поддержки малого предпринимательства в

РФ»). Начиная с 1996 года, государство предоставляет государственные гарантии на сумму

не менее $200 млн. ежегодно иностранным компаниям, предоставляющим кредиты.

Срок государственных гарантий определяется сроком исполнения обязательств, по

которым предоставлена гарантия. При этом гарантии предоставляются, как правило, на

конкурентной основе. Как гарант федеральное правительство или исполнительная власть

СФ несет субсидиарную ответственность (англ. Subsidy responsibility), т. е. дополнительную

ответственность перед кредитором наряду с основным должником. Федеральное

законодательство (ФЗ «О государственном бюджете на…») ежегодно устанавливает

верхний предел общей суммы государственных гарантий РФ как в национальной, так и

иностранной валюте. Так, на 2000 г. объем гарантий установлен в национальной валюте

руб., в иностранной $.

Общая сумма представленных гарантий РФ, представленных для обеспечения

обязательств, включается в состав государственного долга как вид долгового

обязательства. Если размер государственной гарантии, выдаваемой отдельному субъекту

РФ, муниципальному образованию как юридическому лицу превышает 1 млн. МОТ, то эта

гарантия утверждается отдельной строкой законом о федеральном бюджете. Отдельно

утверждается государственные гарантии РФ на сумму более $10 млн. в составе программы

государственных внешних заимствований.

Государственные гарантии, представляемые за счет средств Бюджета развития РФ,

именуют поручительством Правительства РФ. Как и государственные гарантии

представляются на конкурсной основе под заемные средства для реализации

инвестиционных проектов. Преследуют цель – стимулировать развитие приоритетных

отраслей, привлечь иностранный капитал в экономику страны. Государство устанавливает

определенные требования при выдаче поручительств. Так, претенденты должны иметь

устойчивое финансовое положение и быть кредитоспособными. Проекты должны иметь

положительную величину чистого дисконтированного дохода в расчетный период.

Последний определяется как сумма за все годы дисконтированных показателей чистой

прибыли и амортизации за вычетом суммы инвестиций.

Размер гарантий указывается в договоре Минэкономики РФ и кредитором договором

поручительства. Может составлять до 40% от размера предоставляемого кредита на

реализацию инвестиционного проекта.