9.6. Финансовый анализ в российских условиях
Неразвитость российского фондового рынка делает особенно сложным использование методов его финансового анализа. Основу анализа составляет прогнозирование, которое может быть успешным только при наличии хотя и скрытых, но достаточно устойчивых закономерностей.
Основная гипотеза современного технического анализа - представление эффективности ценных бумаг как случайной величины или случайного процесса, но статистическая устойчивость характеристик ценных бумаг возможна только в результате действия многих независимых инвесторов, постоянно участвующих в сделках на рынке.Российский же рынок 1991 - 1993 гг. плохо поддается статистическому прогнозированию прежде всего потому, что он малоликввден, и эффект одиночной сделки (зачастую формально демонстрируемой на бирже двумя сговаривающимися брокерскими конторами) слишком велик.
Классический фундаментальный анализ еще менее эффективен ввиду ненадежности финансовой отчетности и сложности учета инфляционных факторов. Российские акционерные общества пока весьма слабо представляют себе, что значит быть АО открытого типа, а контроль со стороны акционеров и государственных органов практически отсутствует. Особую роль играла резкая финансовая зависимость от льготного государственного кредитования, валютно лицензионной политики, изменения. условий налогообложения. Крайне трудно прогнозировать уровень прибыли в будущем на основании какой-либо информации о работе предприятий в прежних условиях. Т ем более бессмысленно давать оценки дивидендной политики, поскольку таковая вообще не сформировалась.
Однако все сказанное не означает, что эффективная аналитическая работа на российском фондовом рынке возможна только в далеком будущем.
В частности, применение современного технического анализа к истории рынка за 1992/93 г., о котором говорилось в главах 7 и 8, неизменно позволяло четко прогнозировать оптимальную структуру рисковой части портфеля, несмотря на отсутствие должной статистики рынка.
Анализ общих финансово-экономических тенденций также приносил пользу. Например, легко прогнозировалось, что стабилизация валютного курса в середине 1993 г. вызовет перемещение инвестиций в ценные бумаги и, следовательно, рост курсов наиболее выгодных банковских акций. Краткосрочный прогноз экономического развития в территориально-отраслевой области дает важнейшую информацию о перспективах вложений в акции приватизируемых предприятий.Конечно, российский фондовый рынок остается одним из самых рискованных в мире, и роль как случайной удачи, так и тривиальной финансово-экономической разведки (особенно в высших властных структурах) является пока основной. Однако степень цивилизованности рынка быстро возрастает, способствуя возрастанию значения общей культуры финансового анализа.
177
1
Полная сводка сведений о процентных бумагах США содержится, например, в 126].
2
Она также именуется face amount, поскольку указана на лицевой стороне векселя.
3
Изложение соответствует книге (251.
137
Еще по теме 9.6. Финансовый анализ в российских условиях:
- 3.4. Методика анализа финансового положения российских страховщиков
- Оценка проблем и перспектив развития банковской системы в условиях международного финансового центра Российской Федерации[99]
- 22.4. Сравнительный анализ российских и международных стандартов бухгалтерского учета и финансовой отчетности
- 5.4. Система цен (оценочных измерителей) на продукцию и особенности анализа финансовых результатов в условиях инфляции
- Особенности экономического анализа в условиях финансовой несостоятельности организации. Методы прогнозирования вероятности банкротства.
- Методы факторного анализа: метод «цепной подстановки», «процентных чисел», балансовый метод. Их характеристика и условия применения. На примере отчета о прибылях и убытках формы № 2 проведите факторный анализ финансовых результатов балансовым методом.
- Анализ финансовой устойчивости организации: цели, источники информации, ее оценка по состоянию основных и оборотных средств, показателям финансовой независимости. На основании бухгалтерской отчетности проведите анализ.
- Анализ изменений и дополнений порядка налогообложения операций, включая операции страхования, в соответствии с концепцией создания международного финансового центра в российской федерации[71]
- Признаки кризиса финансовой системы России в условиях реформирования экономики и меры по преодолению финансовых трудностей
- 18.2.5. Определение потребности банка в ликвидных средствах в российских условиях
- Зарубежная экспансия российских компаний в условиях глобального экономического кризиса
- 14.2. Особенности практики взимания налогов в условиях Российской Федерации.
- 12.4. Условия предоставления ипотечных кредитов российскими банками
- 4.4. Условия лицензирования страховой деятельности на территории Российской Федерации
- Раздел 2 Бюджетная система Российской Федерации в современных условиях
- Статья 136. Основные условия предоставления межбюджетных трансфертов из бюджетов субъектов Российской Федерации
- 3. 3. Финансы Российской Федерации в условиях углубления рыночных реформ